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保利发展(600048)公司信息更新报告:销售数据降幅收窄 投资强度同比下降

06-07 00:00 126

机构:开源证券
研究员:齐东

  经营管理能力优秀的龙头央企,维持“买入”评级保利发展发布2024 年5 月经营简报。公司行业龙头地位稳固,土储结构持续优化,融资渠道畅通,资金成本优势明显,有望持续受益于宽松地产政策及行业格局优化。我们维持盈利预测,预计2024-2026 年公司归母净利润分别为131.9、142.5、151.6 亿元,EPS 分别为1.10、1.19、1.27 元,当前股价对应PE 估值分别为9.3、8.6、8.1 倍,公司销售排名榜首,看好市占率持续提升,维持“买入”评级。
  销售数据降幅收窄,销售龙头地位稳固
  2024 年5 月,公司实现签约面积194.3 万方,同比下降26.0%;实现签约金额353.1亿元,同比下降13.5%(4 月同比下降20.8%),环比增长6.9%,销售降幅有所收窄。2024 年1-5 月,公司实现签约面积747.8 万方,同比下降35.0%;实现签约金额1313.2 亿元,同比下降33.2%,销售规模有所下滑,但仍保持克而瑞全口径销售金额榜首位置,行业龙头地位稳固。
  单月新增拿地2 宗,投资强度同比下降
  公司5 月在上海杨浦区和中山市东区拿地2 宗,总建面3.9 万方,对应土地款16.5亿元,拿地金额权益比91.0%,单月拿地强度4.7%。公司2024 年1-5 月拿地8宗,总建面71.9 万方,对应总土地款90.3 亿元,分别同比下降55.0%和72.1%,拿地金额权益比81.5%,拿地强度6.9%(2023 年同期为16.5%),其中在一线、二线城市拿地金额占比分别为42.5%、55.7%。在销售市场疲软,公司销售回款不及预期的情况下,公司拿地强度同比下降。
  融资渠道畅通,负债结构优化
  公司2024 年前5 月成功发行公开市场债券227.8 亿元,包括89 亿元中票和54亿元公司债,票面利率不超过3.2%,持续保持低位。截至2024Q1,公司货币资金余额1295.5 亿元,总资产和归母净资产分别下降0.87%和增长0.75%,资产负债率为75.88%,较2023 年末下降0.66 个百分点。
  风险提示:行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。