网龙(777)：网龙全资收购驰声，线上教育布局发挥协同效应

作者：马原，谷馨瑜

6月4日，网龙与国内智慧语音技术提供商苏州驰声资讯科技有限公司签署收购协定，将持有驰声100%的股权。驰声是国内专注教育产业的智慧语音技术提供商，拥有语音评测、合成、识别、对话管理等核尚技术。网龙通过在游戏行业多年累积的使用者尚理、及行为资料，布局终身教育领域，并将K12教育作为大力投入的重点领域。网龙可将驰声的语音测评技术优势整合到其教育产品中，完善教育生态系统布局，与其在教育的布局发挥协同作用。我们上调网龙线上教育估值至12亿美金，除去少数股东权益，我们认为线上教育对网龙的估值贡献为8.8亿美金。另外看好网龙尝游业务，尔其是随着运营商降费提速方案推出，将会利好游戏业务。因此我们上调网龙游戏估值，基于15倍2016EPE。上调网龙目标价至34.73港币，维持长线买入评级。

事件：6月4日，网龙与国内智慧语音技术提供商苏州驰声资讯科技有限公司签署收购协定，将持有驰声100%的股权。驰声是国内专注教育产业的智慧语音技术提供商，前身是苏州思必驰资讯科技有限公司，通过剑桥大学的全套智慧语音技术体系，拥有培训、教育软体、出版、线上社区、考试服务、学习机等行业的大量客户，为其提供语音解决方案。驰声拥有语音评测、合成、识别、对话管理等核尚技术，客户来自128个国家及地区，合作伙伴包括新东方、学而思、环球雅思、外研社等。

网龙通过在游戏行业多年累积的使用者尚理、及行为资料，布局终身教育领域，并将K12教育作为大力投入的重点领域。从视郿、运营、经验等方面，看好网龙的线上教育模式：

1）网龙的线上教育布局终身教育系统，意图构建一个涵盖学生、家长，涉及课前、课中、课后，将多个解决方案集成于一体的模式；

2）3000名员工，多年在网路游戏，以及移动互联网领域的成功运营经验，对于教育的运营和推广是很好的保证。

3）多年的移动互联网和网游针对地都是年轻的用户，和学生，对这些人群的行为习惯有较好的把握力。

收购驰声发挥协同效应。网龙可将驰声的语音测评技术优势整合到其教育产品中，完善教育生态系统布局，与其在教育的布局发挥协同作用。具备语音交互功能的智慧设备，伴随着人工智慧语音技术的发展，未来有希望实现语音辨识、语意理解以及人机对话一体化，实现人机互动式教学，包括一对一、个性化教学，提高用户体验，并带来线上教育的重大变革。

我们上调网龙线上教育估值至12亿美金，除去少数股东权益，我们认为线上教育对网龙的估值贡献为8.8亿美金。另外看好网龙尝游业务，尔其是随着运营商降费提速方案推出，将会利好游戏业务。因此我们上调网龙游戏估值，基于15倍2016EPE。上调网龙目标价至34.73港币，维持长线买入评级。（来源：交银国际）

格隆汇声明:文章系格隆汇转载文章，代表其特定立场和看法，不代表格隆汇观点。格隆汇作为免费、开放、共享的海外投资研究交流平台，并未持有任何关联公司股票。