精准营销爆发式增长 微盟集团(02013.HK)获腾讯增持后将再攀新高

“新经济SaaS第一股”微盟集团自上市以来股价一路上扬，在港股市场回暖之际捷报频传。微盟集团4月2日晚公告称，腾讯增持微盟9682万股普通股，加上此前的持股，腾讯持股比例达7.73%，成为微盟集团第二大股东。受此带动，微盟集团次日股价飞升，盘中以5.2港元/股创出上市以来的新高，截至4月3日收盘涨19%，报4.81港元/股，市值超过96亿港元。在TO B市场被日益看好的大背景下，腾讯此举显示出对微盟集团未來发展前景的信心。

“SaaS+精准营销”融合发展让商业模式更平衡

微盟集团在中小企业云端商业和精准营销等TO B端的领先优势或许是获得腾讯青睐的重要原因。微盟在企业级服务SaaS产品的行业布局不断完善，围绕着微信小程序推出如智慧零售、智慧酒店、智慧休娱等解决方案，让微盟集团与腾讯未来双方在小程序电商零售上的战略合作充满想象空间。

作为行业内领先的企业，微盟推出“SaaS+精准营销”整合融合发展的战略让商业模式更加平衡，其率先提出了“工具+营销”的组合方式，通过广告与小程序等微信生态内工具的结合来帮助商户更好地对接移动流量，达成转化。在SaaS方面，微盟持续在电商、餐饮、零售、休娱等行业输出营销解决方案，完善自身的SaaS产品服务矩阵；在精准营销方面，微盟则采取了垂直行业细分和渠道下沉的战略，围绕广告主分布较为集中的行业来进行新的营销工具和技术的开发，在研发上进行持续的投入，保持行业内领先的产品迭代升级能力。

2018年，微盟SaaS业务板块的营销云上线了移动广告一站式投放管理工具“广告助手”，结合大数据分析能力为广告主提供从落地页搭建、素材效果预估、oCPA智能出价等方面全方位的智能营销服务。凭借微盟广告助手，众多品牌广告主快速搭建小程序落地页，实现精准营销+SaaS软件的巧妙融合，有效控制投放成本达到最优曝光效果。

“工具+营销”的模式让微盟受到广告主的持续青睐。财报显示，2018年微盟精准营销业务广告主的复投率为55.4%，比2017年同期的50.6%高出了近5个百分点，同时，由于大中型广告主占比的上升，每广告主的平均开支也从2017年的52767元上升到2018年的87185元。

除了在研发方面的深入整合，微盟的“精准营销+SaaS”的融合战略还体现在利用交叉销售的方式拓展B端的商户资源。微盟年报披露，截至2018年12月31日，微盟集团总共拥有280万注册商户，庞大的客户群为微盟的营收提供了坚实的基础。2018年SaaS服务的付费商户数量为64695，精准营销的广告主数量为28589，较2017年分别增长了25.6%与61.7%。微盟精准营销业务的收入高速增长，得益于其与SaaS两项业务的交叉销售，精准营销的客户中有一半来自SaaS服务，SaaS客户中的部分也会选择微盟的精准营销服务进行获客转化。

加强SaaS与精准营销的深度融合也是微盟提出的第二个五年计划的内容，有了“工具+营销”的尝试，接下来微盟会更加重视SaaS产品与精准营销的无缝衔接。在投放方面，做到任何一个SaaS产品都能够随时投放广告；在数据方面，微盟会通过SaaS帮助企业将客户资产数字化，沉淀第一方数据，再通过广告落地页的投放收集第二方数据，最后通过第三方数据来帮助企业精确定位目标人群。中金公司在研究报告中指出，“喜欢微盟双轮驱动的平衡商业模式”。

为进一步合理升级业务体系，微盟今年2月还进行了公司组织架构的调整，原软件事业群升级为智慧商业事业群，原移动广告事业部升级为智慧营销事业群，SaaS与精准营销两个业务将变得更加垂直聚焦，凸显了微盟发力B端的决心，同时，两个事业群也将在深度融合下形成合力，通过不同的产品及服务之间的交叉营销和交叉销售来加强SaaS以及精准营销的变现能力。

精准营销去年毛收入增长167%

以微信第三方服务起家的微盟集团于今年1月15日在香港上市，目前是中小企业云端商业及营销解决方案提供商，同时也是腾讯社交网络服务平台中小企业精准营销服务提供商。微盟近期发布的财报显示，专注于企业服务的微盟在营收、盈利、净利等核心财务指标表现优异，2018年微盟集团实现营收8.65亿元人民币，同比增长62%，经调整净利润为5083.8万元人民币，同比增长355.3%；经调整盈利7260.9万元人民币，同比增长213.1%，各项数据的整体增长超过了预期。出色的财务指标数据背后反映的是微盟集团两大核心主营业务——SaaS和精准营销迅猛发展的态势。其中，精准营销业务已经成为了微盟营收增长的重要助推器之一，2018年精准营销业务呈现爆发式增长，毛收入达到了24.93亿元人民币，相较于2017年9.33亿元人民币的毛收入，增长了167%；营收达到5.18亿元人民币，同比增长90.9%。

作为腾讯广告的头部服务商，微盟连续三年被授予腾讯广告区域及行业渠道最佳服务商的称号，其精准营销业务主要是通过微信、QQ、头条、知乎在内的多个流量平台，帮助广告主以庞大的流量和移动营销行业解决方案来向用户推广产品与服务。微盟曾帮助保时捷、奥迪、五粮液、瑞幸咖啡、广汽传祺、国美、乐高、伊利牛奶、安踏体育、建设银行、中国电信等多个知名品牌投放了移动社交广告，达成有效传播。

与微盟精准营销业务飞速发展相对应的是，腾讯社交广告在2018年获得大幅增长，根据腾讯上周公布的财报显示，2018年腾讯社交及其他广告收入为398亿元人民币，同比增长55%。据行业内人士透露，微盟目前已经获得腾讯广告在上海、北京、浙江、江苏、广东等多个区域及直营电商、自媒体、家居等行业渠道的广告代理权，从与腾讯的合作关系也不难看出，微盟能够更快速更准确地把握到移动社交广告的趋势与发展脉络，充分享受到营销市场的增长红利。

得益于精准营销服务市场以及腾讯广告业务的飞速增长，微盟精准营销业务不仅毛收入获得爆发式增长，2018年毛利率也提升到了43%，分析师认为，微盟的利润率还将进一步攀升。中金公司在发布的分析报告中指出，腾讯系统的中小企业精准营销市场规模从2013年的2亿元人民币大幅增长至2017年的55亿元人民币，年复合增速达到了129%，预计微盟未来有望在腾讯生态系统内维持领先的市场份额，从而继续受益于腾讯的中小企业广告业务的强劲增长。

同时，微盟正在探索接入更多的媒体资源，寻求更多的流量合作方，并且已逐步取得了不错的进展，在提升用户覆盖能力的同时，也有望进一步促进公司收入的增长。

盈利前景良好 券商机构给予推荐评级

强劲的业绩表现和良好的盈利前景让微盟不仅得到了腾讯等投资人的认可，也在二级市场收获个人投资者的青睐，自1月15日上市以来，微盟集团的股价一路企稳上扬，截至4月3日收盘，微盟集团股价4.81港元/股，距发行价2.8港元/股已上涨超过71%。

众多券商机构认为，顶着经济寒冬上市的“新经济SaaS第一股”微盟集团正走出价值回归之路，股价有望获市场重估。中金公司指出，首次覆盖微盟集团公司给予推荐评级，由于微盟自身直销渠道的扩大以及中小企业广告主将出现的结构性变化，预计微盟精准营销业务的利润率在未来几年有望逐渐提升。得益于腾讯平台上中小企业广告需求有望实现强劲增长，预计2019年以及2020年精准营销业务的客户数量将达到4.2万家和5.9万家，预计每用户平均收入(ARPU)值在2019、2020年有望分别达到12万元人民币和12.6万元人民币。

海通国际对于微盟的营收前景同样表示乐观。海通国际发布的报告指出，微盟SaaS业务从长远来看仍将是微盟的核心业务并会带动营收的增长，随着微盟对SaaS产品的持续投入，预期未来此项业务的盈利能力仍将上升。同时，得益于微盟对于区域及行业广告主的深入覆盖，微盟的精准营销业务也将持续增长。基于此分析，海通国际给予微盟“买入”评级并将目标价格从5.10港元提高至5.20港元。

经历了去年以来新经济公司扎推赴港上市又扎推破发的冰火两重天，港股市场的泡沫正逐渐消退，投资者趋于理性将让那些具有持续盈利前景和成长空间的新经济公司更显现真实价值。随着以腾讯等为代表的互联网公司纷纷发力B端业务、布局产业互联网，腾讯正在整合生态资源、提升业务能力，未来腾讯To B战略的投资生态将形成蝴蝶效应，有望带动这条生态链上的诸多企业共同成长，在B端服务市场精准营销和SaaS领域具有先发优势的微盟集团将率先成为产业互联网概念板块的受益者，有望带领新经济公司重新走出一波行情。

分析师认为，微盟集团年报显示，2019年微盟将拓展更多的云服务品类，加强客户的变现能力，加强与腾讯及其他去中心化平台的合作，探索更多的战略合作关系和收购机会，坚持以去中心化业态为商业赋能。对行业的不断深挖以及对技术服务的持续迭代升级将会是微盟营收的强大保证，微盟将背靠包含腾讯、GIC等知名机构组成的豪华股东团，将资金、技术、资源的优势彻底发挥，通过继续推动SaaS与精准营销的深度融合，不断积蓄力量完成业务数据上的进一步的增长。