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腾讯控股(00700.HK)2024Q1业绩公告点评:净利润高速增长 AI为业务发展注入新动力

06-19 00:00 108

机构:东兴证券
研究员:石伟晶

  事件:腾讯发布2024 年一季度业绩公告,2024Q1 公司实现营业收入1595.0 亿元(yoy +6%),Non-IFRS 归母净利润为502.7 亿元(yoy+54%)。
  点评:
  收入平稳增长,网络广告增速提升。2024Q1,公司实现收入1595.0 亿元,同比增长6%,其中:
  增值服务收入786.3 亿元,同比下降0.9%,其中国内游戏收入345亿元,同比下降2%;海外游戏收入136 亿元,同比增长3%;社交网络收入305 亿元,同比下降2%;国内游戏收入同比略有下降主要是《王者荣耀》春节期间收入下降与《和平精英》2023 年下半年商业化内容较弱所致。该部分下降被近期发布的游戏《无畏契约》和《命运方舟》的收入贡献以及《金铲铲之战》、《穿越火线手游》及《暗区突围》的强劲增长所抵消。海外游戏收入增长主要源于《荒野乱斗》人气回升,该游戏流水超去年同期四倍以及《PUBGMOBILE》的用户和流水增长。社交网络收入下降2%至305 亿元,主要受音乐直播及游戏直播服务收入下降影响;
  网络广告265.06 亿元,同比增长26%,主要源于国内消费复苏,广告开支增长。微信视频号、小程序、公众号以及搜一搜的用户参与度提升推动AI 驱动的广告技术平台不断升级。其中以游戏、互联网服务及消费品为代表的行业广告开支显著增长;
  金融科技及企业服务收入523.0 亿元,同比增长7%。其中金融科技服务同比增速放缓,主要由于线下消费支出增长放缓以及提现收入减少,而理财服务收入增长强劲;企业服务业务收入同比增速实现十几个点的同比增长,源于部分云服务收入及视频号商家技术服务费增长;
  展望2024 年,国内游戏版号正常化发放,公司保持游戏研发,游戏业务有望持续增长;国内宏观经济进一步复苏,广告业务、数字内容、金融支付、理财业务、腾讯云企业服务将保持稳定增长。
  降本增效成果显著,净利润大幅上涨。(1)2024Q1,公司整体毛利率52.6%,同比提升7.1 个百分点,其中增值服务毛利率57.3%,同比提升3.4 个百分点,网络广告毛利率54.8%,同比提升13.1 个百分点,金融科技及企业服务毛利率44.8%,同比提升10.3 个百分点;公司毛利率提升主要源于视频微信号及搜一搜广告收入、小游戏平台服务费、理财服务收入及视频号商家技术服务费;(2)销售费用75.4 亿元,销售费用率4.72%,同比增加0.05 个百分点;管理费用248.1 亿元,管理费用率15.6%,同比下降0.9 个百分点;销售费用增加源于新内容的发布推广广告力度加大,但销售费率保持稳定;(3)Non-IFRS 归母净利润502.6亿元,同比增长54%,净利润率31.5%,同比提升9.8 个百分点。
  视频生态链持续扩张,AI 助力业务增长。2024Q1,微信及WeChat 合计月活跃用户数13.59 亿,同比增长3%。视频号用户使用量持续增长,用户使用时长同比增长超80%,视频播放量上升;小程序用户使用时长持续增长,非游戏类小程序日均使用次数同比实现双位数百分比增长,小游戏流水同比增长30%。腾讯视频发布多部热门自制电视剧和动画系列,如《繁花》、《猎冰》和《完美世界第四季》等,带动长视频付费会员数增长8%。同时,TEM 加强与腾讯视频的合作发布热门剧集《与凤行》。AI 方面,公司正大力投入建设人工智能的能力和云基础设施。
  2022 年10 月,腾讯云完成首个万亿参数的AI 大模型(混元NLP 大模型训练)。2023 年推出AI 虚拟人物应用“未伴”,该应用允许用户设置姓名、外貌、性格等方式打造独一无二的虚拟朋友。2024 年5 月推出AI 助手APP“腾讯元宝”,集成AI 搜索、AI 总结、AI 写作等多项功能。
  盈利预测与评级:随着国内宏观经济复苏、公司组织优化以及降本增效,我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为1716 亿元,1889 亿元和2097 亿元,对应现有股价PE 分别为19X,17X 和16X,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:(1)AI 技术进步不及预期;(2)视频号商业化进展缓慢;(3)广告复苏不及预期;(4)重点新游戏产品上线表现不佳。

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