禹洲集团(01628.HK):荣誉彰显实力，多项优势助力价值提升

众所周知，房地产板块如今已步入寒冬。尤其是在今年下半年，房企信用风险加速暴露导致板块长期处于下跌状态。截至目前，华夏幸福、泰禾、蓝光、恒大等多家大型房企均被爆出不同程度的债务违约和经营困境。在此行业背景下，房企是否具备稳健发展的综合实力，成为当下市场关注的重点。

（截图来源：富途）

放眼整个房地产板块，笔者认为，禹洲集团(01628.HK)的经营能力及财务能力较优，公司具备实现长期稳健发展的潜力，下面就此进行探讨。

一、产品力与服务力驱动高质量发展

近期，各房企陆续公布11月销售业绩，在楼市行情普遍低迷的情况下，各房企的销售表现也依旧乏力。据统计，百强房企11月单月销售操盘金额的环比回落3.4%。从禹洲集团公布的销售业绩来看，受市场环境影响，公司11月单月业绩也受到相应的影响，销售金额为75.18亿元；销售面积为33.7万平方米；平均销售价格为22，306元/平方米。

此外公司今年前11月的合约销售总额达到了975.88亿元；累计销售面积为492.76万平方米；平均销售价格为19，805元/平方米；累计认购未签约金额约为7.51亿元。

受楼市旺季不旺的影响，绝大多数房企的业绩增速都有所放减缓。结合数据能够发现，在行业整体承压的环境下，禹洲虽然也受到了影响。不过，笔者同时也注意到公司依旧获得业内的多方认可，在产品力、可持续发展、商业运营等多维度展现出不俗的成绩，不妨以此进一步来探讨。

1)“致匠心”之年，打造产品竞争力

随着稳健发展基调持续深化，行业逐渐回归居住本质，以产品力带动发展也将成为各房企锤炼核心竞争力的重要方式之一。禹洲集团以“致匠心”作为今年的年度主题，致力于提升产品力、服务力等，实现高质量增长。在此主题背景下，禹洲对“雍、朗、嘉”三大产品系进行了迭代升级，上半年推出的苏州禹洲？山云庭、禹洲？雍锦府等产品得到了广泛认可，充分彰显了公司匠心实力。公司也表示，四季度将会继续坚守“以初心，致匠心”的理念，持续精筑产品，为业主带来有温度的、有情感的、智慧化的居住体验。

与此同时，今年公司多地项目均获得了国际知名大奖，包括重庆禹洲博学家、武汉禹洲·雍禧兰台项目双双获得美国MUSE DESIGN AWARDS；北京禹洲朗庭湾项目获得2020亚洲人居景观奖优秀奖、园冶杯地产示范区金奖两项殊荣；合肥嘉誉尚里成功斩获2021环球地产设计城市优秀设计奖等等。

其中，凭借蕴含东方文化的独特设计以及特色的居住艺术空间设计，位于绍兴的禹洲印樾府RIVAVILLA里湾墅更是荣获了美国TITAN2021房地产设计金奖（The Golden Prize），要知道这个奖项是由美国国际奖项协会(IAA)所创立的奖项，旨在表彰房地产行业的最高成就，也被誉为“地产界的奥斯卡奖”。

可见，公司的产品具备优质的品质与品牌想想，获得了业界的高度认可，有效保障了稳健销售，助力企业在行业波动周期平稳前行。

2)致力绿色可持续发展，彰显金融管理能力

可以留意到，禹洲也非常重视可持续发展理念。在国家大力推动“双碳”目标的背景下，公司积极响应绿色发展，持续推行绿色建筑。于新城财经台、香港质量保证局举办的“湾区企业可持续发展大奖2021”中一举获得杰出湾区企业-社会可持续发展奖（可持续城市和小区）及绿色可持续发展奖（气候行动）两大荣誉，充分彰显了集团在可持续发展及碳排放管理方面取得的卓越成就。并且赢得了香港ESG报告大奖（HERA）颁发的“最佳ESG报告奖”，连续两年得此殊荣也更加证明了禹洲在绿色可持续发展上具备着出众的实力。同时，公司也获得了“2021年度价值地产企业”及“年度价值物业服务企业”等多项荣誉，突显了禹洲未来平衡稳健发展的巨大潜力。

在坚持绿色发展的过程中，禹洲展现了出色的金融把控能力。绿色发展为房企打开了融资通道，禹洲抓住机遇，积极推动对绿色建筑的投资，成为首批推出绿色融资框架的中资地产商。注意到，禹洲于年内顺利发行多笔绿色票据，为公司提供了较同类普通票据更低的融资成本，赢得了资本市场的认可。

与此同时，禹洲集团的绿色美元优先票据成功于STAGE平台上挂牌，成为中资地产商绿色美元债券领域首批于STAGE平台展示及交易的品种。今年6月，集团再获MSCI重申ESG评级BBB级，继续保持着内房股第一梯队的ESG评级，并在境内所有房企中位列前茅。

3)打造特色商业运营实力

此外，禹洲还展现了出色的商业运营能力。据了解，禹洲在“十一黄金周”期间在五城6个商业项目中推出了多种特色活动及购物优惠，满足了市民在假期旺盛的消费需求。并且公司还推出了“双节购房大放利”活动，策划了多项营销举措，最终在黄金周取得了认购金额超36亿元的成绩。笔者认为，经营状况稳健增长的背后，与禹洲出色的商业运营实力、推盘速度密不可分。

回顾近几个月的楼市成交情况，“金九银十”市场行情未如期到来，9月与10月TOP100房企实现单月销售操盘金额分别出现了同比下降36.2%与32.2%。11月楼市的成交跌幅有所收窄，百强房企的销售业绩也有些许回升，但市场对房企四季度的销售情况仍存在担忧。在此环境下，各房企要想顺利完成既定的销售目标便需要具备着出众的经营能力。整体来看，禹洲在以上几个方面巩固了经营能力，卓越的产品力能够有效提高存货周转速度，保证公司资产的持续优化，为公司业绩稳步增长的助推动力，。

二、回购美元债提振信心，财务健康彰显稳健底蕴

今年在融资收紧、楼市销售低迷等因素的影响下，各房企的偿债压力加大，信用违约的消息频出。光大证券此前指出，截至9月底，地产美元债的存量规模超过2000亿元，未来15个月是偿债高峰期。

而禹洲集团在经营状况稳步提升的基础上，积极回购境外债，展现其良好的偿债能力。据统计，禹洲目前已经累计回购境外优先票据4，550万美元。在上半年，公司就已经偿还了年内到期的所有境内外债券，并且近期已经开始着手准备明年到期的美元债偿还计划。10月6日公司发布公告，公司已在公开市场回购本金总额为1，000万美元的2022年票据。9月25日公司发布公告，公司到期赎回全资附属公司发行的两项境内公司债务，共计总额20亿元。频频赎回公司债务，不仅体现出公司具备着充裕的现金流，也能够降低公司负债，加强抗风险能力，提振市场信心。

值得一提的是，禹洲的债务结构透明，是为数不多的零商票，并且没有任何内部理财或其他财富产品的房企。进一步反映出公司具备着严格的财务管理，充分体现公司稳健发展的底色。

三、结尾

房地产税靴子落地引起市场热议，国金证券认为，试点授权落地意味着短期房地产税相关利空出尽，后续政策或会放松以对冲试点的影响，仍然看好地产板块四季度行情。笔者认为，房地产板块目前仍旧处于估值洼地，在短期利空出尽下，板块或将赢得估值修复的机会，而目前禹洲集团的市盈率(TTM)仅为3.12倍，估值具备吸引力，尚有提升空间。

此外还注意到禹洲屡获管理层增持，公司董事会主席林龙安先生今年已累计增持2，052万股公司股份，其中10月份就进行4次增持，共1，122.2万股。大股东持续释放积极信号，多次增持对建立投资者信心有一定帮助。特别需要说明的是，自禹洲集团上市以来，林龙安先生没有出售或抵押过任何一股公司股票，更加体现出其对公司长期稳健发展的信心。