泉峰控股(2285.HK)2026年度投资峰会速递：有望受益海外降息中长期看点明确-格隆汇

机构：华泰证券
研究员：樊俊豪/刘思奇/周衍峰/倪正洋

　　11 月5 日泉峰控股出席了我们组织的2026 年度投资峰会，就市场关注的经营近况及发展策略等问题进行分享，我们总结要点：1）短期看，关税等事件扰动影响逐渐清晰，伴随客户库存消化，我们认为后续有望迎来补库需求，且降息落地有望带动终端需求景气度向上，利好锂电OPE 产品销售；2）中长期看，公司在中高端锂电OPE 领域竞争护城河深厚，EGO 作为锂电OPE 领域头部品牌，已占据用户心智，未来有望持续受益锂电渗透率提升趋势，且公司积极开拓商用/骑乘式等新产品，中长期成长逻辑顺畅。我们看好公司作为自主品牌出海企业的长期成长机会，维持“买入”评级。
　　核心亮点：
　　1、多元措施积极应对关税扰动，后续收入弹性可期。市场担忧中美贸易关税影响，OPE 产品此前主要适用7.5%关税（2018 年加征），25 年以来OPE 产品先后新增20%芬太尼税率及10%对等关税。对此：1）根据中美最新达成的调整协议，11 月10 日起芬太尼税率从20%下调至10%，税率端迎来边际改善；2）公司通过适应性定价策略、加速海外产能建设等积极应对，今年上半年经营韧性突出，25H1 营收同比+11.9%至9.12 亿美元；短期看关税扰动、客户去库等影响对经营端有所扰动，但伴随客户补库及海外降息，后续收入弹性仍可期。
　　2、优质品牌出海，有望受益锂电OPE 长期渗透率提升趋势。作为全球优秀的电动工具+锂电OPE 品牌商，EGO 品牌凭借生态系统打造和技术优势，近年来份额逐步提升，用户心智持续深化。伴随锂电OPE 产品性能提升及综合持有成本降低，我们认为锂电OPE 渗透率提升趋势明确，公司作为头部品牌有望持续受益。今年以来，尽管关税扰动下客户补库节奏有所扰动，但我们预计EGO 终端动销仍表现稳健，彰显经营韧性。且公司通过积极拓展商用/骑乘式产品、割草机器人、油改电（电池平台延展至油机改造）等业务，有望打开新增长曲线，中长期成长逻辑顺畅。
　　盈利预测与估值
　　我们维持盈利预测，预计公司25-27 年归母净利润为1.48/1.74/2.01 亿美元，对应EPS 为0.29/0.34/0.39 美元。参考可比公司Wind 一致预期25 年15倍PE 均值，考虑到公司海外产能尚在爬坡之中，维持公司25 年13 倍目标PE，维持目标价29.35 港币，维持“买入”评级。
　　风险提示：贸易摩擦风险，需求恢复不及预期，原材料及海运成本上涨，汇率波动风险，客户库存政策收紧。

泉峰控股(2285.HK)2026年度投资峰会速递：有望受益海外降息 中长期看点明确

泉峰控股(2285.HK)2026年度投资峰会速递：有望受益海外降息中长期看点明确