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新股消息 | 金瑞矿业二度递表港交所,市占率取决于地有多大产?

09-11 10:18

据港交所,金瑞矿业控股有限公司(简称“金瑞矿业”)8月31日递交上市招股书,此次IPO由国金证券(香港)担任独家保荐人。据悉,该公司在今年1月底也曾向港交所递交招股书,本次募资拟用于偿还三千万银行贷款以及新增生产线。

金瑞矿业是一家花岗石集料生产商,拥有广东西部的阳江矿场的采矿权,主要产品为花岗石集料,收益来自花岗石集料的销售。公司主要将产品售予广东省阳江当地的混凝土搅拌站及混凝土产品生产商。

 

行业空间广阔,天高任鸟飞?

花岗岩是最常见的建筑石材之一,广泛运用于建筑、桥梁、铺路、纪念碑及许多其他外部项目。为把握行业机遇,越来越多的大型企业实行从花岗石集料开采、加工到销售的垂直整合业务。

金瑞矿业在行业中占有重要的市场地位。根据弗若斯特沙利文报告,就2018年获准产能而言,金瑞矿业是广东省西部最大的花岗石采石场,采矿权期限也是最长的。

广东省的花岗岩市场广大,由于来自海洋及河流的自然集料数量有限,广东省对花岗岩等加工集料需求迅速增长,2014年至2018年从约8020万吨增长至1.05亿吨,复合年增长率为7.1%,预期未来五年内会保持7.2%的增长势头。

市场较大的需求量给予金瑞矿业较大的发展空间。从金瑞矿业所在的阳江当地来看,未来三年公司规划扩增的产能可以被市场全部吞下,如果成功达到目标,将享有更高的市占率。

 

与此同时行业的局限性也是显而易见的。由于花岗石集料笨重且庞大,下游客户的地理距离通常需要控制在100公里之内,难以突破地理限制,若达到本地需求天花板,后续的发展将受到阻碍。

目前已上市的涉矿企业多是有色金属和煤炭,并无能与金瑞矿业对标的公司。但这些涉矿企业都有一个共同点,就是产品较为单一。金瑞矿业绝大部分经营收入及现金流量都来源于花岗岩开采。客户喜好、需求及花岗石产品的市价出现任何不利变动,均可能会导致金瑞矿业相关市场的销售额下跌,并可能会对其收入及盈利能力造成不利影响。


营运经验不足,盈利能力未知

金瑞矿业并无很长的运营历史。公司主要的营运实体阳江金瑞2015年才成立,2018年获得采矿许可证,2019年投入试生产才产生收入。

招股书数据显示,2018年—2019年金瑞矿业产生亏损约350万元和240万元,而开始盈利后,2019年—2020年前六个月公司收益分别为5492.0万元和7539.3万元,2020年前六个月收益相较于同期增长约391%,毛利率分别为32.8%及48.1%,收益和毛利率均处于高速增长中。但考虑到目前业务仍在发展初期,可供投资者参考的财务数据仅有2019和2020两个财年,日后公司的扩张态势能维持多久还未可知。