用内地心态看港股 用外资心态看A股

用内地心态看港股 用外资心态看A股
作者:郝承林



有关人性的作品永远都不会过时。港股日渐A股化,海外资金又有望投资A股,要取得理想回报的诀窍,也许只须靠钱锺书先生写的一篇小文章。

《伊索寓言》里,蝙蝠碰见鸟便充作鸟,碰见兽就充作兽,结果两边皆不讨好。钱先生在《读伊索寓言》中便写道:「人比蝙蝠聪明多了,他会反过来用,在鸟类里充兽,表示脚踏实地。在兽类里充鸟,表示高超出世。向武人卖弄风雅,向文人装作英雄。」

位处「咸淡水」交界不一定便是动辄得咎,也可以是左右逢源。提升回报的窍门是反其而行,用内地心态看港股,用外资眼光看A股。


用内地心态看港股

现在内地股市成交上万亿,港股成交只千多亿,随着资金流通加快,港股受A股的左右只会愈来愈大。A股如内银股等大型企业只有5倍10倍市盈率,相反深圳创业板的中小型股份动辄百倍市盈率,便大约可见内地投资者的口味。

内地股民青睐中小型股份,一是其具增长潜力,二是从小至大的故事让人有想象空间。随着内地资金占港股比例日高,相关的风气亦将吹至港股。指出投资市场口味转变,并不是鼓励盲目跟风(缺乏基本因素的上升始终不能持久)。而是当投资者口味转变,一些过去为市场冷落的股份,将有望随港股A股化而向上重估。科技、媒体、电讯(Technology、Media、Telecom)板块中,大部分投资者皆钟情媒体(科网)股份。然而随着内地4G上台正在加速,一众手机、电子股份的盈利今明两年将快速增长。又如一些环保、医疗、零售股份,香港的随时较内地同业便宜一半以上。内地资金追逐下,其估值将逐渐与在内地上市的同业靠近。投资者当重新审视一众具基本因素的本地中小型股份。

用外资眼光看A股

近日市场焦点之一,是MSCI会否于下周三(6月10日)的定期会议,将A股纳入其新兴市场指数。MSCI指数是全球最多基金采用的基准(Benchmark),追踪的资金达9.5万亿美元。MSCI指数的些微变动,相关的资金都必会跟随,预期一旦A股获纳入MSCI指数,将带动千亿(最初)以至万亿资金投资A股。

海外资金会投资哪些A股?是会如内地投资者般,追逐那些已近百倍市盈率的中小型、创业板股份?还是会去买入那些增长定、且只有十倍八倍市盈率的蓝筹股份?来自股市发展较成熟的海外资金当然会选择后者。

内地改革开放已快40年,不少行业已出现一批明显领先者,但此等能提供稳定增长的大行业龙头企业,却最不受内地投资者青睐。如家电王者之一的海尔电器(01169)在港上市,市盈率达20倍。相反另一家电王者格力电器在内地上市,市盈率却只有13倍。

《奔跑吧兄弟》是现时内地最受欢迎的综艺节目,抢到其第二季主要赞助的,便是内地乳业王者之一的伊利,其2015年的预测市盈率约20倍,较在港上市的蒙牛(02319)便宜约15%至20%。A股或许要再等半年至12个月才会获纳入MSCI指数,借助中外投资者的口味差异,先外资之买而买,也许正是不错的获利法门。

蝙蝠到底是鸟还是兽,其实并不是太重要。但你买的到底是什么,却绝对有关投资回报。了解市场口味,利用市场口味差异,当然有助提升回报,但更重要的始终都是基本分析(这几天电力股份又创新高了)。缺乏基本因素,空凭符合市场口味的,终归只会是水月镜花。本身优质的,若还能合乎市场口味,那定必会锦上添花。(来自信报)


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