全面解读苹果一季度财报

全面解读苹果一季度财报
作者:蔡浩、李倩


2015 年第一季度财报报喜,创多项公司历史记录:苹果在2015 年第一季度净利润达到180 亿美元,同比增长37%。总营收746 亿美元,同比增长30%。

iPhone 销量创历史新高:iPhone 在2015 年第一季度销量达到7450 万部,比苹果预测超过了1200 万部。

大屏手机在亚洲的优势:iPhone 6 Plus 的发布是苹果首次踏入大屏机市场,其在亚洲的受欢迎度提高了iPhone 在亚洲市场的渗透率。

Mac 表现卓越,刷新营收记录:新上市的iMac 带有5K 视网膜技术令其在台式电脑市场大受欢迎,ASP 增长58 美元,创下了69 亿美元总营收的记录。

iPad 销量放缓,但中国新用户增速可期:iPad 本季度销量为2140 万部,相对去年同期的2600 万部下降了不少,但是本季度在大中华地区仍有70%的新用户产生,证明iPad 在大中华市场仍有相当大的发展空间。

Apple Watch 即将上市:根据CEO Tim Cook 和零售部总管Angela Ahrendts 的提示,我们预测Apple Watch 将于中国农历新年之后至四月底之间发布。

ApplePay 蕴藏巨大潜力:截止2015 年第一季度,ApplePay在仅上市三个月之后占非接触式支付平台交易量的三分之二。苹果已与750 家银行和信用社签订支付协议,目标让ApplePay 走向全球化。

调整目标价165 美元,买入评级:我们采用DCF 估值对苹果的价值进行评估,设定WACC 为10.5%,永续增长率为1%,求得合理股价应为165 美元,相当于2015、2016 及2017 财年每股盈利的20、16 及15 倍,评级为买入。

 

2015 年第一季度业绩超预期


苹果在2015 年第一季度净利润达到180 亿美元,总营收746 亿美元。相对2014 年第一季度的净利润131 亿美元和总营收576 亿美元同比增长分别为38%和30%。另外,苹果目前拥有1780 亿美元流动资产和现金。

iPhone 销量创历史新高

iPhone 在2015 年第一季度销量达到7450 万部,比苹果预测超出了1200 万部。苹果CEO Tim Cook 强调了这次iPhone 的销量突破了以往的记录,这个季度平均每一个小时就有34000 部iPhone 售出,要达到这个量是非常不容易的。
 


目前iPhone 的平均售价达到了$687 美元/部,比去年同期增长了50 美元。平均售价增长的原因主要是因为iPhone 6 Plus 的受欢迎度和其比iPhone 6 要贵100 美元,另外此次iPhone 和iPad 都取消了其32GB 容量的版本,这个举措使得更多的用户会倾向于购买64GB 容量的版本,因此拉高了产品整体的平均售价。
 


CEO Tim Cook 更表示在过去三年内,iPhone 6 为苹果贡献的安卓机转换用户量比过去版本的iPhone 贡献的都要高。另外他还提到只有很少一部分的老iPhone 用户更新购买了新的iPhone 6。Tim Cook 还提及他相信在2015 年的第二季度将会有更多的用户购买iPhone 6。

目前全球共有约375 家移动通讯公司出售iPhone,覆盖全球72%的移动通讯订阅量。苹果本季度在北美地区总营收同比增长23%,欧洲地区总营收同比增长20%。而在大中华地区(包括中国大陆,香港和台湾)总营收达到161 亿美元,同比增长70%。

大屏手机iPhone 6 Plus 在亚洲市场的优势

在财报会上,虽然CEO Tim Cook 拒绝公布两部iPhone 6 各自具体的销售额,但是他提到在全球iPhone 的销售额来看,4.7 英寸的iPhone 6, 也就是小屏机要比大屏机相对较受欢迎当然。iPhone 6 两个版本的受欢迎度与地域有很大的关系,iPhone 6 Plus 在亚洲地区要明显的比其他地区都要更受欢迎。


据Canalys 在2014 年十月份统计,苹果在中国地区的智能手机销量排名第六,排在前面的有华为,联想,小米和酷派等国内品牌。而在20114 年第四季度,苹果的iPhone 已经占据了中国智能手机出货量的第一名,其出货量几乎相当于位于第二名的小米出货量的两倍。

苹果的iPhone 6 在中国上市的时间要比全球其他地区的时间要晚一个月。在九月份,中国大陆的消费者只能通过黑市或者二手市场购买海外版本的iPhone 6。而在十月份,iPhone 6 才在中国大陆上市。如下图所示,iPhone 6 Plus 大屏机的使用率随十月份中国大陆版本的iPhone 上市之后相对iPhone 6 小屏机有了明显的提升。
 
下图我们可以看到iPhone 6 和iPhone 6 Plus 的全球购买率,越到图的右方的国家选择购买iPhone 6 Plus 的人数就比购买iPhone 6 的人数更多。处于图中最右边的五个国家为韩国、中国、日本、越南和菲律宾,也就是说亚洲国家相对其他区域对大屏手机的需求会更大一些,其大屏手机市场也还有很大的空间。
 


Mac 在上个季度的台式电脑市场表现卓越,刷新记录

Mac 电脑在2015 年第一季度共售出5500 万台,比去年同期增加70 万台,同比增长14%。新款的iMac 带有5K 的视网膜显示屏的突破也令Mac 的ASP 增长了58 美元,创下了69 亿总营收的新纪录。据IDC 统计,PC 电脑在全球的营收下降了3%,而Mac 的销量在台式电脑市场里面还呈增长的状态是非常不容易的。

iPad 销量缓慢下降,但中国新用户增速可期


iPad 在这个季度共卖出2140 万部,相对于去年同期的2600 万部销量下降了不少。但CEO Tim Cook 说他仍对iPad 长期表现表示乐观。另外他还提及上个季度第一次购买iPad 的用户还有增加,其中更有70%第一次购买iPad 的消费者是在大中华地区。

Apple Watch 预计农历新年后至四月底之间发布

在2015 年第一季度财报发布会上,CEO Tim Cook 表示苹果的智能手表将会在四月前发布。而苹果的零售部总管Angela Ahrendts 也提过Apple Watch 的发布时间会在2015 年中国农历新年之后。因此我们预测Apple Watch 将会在2015 年2 月下旬至4 月底这段时间开始发售。
苹果发布的智能手表iWatch 目前有两个尺寸,38 毫米和42 毫米,以及三个不同的款式:典藏版、运动版和奢侈版。其中典藏版为普通版本,配有银色或者黑色抛光的不锈钢框架。而运动版则拥有增强了60%硬度的阳极氧化铝,有银色和灰色两种颜色,并配套有颜色艳丽的运动款表带。奢侈版的Apple Watch 则是使用了18K黄金或玫瑰金打造的,配有蓝宝石屏幕和真皮表带。

Apple Pay 占非接触式支付平台交易量的三分之二

截止2015 年第一季度财报发布会,ApplePay 仅上市了三个月,但其却占了所有非接触式支付平台交易量的三分之二。 目前已经有750 家银行和信用社与苹果签订支付协议。此外,苹果CEO 还表示今后ApplePay 将会跟世界各国的银行达成协议,让ApplePay 走向全球化。

Apple TV (苹果电视盒)

Apple TV 截止至今已经售出2500 万台,自2014 年4 月开始共售出2000 万台。

目标价165 美元,维持买入评级

我们采用DCF 估值对苹果的价值进行评估,设定WACC 为10.5%,永续增长率为1%,求得合理股价应为165 美元,相当于2015、2016 及2017 财年每股盈利的20、16 及15 倍,评级为买入。


 

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(来自第一上海)
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