做空赚钱太容易？证监会发出警告

作者：包子

在经历了2011年至2012年的中概股做空潮之后，内地和香港投资者对“做空”并不陌生，一些近年来活跃的做空大鳄，如浑水、香橼、格劳克斯、匿名分析等，也时常见诸报端。那么香港的市场又是如何呢？

一、做空是常态

在2012年6月21日，香橼创办人Andrew Left在香橼的网站上发表了一份关于恒大的报告，直指恒大无力偿债，流动性将有严重困难。受此影响，恒大的股价一度急跌19.6%。市场“闻香色变”。

香港证监会在去年十月正式对外宣布，香港市场失当行为审裁处已作出判决美国做空机构香橼创办人Andrew Left因发布有虚假成分的做空报告，做出如下判决：被判禁止参与香港市场5年，并被命令交出其沽空恒大股份而获得的约160万港元利润。

而香港证监会的处罚决定，对市场传递了明确信号：发布质疑上市公司的报告或言论也应该有边界，做空机构等“市场监督者”同样也需要接受监督。

二、港股黑天鹅不断

自从2016年开始，今天你黑天鹅、明天他黑天鹅，后天会是谁？

我们来看看去年至今的几次做空：

2016年11月23日，格劳克斯做空中滔环保（1363.HK）；

2016年12月28日，钟馗研究做空中国擎天软件（1297.HK）；

2016年12月16日，浑水做空辉山乳业（6863.HK）；

2017年3月1日，爱默生做空中国宏桥（01378.HK）。

可以看到目前海外市场的做空已经“产业链化”，从出报告、找资金、操盘等，都有专门的机构负责，而负责出报告的所谓第三方做空研究机构，只是其中非常关键的一环。

三、证监会的警告

就做空报告本身来说，不少是有理有据、切中要害的，但也不乏恶意揣测、夸大扭曲事实甚至是抹黑的情况，目的是在投资者中造成恐慌，引发公司股价暴跌，从而获利。

做空机构的存在，一定程度上能推动市场优胜劣汰，更好地实现价格发现功能。但近年来也出现了一些虚构事实恶意做空的情况，监管机构确实应该发挥作用。

所以，香港证券及期货事务监察委员会（证监会）周四称，确定自下周三（15日）起实施经扩大淡仓申报规定。

这项规定改进自2012年6月实施淡仓申报制度，在3月15日起施行新的申报制度，包括改进申报的缺失及不足，要求参与者准时及准确申报沽空情况，对于没如期交报告及报告有错误等，或需罚款或者负上刑事责任。

证监会此前完成为期两个月的测试，让市场参与者作好准备。淡仓申报从137只范围将扩至921只（具体名单附文后）。

原先名单里面的137只股票，笔者已经认真看了一遍，基本都是一些金融行业、本地蓝筹和国企股，做空这些股票应该非常不容易，像之前提到的恒大和中国宏桥就不在这个名单里。当扩展到921只以后，等于名单的股票增加了7倍，很多民企已经位列其中，这样就可以供投资者参考做空的情况。

如果机构或者投资者做空就需要填报新的申请表，如下图所示：

四、对香港和A股市场的意义

香港允许做空，也允许机构或市场人士对上市公司披露的信息提出合理质疑。

根据《证券及期货条例》，任何人披露、传递或散布虚假或具误导性的数据，而这些数据相当可能会诱使他人在香港进行证券交易，便会被视为曾从事“市场失当行为”。

一旦有从事恶意的、误导市场的“市场失当行为”嫌疑，香港证监会就会展开执法行动。虽然香港证监会常因执法行动历时数年之久遭到市场诟病，对于做空机构的处罚力度能否起到震慑作用也存在争议，但香港证监会对发布虚假做空报告等市场失当行为进行处罚，本身就给市场传达了一个明确的震慑信号。

一位内地券商的分析人士指出，内地与香港资本市场互联互通升级在即，两地的交流越来越密切，内地市场未来也有可能遭遇海外做空机构，香港证监会的这一举动，无疑对内地的监管执法也有一定借鉴意义。

五、吐槽公布方式

笔者认为此次证监会扩充淡仓申报范围绝对是好事，但投资者更希望的是香港证监会改善淡仓公布方式。

2012年9月7日证监会开始公布合计淡仓数据，当时证监会行政总裁欧达礼先生（Mr Ashley Alder）表示：“我们希望淡仓数据的公布，可增加市场的透明度，让公众对香港市场的沽空活动有更透彻的了解。” 

证监会每星期公布上星期的沽空总数，有时中间遇到假期，更会延迟数日。例如今天是3月10日，但是目前看到网站的数据还是上个月2月24日的的淡仓数据，中间总共相差了10个交易日。

股票市场的瞬息万变，如果数据不能实时或者尽快更新，基本上缺乏任何参考价值。

如果证监会在扩充淡仓申报范围的同时，能缩短淡仓数据的公布时间，相信这将对于投资者更有帮助。

附可进行卖空的921只股票名单：

点击查看：可進行賣空的指定證券名單