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2015年是优先股发行大年，优先股投资细则将逐一落地。1月5日，申银万国证券研究所发展研究部发布了《市场加速完善，风险机遇相伴——2015年优先股投资交易策略》研究报告，欢迎关注！
内容摘要：
1.2015年是优先股发行大年，优先股投资细则将逐一落地：
（1）商业银行优先股需求规模总计为5000-6000亿元，2015年累计实际发行规模近4000亿；
（2）保险公司、基础设施等其他类型机构或企业优先股发行将逐步开启；
（3）优先股有望在并购、国企改革中发挥特别作用；
2. 当前优先股市场四大问题值得关注：
（1）漠视风险，信用评级难以反映优先股个性化风险，风险溢价与国际差距巨大；
（2）优先股合同条款设计与国际惯例不甚相符，投资人面临较高风险水平；
（3）受制于200投资人限制、投资细则不完备等原因，当前我国优先股流动性显著低于国际水平。
（4）个股期权、可转换优先股制度缺位，限制了优先股的应用空间；
3. 商业银行优先股投资价值：
（1）当前银行股息率偏低（银行理财、银行强势），但在利率下行趋势下，仍具突出吸引力；
（3）信用风险、流动性风险对标工具不合理；信用评级没有充分反映合同条款风险；
（3）转股条款：政府救市顺序、不良贷款和非标投资应重点关注；
4. 2015优先股投资策略：
（1）优先股投资须特别关注个体信用风险和合同条款风险，并要求相应对价；
（2）关注杠杆化优先产品带来的投资机会和产品设计机会；
（3）通过灵活合同条款设计，控制自身风险，提高潜在收益水平；
以下是《市场加速完善，风险机遇相伴——2015年优先股投资交易策略》全文：
（源自申银万国）
