综合14家大行对中电信(00728.HK)最新目标价及观点

格隆汇3月20日丨中电信(00728.HK)昨(19日)中午公布去年经营收入3,771.24亿元人民币，按年升3%。纯利212.1亿人民币，按年升13.9%，高於市场预期中位数；每股盈利0.26元人民币。派每股末期息0.125港元，按年升8.7%。期内，该公司EBITDA为1,042.07亿元人民币，按年增长2%，EBITDA率为29.7%。资本开支为749亿元人民币，按年下降15.5%，且连续三年保持下降。

公司去年移动业务4G的ARPU为55.8元人民币，较2017年65.5元人民币，下跌14.8%。中电信总裁兼首席运营官柯瑞文在业绩发布会表示，今年5G资本开支约90亿元人民币，未来公司会按技术成熟程度、发牌情况及市场竞争等，调整其投资计划及扩张实验规模。他续称，去年移动ARPU(每月每户平均收入)下降幅度在预期内，今年仍预期会下降，但初步判断幅度将收窄，认为对公司是有挑战的。

汇丰研究发表报告，指中电信5G策略及目标受投资者关注。公司指引今年5G资本开支约90亿元人民币，占总年度资本开支预算约12%，属首次提出明确指引。5G支出增加料被4G及宽带投放减少所大部分抵销。该行称，中电信去年业绩大致符该行预期。公司对其消费者市场?绑策略及企业市场增长前景保持信心。汇丰料中电信在上客仍维持进取，在云计算及物联网扩大参与，两者去年收入增长分别达86%及125%。报告下调中电信目标价，由5.1港元降至5港元，维持“买入”评级。

最新综合14间券商对中电信投资评级及目标价：

券商│投资评级│目标价(港元)

中银国际│买入│5.26元

德银│买入│5.1元

大和│买入│5.1元

Jefferies│买入│5.01元

汇丰环球研究│买入│5.1->5元

美银美林│买入│4.7->4.9元

摩根士丹利│增持│4.5->4.8元

野村│中性│4.1->4.6元

瑞银│中性│4.25->4.6元

中金│持有│4.3->4.6元

里昂│跑输大市│4.2->4.4元

花旗│中性│4.4元

瑞信│中性│3.95->4.33元

高盛│中性│4.1元

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券商│观点

中银国际│在5G布局良好

德银│看好主题持续，价值依旧

大和│业绩具利好及利淡，但今年资本开支稳定属正面

Jefferies│去年收入强劲，抵销成本因素

汇丰环球研究│业绩不令人意外，对5G投入作清晰指引

美银美林│自由现金流强劲改善，对5G投入预算审慎

摩根士丹利│上季纯利优於预期，5G资本开支稍高於联通(00762.HK) -0.040 (-0.379%) 沽空 $1.13亿; 比率 17.442%

野村│增长稳定，但5G来临或对其宽频业务带来挑战

瑞银│EBITDA增长落後收入增长，因网络成本较高

中金│移动业务稳定增长

里昂│去季收入轻微优於预期，宽频业务受压

花旗│毛利持续受压，宽频业务激争剧烈

瑞信│去年EBITDA轻微逊预期

高盛│业绩符预预期，移动业务抵销宽频业务疲弱表现