高盛：升青岛啤酒(00168.HK)评级至“买入” 目标价上调至54港元

格隆汇4月15日丨高盛发表研究报告，指对青岛啤酒(00168.HK)看法更趋正面，相信公司处于正轨，并可迎来数年的复苏并重振青岛品牌。现时公司正转向针对质量增长的策略，而非单纯追求规模，该行看到潜在机遇可助改善公司利润，预期未来两年公司销售及每股盈利年复合增长将分别为6%及19%，将其评级由“中性”升至“买入”，目标价由38港元大幅上调至54港元。

报告相信，青啤在录得亏损的地区，将减少线下宣传开支并改善销售效率，料可带动EBIT在未来两年提升4亿元人民币。另外在较强的地区公司将继续提升产品组合，除重新聚焦于核心青岛啤酒品牌外，亦在高端品牌上投资，以加快产品组合升级。此外公司计划每年关闭2至3所厂房以提升效率，故料其毛利率将逐步改善。

长远而言，该行认为，青啤管理层及销售团队可带领公司迎接可持续的复苏，但认为执行能力将决定青啤的新策略能否成功。考虑到华润啤酒(00291.HK)已将焦点放在产品组合及盈利能力上，该行认为青啤的转变可助改善整个行业的环境，料竞争可较轻松，而折扣幅度亦可减少。