新增产能下降 纸价上涨 行业迎拐点?

嘉宾:卓创资讯造纸分析师国亚萍

内地上半年造纸行业供过于求的局面并没有特别大的改观,但新增产能与2014年相比已经有非常明显的下降。价格方面,因为部分地区企业退市、环保制度更趋严格化,以及产业格局优化的原因下,各类纸品方面上半年的价格涨多跌少。

企业的状况有所好转,比如主要产品在5月份,例如瓦楞纸额利润水平较1月增长近10个百分点,箱板纸利润率增长了约7个百分点。龙头企业,玖龙纸业(2689)上半年的利润率增长较为明显,一些生产线排产情况一度还出现紧张的情况,虽然一季度较2014年有所下降,但因为纸价上涨,二季度利润水平很大可能上涨。

随着越来越多的小企业被大企业收购和行业集中化的推进,预计今年下半年价格格还会上涨,相关企业利润也会有更好的表现。

点金:上半年国内造纸业的产能情况如何?

国亚萍:从整个2015年造纸行业的情况来看,供过于求的局面并没有特别大的改观。

行业竞争的白热化下,新增产能的投放速度有大程度放缓。根据卓创调研的数据显示,2015年至今,包装用纸的产能仅仅增加了60万吨,生活用纸有28万吨产能的释放,木浆的新增产能并未释放,另外,文化印刷纸及白板、白卡纸则以转产为主,而且下半年计划投产项目不多。这与2014年861万吨的新增产能对比可以说是非常明显地下降。

总之,因为行业利润率低、银行贷款收紧以及环保监察力度的增强,抑制了行业产能的投放热情。这是产能的情况。

点金:需求情况如何?

国亚萍:主要还是价格方面有变化,上半年造纸各产品价格涨多跌少。其中废纸、木浆、包装用纸、生活用纸等产品涨势还是明显。

整个下游市场是在二季度向好,当时废纸主要产品价格上涨100-150元(人民币,下同)/吨,进口废纸有20美元/吨的上行空间。进口木浆现货价格先抑后扬的,尤其是在元宵节以后,进口阔叶浆价格接连上扬,累计涨幅达到了6.99%,进口针叶浆价格亦在阔叶浆价格带动下上涨2.93%。成品纸方面,因为部分地区企业有退市、环保制度更趋严格化,产业格局优化这些原因下,包装用纸中瓦楞、箱板纸价格涨幅比较大,累计涨幅在8%-11%。高端纸品需求则一定出现下滑,白板纸、白卡纸价格均出现下跌,白板纸落价50-100元/吨,白卡纸大幅下跌100-300元/吨。文化纸方面,今年上半年仅双胶纸于春节过后略有提涨,但仅限局部且幅度仅有50元/吨。铜版纸不涨反降。生活用纸原纸整体呈现上涨的态势,普涨100-300元/吨。

点金:企业的状况会不会有更进一步的改善?

国亚萍:近期国内纸品的确是涨多跌少,其中包装用纸中瓦楞纸、箱板纸价格涨势非常明显,主因南方地区如东莞、富阳地区淘汰小产能力度较大,这主要是供应量减少所致。拿其中的高强瓦楞纸举例,上半年高强瓦楞纸上涨200-300元/吨。上半年原料国废黄板纸及进口废纸价格先稳后降,整体上涨了100-150元/吨,上半年来看,尤其是南方地区包装用纸企业利润率有所上升。据卓创监测数据显示,今年到5月份,瓦楞纸利润水平较1月增长近10个百分点,箱板纸利润率增长了约7个百分点。

点金:是否会有更多的小企业会被大企业收购,或者倒闭?

国亚萍:现在就是如此,一方面,各个地区环保力度的加大,对于小产能的淘汰;另一方面,行业集中化是大势所趋,小企业可能不会有长久的立足之地,所以它们可能也愿意退出。

点金:对于龙头的经营状况,你会看好哪一家?

国亚萍:龙头企业来看,我们就以玖龙纸业(2689)为例,今年上半年玖龙纸业国内各基地经营良好,其中东莞、太仓、重庆三基地上半年利润率增长较为明显,低克重高瓦及再生牛卡生产线排产情况一度还出现紧张的情况,纸价出现50-200元/吨的上涨。它的利润在一季度虽然较2014年是出现一个下降的趋势,但是从3月份到现在,因为价格持续的上涨,利润水平在二季度可能会上升非常明显。

点金:下半年的情况会如何?

国亚萍:对于下半年来看,从我们的观点来看,还是非常看好这个市场,行业集中化进行得很顺利。

另外,小产能淘汰后,市场的供需关系也会更加合理,像南方地区淘汰产能工作现在也还在进行当中。到了下半年,这个供应量仍然是呈现减少的趋势。虽然国内经济增速是整体放缓的大环境,但需求进入中高速发展之后,仅仅是对一些小纸种有个别的影响,所以特别到了四季度的情况,今年不会像去年那样,2014年是唯一一年价格没有上涨的春节,业内人士预计今年价格会有比较大幅度的波动。

四季度的话,因为价格上涨,企业利润也会有更好的表现。

(点金 来自點金面對面)

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