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中滙集团(0382.HK)年度业绩亮眼 放榜后获多家大行看好 目标价最高上望至11.86港元

2021年11月18日 11时35分

中滙集团(0382.HK)近日公布2021财年年度业绩称,期内业务受职业教育新政全面利好,业绩录得上市以来最优成绩。其中,收入同比大增56.4%至12.52亿元人民币;公司拥有人应占经调整净利润同比大增48.7%至约4.6亿元人民币;在校学生人数同比增长74.4%至61,829人;每股基本盈利同比增长37.5%至39.42分;建议派发末期每股股息8.4港仙;全年分红比率30%。

绩后,国信证券、富德金融、中银国际、国盛证券、建银国际、摩根士丹利、华西证券等机构纷纷发布研报看好中滙集团,目标价最高上望至11.86港元。具体内容如下:

国信证券:维持中滙集团“买入”评级 合理估值区间11.14-11.86港元
富德金融:维持中滙集团“买入”评级 目标价10.09港元
中银国际:维持中滙集团“买入”评级 目标价9.5港元
国盛证券:维持中滙集团“买入”评级 目标价9.32港元
建银国际:维持中滙集团“跑赢大盘”评级 目标价7.93港元
摩根士丹利:维持中滙集团“增持”评级 目标价7.3港元
华西证券:维持中滙集团“买入”评级

国信证券:职业教育发展可期,维持“买入”评级,合理估值区间11.14-11.86港元。

国信证券研报指,中滙集团2021财年业绩表现靓丽,营收同比大增56.4%至12.52亿人民币;经调整净利大增48.7%至4.6亿元人民币。该行又指,集团旗下华商学院成功转设,FY2022-25年预计分别节省管理费0.35/0.74/1/1.5亿元人民币,利润率将进一步提升。四会校区和新会校区分别于20/21学年和21/22学年投入使用,与老校区增城校区合计可容纳8万名以上学生。国信证券维持对公司盈利预测,预计2022-2024收入分别为15.17/17.63和19.76亿元人民币,调整后核心净利分别为4.14/5.87和7.22亿元人民币。维持对公司的买入评级和合理的估值区间11.14-11.86港元。

富德金融:中滙集团21财年业绩强劲且估值吸引,维持买入评级,目标价10.09港元。

富德金融发研报指,得益于稳定的内生增长和四川的新并购学校的贡献,公司2021财年经调整净利同比增长49%。即便是在增长前景保守的情况下,估值也颇具吸引力。富德金融认为,中滙集团2021财年经调整净利激增,符合预期。总收入同比增长56%,达到12.52亿元人民币(其中包含四川收购学校8个月的收入近2.5亿)。同时,学生总数同比增长74%,达到6.18万人。在学费方面,华商学院和华商职业学院学生平均学费均有所提高,分别为10%和6%;住宿费收入也同比增长156%,达到9200万人民币元。即使不计四川学院的并购贡献,公司营收和经调整净利的内生增长依然强劲。该行维持中滙集团“买入”评级,予目标价10.09港元,对应15倍的2022财年市盈率。

中银国际:21财年业绩增长强劲,维持中滙集团“买入”评级目标价9.5港元

中银国际发研报指,中滙集团2021财年实现了强劲的年度业绩收入,收入和净利润分别同比增长56.4%及41.9%;毛利率从20财年的49.5%增至21财年的50.4%。而受低基数和被收购四川学院的整合推动,21财年下半年销售额和净利润分别实现同比增长82.6和72.5%。中银国际保留公司22-23财年的营收和毛利率预期。根据15倍2022财年市盈率,目标价为9.5港元。

国盛证券:内生外延驱动业绩增长 维持中滙集团“买入”评级目标价9.32港元

国盛证券发研报指,中滙集团2020-2021学年公司旗下学校在校生人数合计6.18万人,同比增长74.4%,内生层面量价双升延续,四川学校并表贡献增量。公司办学实力持续提升,华商学院完成转设后,向广东财经大学支付的管理费将于FY2022起逐年下降,从而优化公司盈利能力。公司位于新加坡和澳大利亚的海外学校提供国际化在线课程,实现海内外学校间协同。此外,公司非学历职业教育主要为校内学生提供工业机器人应用编程、幼儿照护等职业技能等级证书相关业务,非学历职业教育增长亮眼,华商学院四会新校区建设顺利推进。国盛证券认为,公司旗下学校享受粤港澳大湾区及成渝经济圈区位优势,并积极拓展国际教育及职业教育业务,办学质地优异驱动高质量增长。维持中滙集团“买入”评级,目标价9.32港元。 

建银国际:21财年业绩表现亮眼,维持中滙集团“跑赢大盘”评级目标价7.93港元

建银国际发研报指,中滙集团21财年业绩表现亮眼,调整后的净利润同比增长49%,达到4.6亿元人民币,比该行及彭博的预期分别高出8%/6%。利润增长好于预期,主要原因是高于预期的入学人数增长以及低于市场资本预期的有效税率。公司强劲的利润增长得益于:(1)30%内生增长(华商学院及华商职业学院学生人数10%增长以及单位数的平均学费提升)及办学品牌影响力强劲;(2)四川收购学校贡献的8个月业绩,2.4亿元营收以及5900万元归母净利润。鉴于其强劲的营运现金流,该公司维持30%的分红比率。此外,由于学校学额的增加,该行预计22财年公司的学生总人数同比增长17%达到72,179。加上稳定的平均学费增加和四川学校的全年贡献,预测22财年营收增长32%至16.48亿元人民币。建银国际认为公司目前营运资金及潜在项目资金充裕,并购项目是潜在的催化剂。预计在22 /23财年调整后净利润同比增长31% /21%,达到6.04亿元/ 7.28亿元。维持“跑赢大盘”评级,目标价7.93港元。

摩根士丹利:业绩符合预期且看好稳定增长前景,维持“增持”评级,目标价7.3港元。

摩根士丹利发表报告指,中滙集团业绩符合该行预期,毛利率略有改善。受入学人数增长和学费上调的支撑,大摩对公司2022财年营收预期基本保持不变,为同比增长35%至16.9亿元人民币(而公司的指引为16.5亿元人民币)。看好集团在广东的优质办学质量和稳定增长前景,维持“增持”评级,目标价7.3港元。

华西证券:提价继续,并购带动学校人数大幅增长,维持中滙集团“买入”评级。

华西证券发研报指,中滙集团2021财年实现收入/归母净利/经调整归母净利分别为12.52/4.14/4.6亿元,同比增长56%/42%/49%,符合预期。住宿费、其他职业教育服务费占比提升。2021财年学费/住宿费/其他职业教育服务费/院校合办课程费用分别为11.14/0.92/0.42/0.04亿元、同比增长46%/157%/-/148%。2021财年在校生人数为61829人,同比增长74%,主要由于收购城市学院和城市技师学院,剔除并购影响学生人数内生增长11%。此外,从平均学费来看,2021财年公司继续提价。华西证券表示,考虑非学历业务快速增长、以及转设后管理费节约,将FY22/23年收入从15.4/17.9亿元上调至16.52/19.5亿元,归母净利从5.8/7.3亿元上调至6.01/7.79亿元,新增FY24收入为22.72亿元、归母净利为9.36亿元,FY22-24对应EPS分别为0.56、0.73、0.87元,维持“买入”评级。

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