机构:广发证券
研究员:糜韩杰
公司2024H1 业绩高增,家纺主业盈利能力大幅提升,新材料业务发展迅速。公司发布2024 年半年报,2024 上半年(H1)公司营收26.68 亿元(YOY+2.0%),归母净利润2.22 亿元(YOY+75.2%),毛利率18.2%(同比+3.1pct);单二季度来看,2024Q2 营收13.52 亿元(YOY+5.2%),归母净利润1.31 亿元(YOY+29.06%),毛利率19.04%(同比+0.2pct);公司拟每10 股派发1.5 元(含税)。2024H1公司盈利能力提升主要系家纺主业高附加值产品占比提升,和受益于国内外棉花价格下行导致生产成本降低(2024H1,家纺毛利率23.4%,同比+5.4pct)。分业务看,2024H1,家纺业务收入19.09 亿元(YOY+0.1%);特种涂层业务收入0.82 亿元(YOY+54.2%);化工业务收入1.04 亿元(YOY+2.5%);其他行业收入5.73 亿元(YOY+3.3%)。
看好公司2024H2 业绩保持较快增长。根据公司财报,23Q1/Q2/Q3/Q4 公司归母净利润分别为0.25/1.02/1.19/0.41 亿元,分别同比-53.2%/-17.8%/+127.8%/+259.2%,2024H2 业绩同比增速虽然可能受基数抬升影响,但仍有望保持较快增长:(1)家纺业务,2024H1 公司持续优化产品结构,加大内销开拓力度,强化渠道精细化管理。(2)特种涂层业务,2024H1 订单充足,涂层一期5 万吨产能处于产能爬坡期,2025 年有望全部达产。(3)锂电池电解液添加剂业务,2024H1 公司实现三乙胺车间的全流程打通,月产量大幅提升至500 吨,6 月份成功实现关键成本项目收支平衡。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年每股收益分别为0.54/0.63/0.70 元,参考可比公司估值,给予公司2024 年12 倍PE,合理价值6.53 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。渠道管理、行业竞争、实控人所持股份被冻结等风险。