2015年，中资保险股大牛年！

作者：李文兵

 

行情正按照我们之前预计的方向演绎。

我们在 2014 年 11 月 14 日，2014 年12 月 9 日，2014 年 12 月 30 日，均发表报告声明保险股的投资时机已经到来，建议投资者果断买入低估值的保险股，并推荐平安、新华和太平；目前市场的表现印证了我们之前的观点；目前港股保险股估值依然偏低，投资者仍然可以放心买入，港股保险股目前具有低估值+业绩好+行业好的三大法宝，一季度开门红数据，偿二代正式推出，递延税产品试点落地以及年报和优秀的一季报业绩都将刺激保险股上行；所幸行情并未走远，投资者目前依然可以上车；

开门红数据靓丽，可能超预期 。

由于 2014 年投资收益优异，保险产品吸引力也增强，加之各公司下半年代理人增员效果好，并且各公司从 11 月开始就备战开门红，因此今年开门红数据优秀，很可能超预期；特别是个险渠道，无论是从新单保费还是从产品结构来说，都较去年有较大的提升；因此我们认为今年上半年寿险公司的新业务价值增长将超过 20%；好于我们以及市场之前预计的平均；

政策面暖风频吹。

政策面方面，养老金双轨制的正式取消强化了市场对推出递延税养老产品的预期，这一市场期待了近 8 年的政策预计在一季度落地；同时偿二代将于近期推出，从各公司的测试结果来看，都会增强资本，提升偿付能力；加之 A 股表现优异，未来 2-3 年保险公司应该不会有融资需求；

年报将超预期，盈利预测上调空间大。
由于去年 A 股表现强劲，因此我们预计各保险公司的净资产、净利润和内含价值的增长都将超越市场预期，市场将逐步调升保险股的盈利预测，这极其有利于保险股的估值回升； 

A/H 差价对港股保险股有支撑。
即便按照 A 股市场来看，保险股的估值并不高，因此 A 股保险股依然有很大上升空间，目前 A 股保险股较 H 有大幅溢价（新华/国寿/平安/太保分别溢价 44.2%/42.9%/13.5%/8.5%）；因此我们预计越来越多的国内投资者也会买入低估值业绩优秀的保险股； 

重点推介个股：
中国平安（A+H）和新华保险（H）。 我们维持之前观点不变，保险股投资将贯穿 2015 年一整年，行情才刚刚开始，投资者切莫错过；我们建议投资者不要迟疑，果断增加保险股配置。推荐中国平安（A+H）、新华保险（H）以及中国太平。
 

（来自交银国际）