中信建投：微盟集团(02013.HK)SaaS与精准营销业务协同性增强 上调目标价至26港元

中信建投日前发布研报，指出预计2021年微盟集团(02013.HK)SaaS业务内生增速及外延并购均有望加速发展，智慧零售、智慧餐饮等领域市场空间巨大并仍处于发展初期，随着大客化战略的深入及更多SaaS客户的拓展，集团SaaS业务与精准营销业务的协同性将进一步增强。中信建投维持微盟集团“买入”评价，上调目标价至26港元。

中信建投表示，微盟集团正在帮助商家完成DTC品牌直营模式的数字基建，目前中美两国DTC模式存在巨大差异，美国DTC消费者(直接通过品牌官网进行采购)占43%。而中国平台电商销售额占线上总销售额比重达85%，DTC消费者仍处于爆发期。

中信建投指出，微盟集团在今年提出大客化、生态化和国际化战略后，其中在大客户战略方面进展迅速，预计大客户2020-2021有望保持200%的增速；2019年大客品牌客单价约为20万，预计3-5年内有望提升到50万元。智慧零售大客户2020年续费率达95%以上，2020年增购率为43%，进行SaaS升级迭代的占比为32%。

在生态化战略方面，微盟集团在2021年将持续深耕微信小程序，同时积极拓展支付宝、小红书、B站等多个平台，拓展多流量平台助力商户多渠道经营；此外微盟云将作为公司重要战略，打造开发者生态，通过打造技术中台，着重生态聚合、协同、赋能，驱动商家&ISV实现双赢；通过战略投资并购以拓展业务边界，着重拓展行业广度、产品深度、流量拓展及区域扩张，通过公司直投、兼并收购、产业基金等方式实现。

中信建投表示，目前微盟集团在时尚及家居日用行业具有绝对优势，预计未来两年在此细分领域的市占率有望达到50%以上。此外微盟集团将拓展购物中心、生鲜便利、母婴等垂直新行业，集团管理层预计2020年智慧零售收入将占SaaS总收入的20%；2021年占比有望提升至30%，2025年大客收入占比将做到50%以上。微盟集团拟着重突破100个头部年GMV破亿的商家，升级全链路运营能力。微盟集团的SaaS业务将积极拓展拓展更多元的云服务品类。除了目前的主力商业云外，包括微站、智营销在内的营销云和包括销氪在内的销售云将是集团未来重点发展目标。