把握智能化电动化趋势的三一国际（00631.HK），值得期待！-格隆汇

3月29日，三一国际（00631.HK）公布了2021年业绩，营收101.95亿元，同比增长38.4%；净利润13.09亿元，同比增长24.5%。在国内外经济下行的宏观背景下，三一国际业绩依旧保持快速增长，属实不易。

扎实的业绩，铸就超长续航

在宏观经济承压，上游原材料暴涨的压力下，三一国际并没有原地踏步，相反，公司通过延伸产品链条、开发海外市场，以及产品智能化/电动化升级，积极打造支撑当前和未来业绩持续增长的新引擎。

2021年，公司营收首次突破百亿，并实现了营收、利润的双位增长，收入增速相比2019、2020年进一步加快。

受益于研发投入不断扩大，公司在智能化、电动化等领域取得了不错的成绩。智能化、电动化加速渗透、新品上市持续得到市场正反馈，智能化/电动化产品销售占比达15%。

新业务扩展顺利，初具成效。三一国际经过多年的发展壮大，目前已从上市之初的煤机设备，成功将业务扩展至非煤掘采、矿用车辆、物流装备、机器人、智慧矿山等多元业务领域。

分部来看，矿山装备板块受益于行业智能化升级和公司产品竞争力提升，实现营收57.4亿元，同比增长29.2%；物流装备板块受益于行业智能化电动化需求提升和公司新品上市，实现营收33.0亿元，同比增长31%；尤其机器人新业务，得益于公司内部庞大的需求以及实施场景，发展迅猛，实现收入11.5亿元，增幅达到188.3%。

数据来源：公司公告，公司板块分部营收情况

在收入稳健增长的同时，公司数字化转型成果显著，费用率明显下降，管理与销售费用率合计8.6%，同比下降0.7个百分点，显示出卓越的运营管理能力。

尤为值得一提的是，公司继续坚持研发创新，研发费用达7.5亿元，同比增长67.9%，研发费用率7.4%；另外，公司应用数字化的研发工具，研发人员也不断向数字化、国际化、电动化倾斜，其中数字化人才增长77%，国际化人才增长50%、电动化人才增长80%，研发能力大幅提升，为公司数字化转型和快速推进电动化产品开发，奠定了坚实的基础。

市占率稳步提升，新品出海再创佳绩

三一国际在矿山和物流装备领域底蕴深厚，不断推出新品，打造爆款产品，抢占行业智能化电动化先机。凭借产品竞争力和品牌影响力的持续提升，产品市占率也稳步提升。其中，拳头产品掘进机、正面吊、堆高机继续保持国内第一品牌。综采、大港机市占率持续提升，大港机市占率从8.5%上升至12.3%。

数据来源：公司公告，公司主要产品市占率

在国际化战略的牵引下，公司持续加大海外资源投入，国际市场拓展成效显著，海外销售再创佳绩。2021年，公司海外销售20.95亿元，同比增长54%，占收入比例20.6%，近3年复合增速30.1%。其中，欧洲、东南亚、美国市场增长最快，分别增长95.7%、48.1%、42.1%。

不难理解，早些年机械制造企业的出海逻辑在这里同样适用。在广阔的国外市场，国内厂商可以凭借稳定的产品质量、较高的性价比、对市场需求的迅捷反应等寻求对海外厂商的大幅替代。

矿山装备方面，海外销售翻倍增长再创新高。公司开创性建立海外驻矿服务模式，并持续推动组建本地化服务团队。其中，宽体车海外销售大幅增长，收入6.4亿元，增长155.1%，海外市占率提升至19.6%，印尼、蒙古、巴西市场取得突破。

物流装备方面，新品海外拓展成果显著。伸缩臂叉车海外放量，收入2.4亿元，增长超4倍；抓料机突破澳洲、欧洲、泰国等10个国家，销售增长186%。大港机实现PSA、和黄、菲律宾等国际码头突破，全年中标超10亿元；小港机与马士基、和黄、PSA、中远、MSC等大客户加深合作，签单超1亿元。

可以说，无论是矿山装备业务还是物流装备业务，三一国际的海外布局已经初具规模，海外客户开拓卓有成效。

推动自动化智能化升级，未来可期

除了业务基本盘的稳固，智能化、自动化升级需求将为三一国际未来3~5年业绩增长提供新动力。

在矿山装备智能化上，公司积极推进煤机智能化，矿车电动化，成为智慧矿山、绿色矿山的领跑者。公司的成套设备能力为业务开展提供了良好基础，在此背景下，公司已经完成多套电液控、综采自动化产品交付；电动、燃油两款无人驾驶矿车及相关运营管理系统研发，并与多家矿山签订了合作。

在物流装备智能化上，公司积极推进大港机智能化，小港机电动化，成为智慧港口、绿色港口的领跑者。公司突破智能防倾翻、热管理、自动快充、换电技术、能量回收、远程操控、载荷谱、属具快换等核心技术。

发展最迅猛的还是公司的机器人业务。三一国际2020年机器人业务整体收入11.5亿元，增长188.3%，全年执行订单96个。成功实现蜂巢能源、中车、五粮液等外部订单突破，外部客户累计中标近1.7亿元。具体来看，实现1~20吨AGV产品全覆盖，AMS软件快速迭代，无人系统易用可靠，多个项目稳定运行。此外，公司开发爆款3吨锂电叉车，高压三电行业首创，速度、爬坡度行业领先，充电快，涉水性强。

相较整个行业自动化和智能化业务尚处于起步阶段，三一国际借助原本的产品技术优势和三一集团的强大资源底蕴，已经率先推出丰富的产品类型，率先抢占市场并实现盈利。

随着“马太效应”凸显，公司在行业智能化电动化升级的领先地位将持续巩固，新业务有望成为三一国际业绩增长新引擎，公司未来的持续高成长值得期待。

尾声

最近市场剧烈震荡，不少板块面临泥沙俱下的暴跌，对“伪成长”或许是灾难，但对“真成长”是难得的布局良机，尤其是三一国际这类，符合产业趋势、潜心修炼核心竞争优势、估值低的真成长个股。

值得注意的是，在去年港股剧烈震荡下跌之下，三一国际逆势上涨33.45%，而同期恒生指数下跌14.08%。要是从去年年初算至高点，三一国际涨近89%。

业绩公告发布后，多家机构表示看好三一国际。其中，招银国际继续给予“增持”评级，目标价14.6港币，相比当前二级市场价格有80%的上涨空间，足以看出资本市场对公司长期价值的认可。

有理由期待，三一国际在大步迈向智能化电动化的时代潮流当中，不断积聚力量，长期价值终将在资本市场得到有效反馈。