内险板块大涨，两大利好助推股价走强

格隆汇9日讯，从5月7号以来，内险股板块明显走强，其中截止到5月9号收盘，中国太平累计上涨11.58%,中国太保累计上涨8.43%，新华保险累计上涨8%。事实上由于国家对于金融施行强监管，内险股开年以来的表现并不理想，远不如去年的大涨行情，那么究竟是什么利好催动了最近保险股的强势上扬呢？

（行情来源：老虎证券）

税延养老保险落地，养老市场前景巨大

近日，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限暂定一年。通知明确列出试点政策的主要内容，指出计入个人商业养老资金账户的投资收益，暂不征收个人所得税，个人领取商业养老金时再征收个人所得税。

所谓个税递延型养老保险，是指投保人在税前列支保费，在领取保险金时再根据当期税率缴纳税款。由于边际税率不同，对于投保人有一定的税收优惠，从而可以激发个人购买商业养老保险的积极性。个税递延型养老保险允许居民用保费抵扣当年个税，并将在退休后领取养老金时再缴纳个税，由于退休后收入通常大幅低于退休前收入，该政策通过降低个人边际应税收入，减轻了居民实际税收负担。

当下我国养老保险体系有三大支柱：一是政府承担的基本养老保险，二是企业年金、职业年金，三是个人商业保险。

数据显示，截至目前，我国基本养老保险费占比达90%，第二、第三支柱保费占比仅合计10%。在发达国家通行的养老保障体系中，政府承担的社会基本养老保险占比往往远低于企业年金、职业年金和个人商业保险占比。 　　

去年保监会曾经提出要实现“到2020年使商业养老保险成为个人和家庭商业养老保障计划的主要承担者”’的目标。可以说，个人税延型养老保险落地是国家推进养老保障体系向‘三大支柱’支撑协调转型的重要举措，。

税收优惠力度不小 　

按照《通知》，取得工资薪金、连续性劳务报酬所得的个人，其缴纳的保费准予在申报扣除当月计算应纳税所得额时予以限额据实扣除，扣除限额按照当月工资薪金、连续性劳务报酬收入的6%和1000元孰低办法确定。也就是说，每人每月最高1000元、每年最高1.2万元的税延额度。 　

根据《通知》关于领取商业养老金时的规定，目前参照7级个税累进税率，累计税率达到10%的消费群体就适合购买税延商业养老保险。据《2017年中国大中城市职工养老储备指数报告》结果显示，如果国家推出税延型养老保险，36个大中城市有购买意愿的职工人数比例将达到57.8%。 　

简单算一算，月收入大于等于16667元的职工，每月最多可税前抵扣1000元，相当于个税起征点从当前的3500元调整至4500元；月收入在16667元以下，可税前抵扣月收入的6%。以一位职工月收入2万元为例，由于高于16667元的界限，最多可税前抵扣1000元。假设每月都是1000元，共免税20年，合计免税收入为1000×12×20=24万元。若不免税，这24万元需缴纳6万元个人所得税，剩余18万元。 　　

用这24万元购买个人税延养老保险之后，参考去年上市险企投资收益率数据，假定个人税优养老保险投资收益率为6%，按复利计算，20年后的本息将达77万元。根据《通知》对个人达到规定条件时领取的商业养老金收入，其中25%部分予以免税，其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税，税款计入“其他所得”项目。那么，77万元的25%予以免税，也就是约58万元需要缴纳10%的个人所得税，20年后本息77万元到账约71万元。 　　

此次试点的优惠力度，目前来看还算可以，但是随着社会平均工资的提高，可能几年后激励性就会逐年衰减。因此，日后还应该实行动态调整。 　

商业险养老大势所趋

目前国内老龄化趋势在加剧，IMF预测，到2050年时，中国60岁以上的老人占比将超过1/3。而在2017年12月，人社部最新的社保报告显示，2016年黑龙江养老保险收不抵支320亿，扣除2015年结余的88亿，总欠账也达到了232亿元，成为全国首个养老金结余被花光的省份。除了黑龙江之外，辽宁、河北、吉林、内蒙古、湖北、青海都出现了当期养老金收不抵支的情况，国家养老局势严峻的情况下，商业养老险的推广就迫在眉睫。

像具有市场规模、渠道及产品均占优势的大型保险公司，如中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险等，有可能成为试点服务的第一批保险公司。这些有能力跻身首批试点名单的保险公司早已在税延养老险产品研发、信息系统升级、业务管理和渠道方面开展了多年前期准备工作。随着老龄化的深化，我国社保基金无法独立承担养老任务，税延养老险是未来的大势所趋，而这部分市场潜力有待产品服务有优势的险企来挖掘。

免税政策落地保障险企和个人

另外财政部、国家税务总局近日也发出通知，自2018年1月1日至2020年12月31日，对中国保险保障基金有限责任公司（以下简称保险保障基金公司）取得的境内保险公司依法缴纳的保险保障基金、依法从撤销或破产保险公司清算财产中获得的受偿收入和向有关责任方追偿所得、接受捐赠等收入，免征企业所得税。同时，对保险保障基金公司新设立的资金账簿、在对保险公司进行风险处置和破产救助过程中签订的产权转移书据、在对保险公司进行风险处置过程中与中国人民银行签订的再贷款合同等应税凭证，免征印花税。

从政策细则中可以看出，免税的范围主要还是为了在保险公司遭遇风险之时，为其清偿客户提供保障。从安邦事件以及国家近年来对于“万能险”模式的调控力度可以看出，监管层对于保险业降风险的决心。，支持保险保障基金发展，增强行业经营风险防范能力，对于行业健康发展是长期的利好。

展望：对保险而言，产品为表内负债的保险受资管新规影响较小，且有望受益于随着刚性兑付打破而带来的资金溢出。长期来看，随着我国居民对于资产配置需求的增长，对于多样化金融产品的需求是大方向，年金型等保险产品的优势凸显，未来有望赢得更多增量资金流入。

中资保险中公布一季报的四家保险公司：中国人寿、中国太保、新华保险和中国平安整体业绩符合预期，净利增速分别为120%、88%、42%和11%。当前行业的平均PB为1.5x，已回到17年中水平。此外值得关注的是，4月份北上及南下投资者买入个股TOP10中均出现了保险公司（北上：中国平安；南下：太保、新华）。从最新的两大利好看出，国家不断地在出台利好政策支持保险行业，保险板块走强值得期待。