体育行业:实业经营注重专精,投资首选稀缺标的!


作者:申烨、李音临

核心观点:

一、事件:智美集团中标2015-2017年广州马拉松赛,再度携手演绎辉煌

6月5日,北京智美传媒股份有限公司和智美赛事营运管理(浙江)有限公司与广州马拉松赛再度携手,成为2015-2017年广州马拉松赛市场开发和赛事运行服务合作方。广州市体育局副局长李志强、广州市体育竞赛中心主任黄建庭、智美控股集团副总裁宋鸿飞、广州产权交易所副总裁余旭元等出席签约新闻发布会。至此,长达近两个月的广马招标正式结束,智美集团凭借在马拉松等路跑赛事的长年运营经验最终胜出。

二、我们的观点:实业经营注重专精,投资首选稀缺标的!

今年4月16日,广州马拉松赛在广州产权交易所正式挂牌,公开征集选定2015-2017年广州马拉松赛市场开发和赛事运行服务合作方,被业界誉为“中国马拉松第一拍”。根据广州产权交易所披露的此次招标综合评分标准,我们发现,广马的招标从赛事运营经验、企业信誉情况、市场开发能力、赛事宣传推广能力、赛事运行服务能力等方面做出了详细的评分说明,并且非常重视竞标单位在路跑领域的赛事举办经验。


我们认为,智美集团此次成功再度斩获2015-2017年广州马拉松赛的市场开发和赛事运行服务合作方,正是体现了在体育各细分领域(赛事运营、场馆运营、体育彩票等)深耕实业专注经营的重要性。在国内体育市场化改革进程中,虽然国内的体育资源很多,但不能否认绝大部分的场馆运营、知名赛事举办权等资源还是掌握在政府手中。而政府在选择合作方、将体育资源与企业共享的过程中,最重视的就是合作方在体育事业经营的专注度和精细度。在二级市场中,之前市场追捧的体育概念股众多,从富国基金先后发行富国文体健康基金和富国中证体育指数分级基金就不难看出资金对体育产业的投资热情。但我们预计,随着以上趋势的演变,资金将更青睐在某一体育实体细分领域深耕细作、经验丰富的上市公司。也就是说,无论在一级市场还是二级市场,真正深耕于体育各个细分领域的企业和上市公司在体育市场化进程中优势明显、受益最多。


三、关注深耕体育各细分实体领域的稀缺标的

建议关注专注经营体育各个细分领域的上市公司:雷曼光电(停牌中,深耕足球产业)、中体产业(股东背景最强)、贵人鸟(最早公告成立体育产业并购基金的上市公司,合资方虎扑篮球资源丰富),港股的智美集团(长期致力于路跑、群众性体育赛事)、鸿博股份(A股唯一公告过地方中标资格和银联合作的彩票龙头)、综艺股份(互联网彩票产业链布局最全)。


四、风险提示

体育产业市场化仍处于初级阶段,行政干预风险较大;路跑、群众性体育赛事的运营和盈利存在一定不确定性。

一、事件:智美集团中标2015-2017年广州马拉松赛,再度携手演绎辉煌

2015年6月5日,广州马拉松赛(以下简称“广马”)作为国内首个通过产权交易所平台挂牌选定市场开发和赛事运行服务合作方,在广州亚体中心宣布最终的中标结果:北京智美传媒股份有限公司和智美赛事营运管理(浙江)有限公司与广马赛再度携手,成为2015-2017年广马赛市场开发和赛事运行服务合作方。广州市体育局副局长李志强、广州市体育竞赛中心主任黄建庭、智美控股集团副总裁宋鸿飞、广州产权交易所副总裁余旭元等出席签约新闻发布会。至此,长达近两个月的广马招标正式结束,智美集团凭借在马拉松等路跑赛事的长年运营经验最终胜出。

 
二、我们的观点:实业经营注重专精,投资首选稀缺标的!

广州马拉松赛是经国家体育总局、广东省政府和广州市政府批准,由国际田联和国际马拉松及公路跑协会备案的中国高水平马拉松赛,是广州一年一度的国际体育盛会。广马创办于2012年,2013年被中国田径协会评选为银牌赛事,2014年被中国田径协会评选为金牌赛事。


2013年起,广马赛道主要沿珠江两岸设置,集中展示了珠江两岸最具岭南特色的人文风情、最具羊城历史的风景名胜,最具时尚气息的文化潮流,被国际田联公认为是当今世界马拉松赛最美赛道之一。赛事受到马拉松爱好者的热情关注,吸引众多选手积极报名参赛。2015年起,广马参赛规模将扩增至3万人。广马以“名城、和谐、健康”为主题,融竞技魅力与全民健身于一体,已成为弘扬广州亚运精神,发展全民健身运动,倡导健康生活方式,提升广州城市知名度和影响力,展示城市形象、宜居宜业环境、竞赛组织水平和体育精神风貌,展示广州、广东、中国经济社会发展的伟大成就的一张靓丽的城市名片。


今年4月16日,广州马拉松赛在广州产权交易所正式挂牌,公开征集选定2015-2017年广州马拉松赛市场开发和赛事运行服务合作方,这有记录的第一项在交易所挂牌的中国马拉松赛事,被业界誉为“中国马拉松第一拍”。根据广州产权交易所披露的此次招标综合评分标准,我们发现,广马的招标从赛事运营经验、企业信誉情况、市场开发能力、赛事宣传推广能力、赛事运行服务能力等方面做出了详细的评分说明,并且非常重视竞标单位在路跑领域的赛事举办经验。评分标准明确提出“过去三年内须举办过或参与过体育赛事经营”,其中“拥有体育赛事或路跑赛事运营经验的得5分;有马拉松赛运营经验的得15分;有中国田径协会金牌赛事或国际田联金标赛事运营经验得25分”。
 


广州马拉松赛自2012年创办之时就与智美集团签订了合作办赛协议,双方合作期限3年,2014年到期。经过三年的努力和磨砺,广马已经成为深具影响力和传播力的高标准马拉松赛事,2013年被评为中国马拉松银牌赛事,2014年被评为中国马拉松金牌赛事,品牌效应初显,赛事价值不断攀升,因此在此次挂牌、招标过程中,竞标过程十分激烈,业内和市场上也曾有一些声音质疑智美集团能否续约成功。

我们认为,智美集团此次成功再度斩获2015-2017年广州马拉松赛的市场开发和赛事运行服务合作方,正是体现了在体育各细分领域(赛事运营、场馆运营、体育彩票等)深耕实业专注经营的重要性。在国内体育市场化改革进程中,虽然国内的体育资源很多,但不能否认绝大部分的场馆运营、知名赛事举办权等资源还是掌握在政府手中。此次广马首次通过公开市场方式征集2015-2017年市场开发和赛事运行服务合作方开创了先河,体现了政府职能在体育领域的转变,通过这种方式也让政府、企业和社会的合作更规范化。而政府在选择合作方、将体育资源与企业共享的过程中,最重视的就是合作方在体育事业经营的专注度和精细度。在二级市场中,之前市场追捧的体育概念股众多,从富国基金先后发行富国文体健康基金和富国中证体育指数分级基金就不难看出资金对体育产业的投资热情。但我们预计随着以上趋势的演变,资金将更青睐在某一体育实体细分领域深耕细作、经验丰富的上市公司。也就是说,无论在一级市场还是二级市场,深耕体育各个细分领域的企业和上市公司在体育市场化进程中优势明显、受益最多。


三、关注深耕体育实业经营的稀缺标的

(一)雷曼光电(300162.SZ)
雷曼光电是国内领先的专业化、国际化、高品级的LED制造商,同时亚太地区乃至国际市场有影响力的厂商之一。公司始终致力于为客户提供高效、节能、稳定的LED封装器件和应用产品,其超高亮全彩系列、大功率多规格LED产品,涵盖全彩色显示屏、景观照明、交通信号及信息显示三大领域。


自2011年起,雷曼光电就开始布局体育产业,成为2012-2016年中超联赛LED设备制造类唯一合作伙伴。根据公司与中超公司签署的协议,雷曼光电在此期间为中超联赛提供赛场全彩广告显示屏设备及相关服务,通过提供LED显示屏设备置换每次中超比赛12分钟的广告时间。2013-2014赛季,公司将可对外出售的10分钟广告时间销售给中超公司,剩余2分钟用于自身品牌推广,共获得1800万元的营业收入(广告收入1500万元,附加服务费300万元)。


除了与中超公司现有的战略合作之外,公司坚信中国足球联赛的商业价值处于持续上升趋势,积极开发体育传媒领域的商业价值。公司在中超合作运营的经验积累基础上,已成为超过12家中甲联赛俱乐部成员的赞助商和合作运营商,并将通过广告运营等商务开发方面获得更高的话语权,正在复制中超模式,战略性前瞻布局。公司将进一步打造优势体育营销平台,与赞助商、合作伙伴共同开发足球联赛的商业价值,同时赞助商借助足球联赛的营销平台,获得比赛现场的显示屏广告推广时间、比赛的电视和网络转播宣传、比赛球票上品牌LOGO的推广机会。


(二)中体产业(600158.SH)
中体产业成立于1998年3月,是由国家体育总局体育基金管理中心、国家体育总局体育彩票管理中心、国家体育总局体育器材装备中心和中华全国体育基金会等共同发起组建的中国体育产业规模最大的股份制企业。中体产业作为体育总局系统中目前唯一上市公司平台,具有雄厚的资金支持和丰富的业内运作经验。


公司始终坚持将体育产业作为立足和发展之根本,主营业务涉及复合型城市体育地产开发、赛事管理与运营、体育场馆运营管理、休闲健身、体育经纪、体育彩票、体育设施设计及建设。


体育地产:致力于体育主题地产的开发
和管理,已从单纯的住宅建设发展到开发运营城市体育综合体与中央体育商务区,形成了较完备的产业链。

体育场馆建设与运营:国内唯一的纵贯体育场馆前期规划、设计、建设、内容提供和长期运营的全产业链服务商,拥有多家专业公司,为百余个大型体育场馆提供过前期规划与设计咨询。


体育服务:以奥林匹克推广、大型赛事运营、体育营销和体育明星经纪等业务为核心,汇集了大批相关领域的精英,拥有和经营优质体育资源,并为企业和城市提供全面的体育营销与推广服务。在赛事管理与运营方面,公司目前拥有环中国自行车赛、北京马拉松、职业高尔夫赛等重大体育赛事的运营权。


体育彩票:拥有覆盖终端硬件产品、系统软件、游戏玩法等彩票全产业链的开发运营能力,是行业领先的电脑彩票终端设备、彩票计算机交易系统、彩票业务管理信息化系统、彩票市场运营管理服务产品的供应商与服务商。其控股子公司(45%)北京英特达系统技术有限公司成立于1998年,是中国体彩中心彩票终端机指定供应商之一,为全国25个省市级体彩中心提供彩票终端机及售后服务。英特达被收购前的2011年全年营业收入达1.32亿元,净利润为1014万元。


(三)贵人鸟(603555.SH)
公司是中国知名的运动鞋服品牌企业,主要从事贵人鸟品牌运动鞋、运动服装的研发、设计、生产和销售,分为“专业运动”和“运动休闲”两大系列。公司产品侧重于运动休闲,营销网络重点布局国内二、三、四线城市市场,贵人鸟品牌主体消费群定位在16-28岁时尚运动爱好者,辐射范围为14-35岁的运动爱好者。


2015年1月19日,贵人鸟发布公告,表示公司拟与虎扑体育构建战略合作伙伴关系。根据公告,双方拟合作成立体育产业基金,基金目标规模20亿元,分两期设立,其中第一期基金规模10亿元,贵人鸟拟在未来三年分两期向产业基金投入10亿元人民币,其中第一期投入5亿元,双方将开展线上线下合作,努力形成公司线下体育产业资源和虎扑体育线上流量资源有效商业化的双赢局面,这是A股上市公司中的首个体育产业并购基金。今年5月又与大/中体协等成立3家公司,布局校园体育资源,不断推进公司“以体育产品制造为基础,多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”战略。


(四)智美集团(1661.HK)

智美集团始创于2001年,是集赛事运营、节目运营、品牌服务于一体的文化产业集团,2013年在香港主板上市。旗下智美体育互动娱乐事业部,是中国最大的体育赛事运营商。智美集团的商业模式主要包括三大部分:赛事运营、线上平台和衍生业务。它以赛事运营为核心,通过线上平台将赛事运营业务延伸到产业链上下游各类衍生业务,包括体育经纪、体育培训、体育传媒、场馆运营等。


赛事运营:赛事运营是智美集团目前的核心业务,主要指筹办、管理及推广国际及国内各类体育赛事及相关营销活动。收入来自B2B(品牌商的冠名费、赞助费及广告费等)和B2C(参与者的报名费、入场观众门票、衍生品等)两方面。智美集团在赛事运营方面积累了丰富的资源,2014年公司在路跑赛事领域、群众体育赛事等领域进行了系统布局。在路跑赛事领域,目前公司获得了中视体育娱乐有限公司2014-2018年全年马拉松赛事的独家合作运营权,每年马拉松赛事12-15场,成功运营了“2014年杭州国际马拉松”和“2014广州马拉松”;同时公司自主开发具备独立知识产权的创意跑步活动“四季跑”在上海、长沙成功运营,预计2015年这一赛事将在更多国内城市举办。在群众体育赛事方面,智美集团获得了2014-2018年“中华龙舟大赛”独家运营权,每年8场赛事,2014年上半年成功举办了“国际龙舟联合会世界杯”。目前,公司已与13个省和直辖市主管部门签署战略合作协议,获取该地区社会群众体育赛事的独家长期商业开发权,完成了环渤海、长三角、珠三角及西部经济发达区域的全面地域布局。


影视节目:影视节目制作是智美集团的传统稳定业务模块,主要通过电视节目制作、发行及广告经营获取收入。公司运营的汽车节目《驾尚》效果良好,已开始进入移动新媒体平台试播,未来形成各类媒体的联合播出。于此同时,公司也在对新型运动健康节目、体育真人秀节目等进行深入研发,形成新的影视产品布局。目前公司已成功续约中央电视台《东方时空》、《国际时讯》、《新闻周刊》、《世界周刊》、《寻宝》五个栏目广告的独家经营权,对公司整体收入保持稳定的支持作用。


线上体育:2014年,智美集团与战略合作伙伴共同打造OTO的体育健康大数据平台“爱约赛”,依托本集团优质品牌赛事积累大量运动人口数据,结合线上线下为运动人口提供个体消费产品及服务,运用赛事报名、会员俱乐部、体育旅游、培训等各种产业延伸形成对既有人群的粘合效应,增强活跃程度,打造线上线下一体化服务模式,形成互动及线下约赛服务体系,更好的满足各合作签约省份及赞助商的传播需求,为日后引导运动群体消费夯实基础。



(五)鸿博股份(002229.SZ)

鸿博股份传统主业为彩票、金融票据等纸质票证的印刷,近年来公司不断深入挖掘与彩票业务相关的市场机会,在传统的彩票印刷业务基础上积极布局彩票产品研发、彩票无纸化销售等前沿领域。2014年公司彩票无纸化销售业务实现营收3.13 亿元,同比增长365.38%,在彩票无纸化销售渠道取得重要进展,分别与中国银联、福建联通及天涯社区达成合作,奠定无纸化售彩业务进一步跃进的坚实基础。公司拥有B2B/ B2C代销资质的企业、与各省体彩中心保持长期合作,同时持续加大彩种研发力度以及各种手机玩法的试推广,搭建彩票无纸化平台建设。

2014年11月27日,福建省体彩中心公布了电话销售体育彩票代理供应商招标项目中标公告,上市公司中鸿博股份中标。根据中标公告,鸿博股份与北京掌中彩信息科技有限公司、中润阳光国际信息技术有限公司共同获得了福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者(中标人可同时获得电话销售体育彩票代销者)资格,中标周期为2014-2017年。公司也于2015年2月12日公告确认了此事,并于2015年3月17日公告了与福建省体育彩票管理中心签订的合作框架协议书。至此,鸿博股份也成为A股中第一家公告中标省级体彩供应商的上市公司。


(六)综艺股份(600770.SH)

2014年,综艺股份通过控股收购上海量彩(55%)、北京盈彩(60%)、北京仙境(51%)和上海好炫(55%)四家彩票公司,力争打造彩票全产业链平台。其中,北京盈彩旗下运营的彩票销售平台“彩票大赢家”是国内知名彩票垂直类网站。根据公司最新公告,以上企业于去年三季度起纳入合并报表范围,2014年互联网彩票业务营业收入占公司总收入的9%左右,形成的净利润占归属于上市公司股东净利润的25%左右。

 
四、风险提示

1. 目前国内体育产业的市场发育处于初级阶段,行政干预风险较大;
2. 路跑、群众性体育赛事的运营和盈利存在一定不确定性。



(来自广发轻工)
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