卓尔智联（02098.HK）：疫情下抗风险能力强劲，线上线下融合支撑穿越周期

9月21日，卓尔智联(02098.HK)公布2020年中期报告，上半年公司实现营业收入357.63亿元人民币，同比增长3%；实现净利润2.81亿元，每股盈利2.47分。

作为身处疫情重灾区的一家主要从事商贸物流的港股上市企业，面对上半年复杂的市场环境，卓尔智联仍然实现了逆势增长，这不仅凸显了其强劲的经营韧性，更展现了公司转型成功后高质量发展的一面。对于这份成绩单，该公司在中报里面继续强调了自身转型后的模式带来的成功。其表示，经历五年互联网产业转型升级，卓尔积累了实体市场及产业互联网运营方面的丰富经验，为线下实体市场持续赋能，形成线上线下深度融合、协同发展的模式。

一、疫情之下稳健经营，商贸物流迎来复苏

卓尔主要业务为开发和运营大型消费品批发商场，以及为线上线下客户提供供应链管理、贸易服务、电子商贸服务、金融服务、仓储及物流服务等。商贸物流板块是公司的基本盘。

1· 商品交易中心逆势表现，可复制能力打开成长空间

卓尔智联基础营收来源是以线下商品交易市场为依托的消费品批发业务，旗下核心项目为汉口北国际商品交易中心，受疫情影响，该交易中心一度关闭。不过随着交易中心复工复产后，公司在线上线下融合方面深挖潜力，创新营销，克服了疫情带来的负面因素，展现了应对极端环境的经营能力。随着疫情得到控制，交易中心市场恢复，预计下半年公司在该板块的业绩有望强势复苏。

卓尔目前除了标杆项目汉口北国际商品交易中心外，其还在多地打造了多个交易中心，相继建设与运营了荆州卓尔城、天津电商城以及长沙第一企业社区等线下平台。其中该公司在天津电商城项目已经开始逐步投入使用，今年5月28日，全力承接天津市内老建材市场搬迁的天津电商城家居装饰广场正式进入运营阶段。随着天津项目正式商业化以及卓尔长沙第一企业社区一期实现满园运行，卓尔在外拓能力上进一步得到验证，尤其是在承接城市功能转变，产业转移能力上展现出巨大作用，这也意味着受益于城市功能升级迭代，卓尔的商业模式有望复制到全国各地，构筑覆盖全国的商贸物流网络，进一步打开市场空间。

2· 线下市场规模不断扩大，生态繁荣助推平台演变升级

卓尔线下市场规模不断扩大，交易中心的交易体量快步提升。目前，汉口北国际商品交易中心总运营面积超过680万平方米，拥有30多个专业市场，逾3万名批发商户入驻经营。2020年上半年，该市场集群实现交易额约298亿元人民币，招商新增面积约11.55万平方米。

今年10月汉口北国际商品交易中心还将开工建设五大项目包括：众邦金融港、城市物流配送中心及货运站、保税物流中心及免税店、汉口北酒店群（一期）、青年创业孵化中心（未来城、C区）。此外，年内新武汉展览馆、世界T台及汉口北国际会议中心、汽车市场一站式服务中心（汽车城）、万里茶道主题公园等项目也将开工建设。另外，公司在天津的二期项目和以智能制造产业为主的军民融合产业示范园长沙第一企业社区二期已经开工建设；荆州卓尔城竞得荆州市总面积365.5亩的两块地，拟打造荆州城市新地标。

可见，卓尔的商贸中心不断发展壮大，生态圈也随着各业态引进逐步繁荣，并激发了巨大的活力和商业价值，为公司业绩增长带来了重要驱动力。疫情影响下，公司线下实体业务并未因此而受到重大影响，反而借助生态优势，彰显了创新势能，公司积极透过对线下生态的升级，推进云市场计划，帮助商户通过电商直播等方式拓宽出货渠道，并策划相关线上活动，取得了显著的成绩。

二、线上线下深度融合，互联网产业转型进入收获期

卓尔在不断发展线下商贸中心的同时，公司也顺应互联网发展浪潮，积极向互联网产业转型，透过大力发展线上交易平台，卓尔逐步形成了线上线下融合的新型商贸业态。目前公司已经搭建了涵盖农产品、化工、塑料、钢铁、有色金属、海鲜等B2B交易平台矩阵，并逐渐转型为全球智能交易平台的构建者和运营者。

经过5年互联网产业转型，卓尔在产业互联网上的布局已经进入收获期。

从中期报告来看，上半年，旗下农产品电商平台中农网实现营业收入约181亿元，截至中期末，中农网新增客户数15361家，累计注册用户数达127535家。此外，公司化工塑料产品电商平台化塑汇上半年实现营收29亿，截至中期末平台累计客户数达44774个。黑色大宗商品领域，公司旗下卓钢链上半年实现营业收入61亿元。国际业务方面，旗下世界商品智能交易中心（CIC），截至中期末累计交易额超过129亿美元，拥有注册用户超过5000个，并完成了中国、新加坡、澳大利亚、印度、马来西亚及亚洲多个国家的业务布局。

可见，基于旗下各大平台不断发力，公司供应链管理及贸易业务实现显著增长，业务生态圈持续得到完善，内生性动力在技术赋能之下不断释放。

此外，在仓储及物流领域，作为为线上线下服务的两大基础平台，卓尔云仓、卓集送取得的成绩喜人，其中卓尔云仓近年重点打造的可视化智能监管模式，上半年疫情挑战中经受住了考验，通过云仓建设的38家物联网监管仓对中农网、卓钢链、华棉网、卓易通等平台监管货物实施了有效监管，半年内服务了133家企业，累计监管货物逾22万吨、上半年监管实现“0差错”。卓集送方面，截至中期期末，卓集送物流系统平台拥有约11.5万名司机，累计订单量突破1亿单，冷链配送平台小雪冷链送达货品约580万件。

三、商业"新物种"，"新贸易"凸显稀缺性

卓尔智联有效联结了线上、线下，实现了跨行业、跨地域、乃至跨时空的资源联动，构筑了一个庞大的交易生态体系，从线上平台交易到线下实体中心、再到物流、仓储、金融、供应链等等，卓尔智联重新定义了贸易，凭借独特的定位，公司在资本市场具有稀缺性。

而聚焦公司"新贸易"的特征，一方面体现在数字化、智能化上，卓尔透过运用大数据、云计算、区块链等新兴技术赋能商贸物流等领域，让交易变得更加便捷、智能，极大的提升了效率，而通过技术落地于商业场景，不仅保障了产业链和供应链的稳定，更有机会借助模式创新和升级释放巨大的新兴商业价值。另一方面还体现在集约化上，透过平台运作，实现了资源共享，打破了时空限制，形成了集群优势，构筑了业务生态体系，释放了商业活力。最后，在融合方面，不论是线上还是线下，国内还是海外，卓尔构建了一个大生态体系，各交易平台之间形成了良性互动，并相互赋能，卓尔有机融合和链接了一切商业资源，重塑了传统组织形态，形成了裂变式的增长。

凭借公司在实体市场及产业互联网运营方面深厚积累，卓尔为各大业务板块带来了巨大的支撑，创造了高价值业务，在线上线下深度融合、协同发展的模式之下，企业不仅构筑了核心竞争力，同时也达到了规模和效率的快速演进，并形成了穿越经济周期的能力。对此专家更是预测，按照卓尔智联当前的发展势头，卓尔智联有望在今年实现营收破千亿。 

当前，高层重点强调“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局，在此背景下，卓尔智联迎来了巨大的发展机遇。公司打造联动生产、商品、物流、供应链、交易等多个环节的生态体系，在国内外经济循环之中扮演着重要角色，有望成为新贸易时代的领军者，借助双重循环，引领商业贸易创新，重塑传统商业贸易格局。

四、结语

随着疫情逐步得到控制，全球经济逐步进入回暖周期，受益于宏观经济向好的趋势，尤其是国内经济的强劲复苏态势，卓尔在各大领域的业务布局也将得到修复，受益于疫情带来的线上线下融合，有望刺激该公司实现更强劲的增长，公司兼具成长性和确定性。

展望未来，随着卓尔各大交易平台和服务链条互联互通，协同发展，其或将有望发展成为具有世界影响力的智能产业互联网交易平台，演进成为新商业时代的超级新物种。