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市场震荡回调下,此时上市的和誉-B(2256.HK)是机会吗?

2021年10月18日 09时38分

10月15日,专注于小分子肿瘤疗法的和誉生物(2256.HK)登陆港交所,上市首日公司股价在开盘下跌后逐渐稳步走高,截至最后收盘,和誉生物报12.40港元,距离发行价仅一步之遥。相较近期港股生物科技新股纷纷大幅破发,和誉生物上市首日的表现相当强势,这背后是否蕴藏着不可多得的投资机会?我们不妨对公司长期投资价值继续进行深入的探讨。

港股医药板块震荡调整之后,创新药企投资逻辑探讨

港股医药板块整体调整已有三个月,主要由于前期涨幅过大,股价脱离基本面出现大幅溢价,加上今年受集采政策等影响,过度悲观的市场情绪主导下,医药板块持续下跌。在经历了近期的大幅调整之后,目前行业估值也已处于相对较低的位置。

一级市场投资情绪来看,全球一级市场投融资热度不减,生物医药板块依旧维持着高景气度。据Wind数据显示,截至到2021第三季度,纳斯达克新上市生物科技公司数量已经达到2020年全年的98%,这意味着,今年有很大机会创出新的记录。

下跌带来了机会,部分外资已经陆续入场医药板块。

据Wind数据显示,按照申万一级行业分类,9月份以来,北上资金累计净流入超百亿元到医药生物板块。与此同时,国内公募基金也在调整中,小幅加仓医药股,医药板块的潜力已经重新得到各家资本及机构的关注和认可。

例如,专注于投资医药行业的中欧基金经理葛兰,其管理的两支医药相关基金于近一个月均呈现上涨趋势。由此也可以看出,医药板块已逐渐稳定,开始反弹。

图表一:近三个月医药相关基金表现

数据来源:Choice金融终端,格隆汇整理

作为公募基金界为数不多的医学博士,葛兰认为未来医药行业的投资逻辑长期存在,坚定看好医药板块。其中,创新是医药行业的核心驱动力之一,创新药已站上时代风口,将迎来前所未有的发展机遇。

然而现在国内越来越多Biotech公司进入创新药研发领域,重复拥挤的靶点和研发管线布局,日趋白热化的竞争都给国内Biotech公司带来不小的竞争压力。

因此,Biotech的投资逻辑可以从两个角度来看:

第一, Biotech公司的自主研发能力尤为重要。专有的自主研发技术平台能够不断研发出新靶点、新机制,才是创新药企在行业里的立足之本,实现产品的持续迭代和发展,最终提升公司自身价值。

第二, Biotech公司需要进行差异化管线布局,才能够在众多家创新药企中脱颖而出。同类首创和同类最佳能带来公司产品治疗地位的独特性,并且能够在一定程度上规避激烈的市场竞争。

虽然现如今在创新药领域中,大分子生物药蓬勃发展,但小分子疗法仍是肿瘤治疗领域极其重要的手段。

自2011年首个国产抗肿瘤小分子药物埃克替尼上市以来,多个国产自主研发的小分子肿瘤药物也纷纷上市,大大提高了国内患者的药物可及性。随着技术平台的发展,越来越多的新靶点被发现,小分子领域仍有巨大的潜力待国内创新药企业去发掘。

综上所述,在此背景下,笔者认为在港股新上市的和誉生物,作为小分子领域深耕者的它值得投资者关注。 

和誉生物:研发实力强劲,差异化产品布局

作为今年第一家于港股上市的小分子生物科技公司,和誉生物自2016年成立以来,采取自主研发为主、外部合作进行呼应的方式,致力于研发创新且差异化的小分子肿瘤疗法,开发具有高潜力的同类首创和同类最佳小分子药物。

从和誉生物研发能力来看,公司拥有领先的靶点筛选机制,强劲的药物发现平台,涵盖发现及验证,以及药物发现和转化的全流程研究。目前公司已拥有68项在全球范围内发布的专利及116项待定专利申请,充分体现出和誉生物优异的研发实力。

从和誉生物产品管线来看,公司有14个抗肿瘤候选药物,包括5个处于临床阶段的候选药物,并已于全球四个国家及地区取得九项临床试验批准。

据Frost&Sullivan数据显示,和誉生物拥有全球最大FGFR管线组合之一。其中包括公司核心产品ABSK011及ABSK091在内的五款迭代FGFR候选药物,均为潜在的同类首创或同类最佳小分子药物。公司从克服患者耐药性等多个角度,探索治疗多种FGFR相关肿瘤和其他疾病。

此外,和誉生物与美国X4制药公司合作开发同类首创ABSK081(Mavorixafor),是全球临床开发中唯一口服生物利用度好的CXCR4拮抗剂,用于治疗肿瘤和WHIM适应症(一种罕见的遗传性原发性自身免疫缺陷疾病)。

不难看出,和誉生物无论是在研发能力上,还是在产品管线的差异化布局上,以及核心产品的潜力,都较为契合当下Biotech的长期投资逻辑。

接下来,选择一个好的投资节点或成为投资的关键。

当前港股上主要业务为小分子肿瘤药物的Biotech企业,市值约落在80亿港元至100亿港元之间。而此次和誉生物发行市值为87.53亿港元,在当下港股医药环境市场情绪低迷的背景下,也属于相较合理的区间。

从市场本身来说,港股的医药市场处于下行趋势已有一段时间,医药板块底部渐渐显现,已出现回暖趋势。据AiPO数据网显示,近期香港医药板块-B类公司整体平稳上涨。又例如,在小分子药物赛道中,诺诚健华-B于10月8日至10月15日一周内涨幅高达7.80%

因此,在港股医药板块已有回暖态势下,和誉生物此时上市,或是一个明智的选择。

小结

当下,整个港股医药板块估值位置处于相对较低水平,市场已逐渐回归理性,可以看到不少外资及机构已在悄然加仓医药板块,或代表了现在是一个布局医药板块的合适时机。

而和誉生物的差异化产品管线以及强大的研发能力,显现出公司在小分子肿瘤领域占据一席之位。 并且,此次和誉生物IPO共引入11名基石投资者,包括LAV, UBS Funds, BlackRock, Warburg Pincus, Temasek, OrbiMed, Vivo Funds, Hudson Bay, Lake Bleu, Janchor Partners, AIHC。众多知名投资机构的青睐,一定程度上代表着其对公司核心竞争能力和发展前景的长期肯定。

和誉生物选择在这个时间点于港股上市,彰显了公司对自身实力的自信。同时,在整体港股医药板块市场已经逐渐回暖的情况下,上市后的和誉生物亦有望不断交出一份份不错的答卷,让我们拭目以待。

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