中金：维持联邦制药(03933.HK)“推荐”评级 目标价降12%至6港元

格隆汇5月8日丨中金发表报告指，料联邦制药(03933.HK)今年中间体及原料药业务较为疲软，6APA价格自去年4-5月顶点之每公斤260元人民币降至165元人民币，主要由于供应产能回复。下游原料药价格保持的相对较好，阿莫西林原料药今年4月份的价格为每公司192.5元人民币，维持去年同期水平。联邦制药销售更多的下游原料药产品，该行料今年该板块收入按年持平，惟净利润或下降。

另外胰岛素业务进展良好，管理层维持对人胰岛素和甘精胰岛素今明两年销量分别增长20%及100%之指引，并预期年底可获得门冬和门冬30胰岛素生产批文。随着甘精胰岛素纳入新一版国家基药目录，联邦制药计划进一步加强基层医院的销售力量，计划在原有逾3,000人的销售队伍上增加1,000多名销售人员。

另外联邦制药表示，希望今年可以出售成都的投资物业，带来额外的现金流。基於中间体和原料药板块表现疲软，该行分别下调今明两年盈测分别12%及10%，目标价下调12%至6港元，维持推荐评级。