2015年优先股投资交易策略:市场加速完善 风险机遇相伴

2015年是优先股发行大年,优先股投资细则将逐一落地。1月5日,申银万国证券研究所发展研究部发布了《市场加速完善,风险机遇相伴——2015年优先股投资交易策略》研究报告,欢迎关注!
内容摘要:
1.2015年是优先股发行大年,优先股投资细则将逐一落地:
(1)商业银行优先股需求规模总计为5000-6000亿元,2015年累计实际发行规模近4000亿;
(2)保险公司、基础设施等其他类型机构或企业优先股发行将逐步开启;
(3)优先股有望在并购、国企改革中发挥特别作用;
2. 当前优先股市场四大问题值得关注:
(1)漠视风险,信用评级难以反映优先股个性化风险,风险溢价与国际差距巨大;
(2)优先股合同条款设计与国际惯例不甚相符,投资人面临较高风险水平;
(3)受制于200投资人限制、投资细则不完备等原因,当前我国优先股流动性显著低于国际水平。
(4)个股期权、可转换优先股制度缺位,限制了优先股的应用空间;
3. 商业银行优先股投资价值:
(1)当前银行股息率偏低(银行理财、银行强势),但在利率下行趋势下,仍具突出吸引力;
(3)信用风险、流动性风险对标工具不合理;信用评级没有充分反映合同条款风险;
(3)转股条款:政府救市顺序、不良贷款和非标投资应重点关注;
4. 2015优先股投资策略:
(1)优先股投资须特别关注个体信用风险和合同条款风险,并要求相应对价;
(2)关注杠杆化优先产品带来的投资机会和产品设计机会;
(3)通过灵活合同条款设计,控制自身风险,提高潜在收益水平;
以下是《市场加速完善,风险机遇相伴——2015年优先股投资交易策略》全文:



























(源自申银万国)
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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