作者：夏草

福建诺奇冲刺A股上市两度被否，转到香港上市刚过半年就出事，诺奇总裁丁与其妻陈瑞英诈骗及欠多人巨款，二人携款潜逃。这几年，福建、湖南等地上市公司涉嫌造假事件频发，难道造假也有区域特征？

福建诺奇冲刺A股上市两度被否，转到香港上市刚过半年就出事，诺奇总裁丁与其妻陈瑞英诈骗及欠多人巨款，二人携款潜逃。

新浪认证博主为泉州市鼎鑫鞋材有限公司总经理的陈丽羚linda称，福建诺奇总裁丁与其妻陈瑞英(顺兴建材总经理)，诈骗及欠多人巨款，现二人携款潜逃.

2014年1月9日，福建诺奇股份有限公司（以下得称诺奇）作为新年第一只非介绍上市的主板新股（H股）在港交所挂牌，发行股票1.50亿股，每股发行价2.13港元，共募集资金3.20亿港元。诺奇上市仅半年时间，近日在毫无先兆下，股价突然大幅下跌，由7月21日急泻逾30%牵起洗仓序幕。股价昨日再跌26.5%至1元，集团昨日午休前匆匆停牌，，3日累泻53.5%。

福建诺奇出事了，谁最感到后怕？国信证券！该公司两度冲击IPO，在2011年10月24日首次上会被否之后， 2012年6月份卷土重来的福建诺奇再次闯关失败。2013年3月19日，诺奇提出撤销第二次申请，并最终转向港交所上市。这两次IPO保荐机构都是国信证券，会计师均为华兴会计师事务所。

A股上会被否转向香港上市的泉州服饰公司，诺奇不是第一家，之前福建美克也是A股被否转向香港上市的，实际上，泉州知名的体育运动品牌企业基本都选择了香港上市，包括安踏、361、特步、匹克等，那为什么就诺奇出事了？

2011年诺奇A股被否，证监会给的官方理由是：

你公司2004年创立诺奇服装品牌且产品销售主要集中在福建省，报告期内你公司品牌推广费和研发费用低于同行业上市公司。你公司销售模式由直营销售为主转变为加盟销售为主，销售模式转变期间较短且新开加盟店盈利情况低于原有加盟店，本次募投项目以建设加盟店为主，你公司未来向全国扩张终端门店存在销售效率降低的风险。你公司申报材料和现场聆讯未就上述事项作出充分、合理解释，无法判断上述事项对你公司持续盈利能力的影响和募投项目能否具有较好的市场前景及盈利能力。

笔者理解，证监会发审委委员对诺奇有两个疑虑，一是怀疑没有品牌影响力、没有研发实力，二是怀疑加盟店没有发展前景。由于对其商业模式、品牌和研发都存在疑虑，故将其否掉。当然，笔者更怀疑该司规模小是被否核心原因，2011年冲刺IPO时，2010年最高收入只有3亿多元，且收入明显有包装甚至造假嫌疑：

2008年1个多亿、2009年2个多亿、2010年3个多亿，那2011年是不是4个多亿、2012年是5个多亿？果然，在香港的招股书上我们看到这样的一级数据：

那2013年是不是6个多亿，据2013年报，2013果然实现收入6个多亿：

那么香港IPO和2013年报是谁审的？安永，作为四大所之一，我对其专业水平深表怀疑！还是国信证券、华兴会计师事务所聪明，趁IPO财务核查之机逃之夭夭。如果诺奇在A股上市了，等待他们的是万福生科中介机构平安证券、中磊会计师事务所下场。

福建中概股造假手法基本是虚增收入、虚增资产（核心是虚增银行存款），虚增收入相对难查，但虚增资产还是有迹可寻，如诺奇2013年末财务状况：

该公司截止13年末银行借款2.39亿元，但货币资金高达3.5亿元，很显然，这个货币资金余额是异常，流动资产和非流动资产名下各有预付款0.46亿元、1.6亿元，这2个亿预付款也是不正常的。

实际上，福建上市公司造假成风，尤其是境外上市公司，在笔者搜集到近年来涉嫌财务丑闻的境外上市公司中，有一半以上来自福建，鸿星运动、洪良国际、东南融通、高速频道、中国高精密、思嘉集团、青蛙王子等等都在近年来爆出财务丑闻，笔者4年前质疑纽交所上市的左岸和希尼亚，跟诺奇一样，也是来自福建泉州的服饰企业，但奇怪的，迄今没有做空机构盯上这两家造假股。中概股危机说白了实质是福建股危机。

诺奇上市半年就出了这样的大事，这让港交所及相关中介机构很难堪。京华山一研究部主管彭伟新直言，港交所应为新股乱局负责，不能只称这类只属个别事件，而无做到把关责任，任由质素不好的民企来港上市。

“上市不够1年已要发盈警，即是当初业绩已有问题，为何港交所仍让这些公司上市？”彭氏认为，现在已令投资者不够沾手新股，长此下去势打击香港市场的声誉，只得做得差的公司来港集资。

诺奇事件说明了什么？

第一，A股的核准制不一定比港股的注册制差，在中国拟上市公司财务造假普遍性背景下，证监会的新股发行审核在短期内是必须的，故即使明年A股转向注册制，实质性审核仍少不了，实际上，香港的注册制也是排斥造假企业上市的，之前服装连锁企业ITAT也通不过港交所的上市聆讯（类似发审委审核）；

第二，不要迷信港交所，也不要迷信四大，诺奇IPO财务核查撤回，这说明境内的中介机构已发现了其存在的问题，但安永竟然没有发现，这说明在反财务舞弊方面，本土所的识别能力还在高于四大的；港交所也是，A股发审委否了，为什么能通过港交所的聆讯？

第三，诺奇的保荐机构是中资投行建银国际，因为香港保荐代表人因重大过失是要追究刑事责任；我希望中国保荐制度也学学香港，抓几个保荐代表人进监狱，否则对不起保底年薪上百万的工资。

造假公司是不是有区域特征？胜景山河、万福生科出事之后，A股对湖南股敬而远之，湖南上市公司在A股名声确实不好，2013年度暴出中联重科造假，2014年又暴出山河智能巨额的关联交易非关联化，中联重科是中国工程机械行业龙头企业，山河智能又是博导创办的企业，这样的企业财务信息尚不可信，湖南还有没有不造假的上市公司？当然，这样说湖南上市公司，显然是偏颇的，但一起又一起财务丑闻表明，至少在湖南，它有这样的一种文化，如万福生科龚永福声称的“包装是上市正常的步骤”，他们缺乏敬畏资本市场的心态，总以为注点水、违点规没什么，他们排斥显规则，流行潜规则。

但遗憾的是，学者们对会计舞弊研究集中在行业特征上，不管是实务界还是学术界，均闻“农”色变，均认为农业企业是造假的造灾区，可面对福建、湖南等区域的造假特征，为什么没有学界对此展开研究呢？A股和中概股造假有什么不同的？请听下回讲解。