39家机构投资者调研了集友股份(603429.SH)

格隆汇8月14日丨集友股份(603429.SH)发布机构投资者调研记录，具体情况如下：

调研机构：东证资管、汇利资产、天风证券、交银施罗德基金、东吴证券、中健国康投资、浙江雨融资管、中欧基金、海富通基金、建信基金、中信建投证券、广发证券、国寿安保基金、浦银安盛基金、华夏基金、万家基金、建信养老、前海开源基金、兴业证券、方正富邦基金、安信证券、华宝基金、华富基金、平安基金、凯丰投资、中信资管、中山证券、趣时资产、海通证券、诺德基金、华夏未来、厚伟润成投资、东北证券、国泰基金、上投摩根基金、方正证券、浙商证券、中泰证券、国元证券

公司接待人员：董事长徐善水、总裁郭曙光、财务总监周少俊、董秘刘力争、产品研发总经理胡雪

调研内容如下：

(一)公司概况

会议开始，董事长徐善水与总裁郭曙光简要介绍了公司情况：集友股份的传统业务为烟用接装纸。上市后，通过并购陕西大风科技和在太湖新建烟标生产线进入烟标领域。在做好烟草包装业务(烟用接装纸和烟标)的同时，积极拓展均质化薄片新型烟草业务。

产品研发总经理胡雪介绍产品研发情况，公司整合集团优势资源，从市场调研/品牌策划/产品开发/新品入市/市场监测等方面为烟草行业客户提供品牌一站式服务，目前产品研发中心总人数91人(不包含材料研发中心人员)，分布于合肥、太湖、北京、昆明。未来，产品研发中心将继续致力于培养烟草包装产品研发人员，使他们处于全国领先水平及具备国际化视野，打造全国烟草行业联合研创基地，在高校设立人才培养基金，打造高效“智能云”打样平台。

(二)交流的主要问题及答复

1、问：公司在烟标板块的布局和优势?

     答：烟标生产目前以太湖和陕西为基地，2018年在安徽中烟、云南中烟、陕西中烟的产品招标中中标，2019年上半年烟标业务实现收入1.45亿元，烟标业务成为继烟用接装纸后又一重要收入来源。

    公司在烟标研发领域具备设备优势、设计思维优势，同时，伴随2018年以总裁郭总为首的烟标团队加入，公司团队凝聚力进一步提升。公司将围绕中烟公司发展战略，依托自身的研发能力、稳定的产品质量和较高的服务水平，利用行业整合机遇和自身优势，进一步开拓新的市场和客户。

2、问：公司未来盈利能力能否持续提升？

     答：公司 2019 年上半年收入同比增长 57.75%，归母净利同比增长 40.78%，其中二季度归母净利进一步提速至 44.84%。伴随今年上半年太湖项目产能增加和陕西大风技改推进，公司在烟标产能和盈利能力方面都将持续改善和提升，同时烟用接装纸业务份额稳定提升，从而维持盈利水平持续增长的趋势。

3、问：公司在传统烟用接装纸的定位和发展？

     答：公司烟用接装纸定位于中高端市场，拥有全国投入规模领先的烟用接装纸研发中心，未来将继续发挥烟用接装纸的研发优势，持续稳步提升烟用接装纸的市场份额。

4、问：公司在烟标方面有什么优势？

     答：1.后发优势。设备更先进、工艺设计布局更合理；2.公司有优秀的管理、研发、销售、生产团队。

5、问：(1)公司2018年度中反映的烟标单价和同业企业差不多，但毛利率较低的原因以及提升空间？(2)公司烟标生产基地的定位？(3)今明年烟标产能的落地规划？

     答：(1)公司2018年烟标业务毛利率较低主要是规模效应问题，公司在2018年正式进入烟标业务，产量较小以及为持续快速发展引进大量人才。相对较小的产量，较高的固定成本费用导致单位成本略高，影响了烟标毛利率。

       未来集友烟标产能达产以后，随着产能提升，固定成本费用的摊薄会提升公司烟标产品毛利率。未来公司管理团队将持续在产品设计、降低成本和加强管理等方面促进毛利率提升。预期能够提升到行业内比较领先的水平。

      (2)大风科技：收购目的主要定位于公司发展战略需要以及服务半径需求。合肥研发创意中心暨产业化基地：定位中高端产品、公司展示窗口和高质量研发创意中心。太湖生产基地：作为成品生产基地，生产成熟的大品牌烟标产品。

      (3)烟标业务一方面会加快太湖生产基地、大风科技、合肥研发创意中心暨产业化基地的建设，确保早日满足产能需求；另一方面，公司在年报中也披露过，公司的收购兼并计划。

6、问：公司由烟用接装纸业务进军烟标市场面临哪些挑战？

     答：最大挑战是时间，产能建设的时间、等待招标的时间、取得资质的时间、研发的时间、新品投入时间等

7、问：非公开发行已经完成，募投项目推进计划如何？

      答：本次非公开发行截至7月22日募集资金总额人民币4.01亿元，可用募集资金净额3.89亿元。截至7月29日，公司已以自筹资金实际投资额1.095亿元投资于年产100万大箱的烟标生产线建设项目。

      同时对募投项目年产100万大箱烟标生产线建设项目使用募集资金调整为1.4亿元，研发创意中心暨产业化基地建设项目使用募集资金调整为2.55亿元(含部分发行费用)，大风科技烟标生产线技术改造项目与补充流动资金不使用募集资金。公司以募集资金人民币5000万元向本次非公开发行投资项目实施主体全资子公司集友时代出资，目前各项募投项目正在顺利推进。

8、问：公司在加热不燃烧均质化薄片的布局和最新进展？

     答：公司的新型烟草业务通过引入薄片方面相关的专业人才和技术合作，在均质化薄片方面取得了阶段性成果，我们将继续以合资公司集友广誉为平台，不断提高产品品质，引入优秀人才，提升技术水平，持续为产品研发和产业化落地打下坚实基础，目前各项工作在顺利推进中。

9、问：新型烟草的薄片是专营专卖产品，需要具备相关资质才能生产，公司有何安排？

     答：公司将根据国家相关法律法规，正在沟通协调薄片生产资质的解决方案。

10：问：均质化薄片技术难点在哪里？

       答：这是一项集成的技术方案，主要从工艺研发、材料研发、设备研发三方面一起着手，才能有效解决，门槛还是较高的。

11、问：公司在烟标和新型烟草领域均引入优秀人才，是否考虑以股权激励方式激励团队？

        答：人才是公司的核心竞争力，近年来我们在烟标和均质化薄片领域均引进了大量优秀人才，促使相关业务得到较快的布局和拓展，股权激励的确是一种吸引和激励团队、留住人才的方式，公司正在积极推进对核心团队给予激励工作，最大地激发团队潜力。

12、问：公司董事长与总裁怎么分工？

        答：公司2018年第一届董事会第十九次会议审议通过《关于修订总经理工作细则的议案》，公司已明确董事长、总裁职责权限，确保公司高速、有效运营。