销售强劲及租金收入稳定 农银给予弘阳地产弘阳地产(01996.HK)“买入”评级， 目标价3.8港元

格隆汇1月18日丨中国领先的综合性房地产开发商弘阳地产集团有限公司(“弘阳地产”或“集团”；股份代号：1996)在强劲的销售和稳定的租金收入支撑下获农银给予“买入”评级， 目标价3.8港元。

受惠于长三角区有利的地域性驱动下，弘阳地产的合同销售额从2017年的人民币257亿元增加至2020年的人民币865亿元，复合年增长率为50％。2020上半年，长三角地区占合同销售总额的77％。截至2020年6月，弘阳地产的土地储备建筑面积为1,837万平方米，其中55％，18％和27％的土地储备分别位于江苏省、除江苏省外的长三角区(主要是浙江和安徽)、以及其他中国主要城市。

农银认为弘阳地产“住宅+商业”的模式大大提升其以低成本获得土地的机会。在开发住宅物业的同时，集团还营运一系列商业物业，包括购物中心、主题公园、，社区游乐设施、酒店和办公楼。弘阳地产大多数的商业物业与其住宅物业项目相邻，为居民提供增值服务并支撑住宅物业项目的价格。例如，安庆商住两用物业的平均土地成本为人民币1,846 /平方米，预计毛利率不低于30％。

此外，农银亦认为弘阳地产拥有强劲的经常性租金收入。截至2020年6月，集团在江苏南京、江苏常州和山东烟台分别设有三座弘阳广场。2020年后开始营运的11座购物中心当中，有3座是重资产的购物中心，其余的则是以轻资产模式开发。 弘阳地产的目标是在2022-23年间开设三座重资产的大型购物中心。在租金上涨的带动下，弘阳地产的租金收入从2017年的人民币1.66亿元增长至2019年的人民币4.11亿元，复合年增长率为57％，并在2020年上半年同比增长14％至人民币2.13亿元。