新股评级 | 世宇科技——我国游艺机制造龙头

作者 | 格隆汇新股

来源 | 格隆汇新股

数据支持 | 勾股大数据

今天为大家带来【世宇科技】的新股评级。本评级主要围绕基本盘，针对目标公司各项核心指标进行打分评级，满分为 10 分，各指标单独评分，按“(权重占比*分数)之和”计算，最终结果按照四舍五入得到。格隆汇新股研究根据已公开数据及独家的内部评级体系，给予【世宇科技】的新股综合评估分数为【6.7】，满分为 10 分），如下图：

世宇科技新股评级详解：

一、行业前景（10%）  6.5分

        2014年以来，我国陆续出台对游艺娱乐产业的支持政策，受益于国家政策鼓励和监管体系的日趋完善，我国主流商用游戏游艺机生产企业纷纷加大了产品研发投入，下游游艺娱乐企业也加快了门店扩充速度，我国游艺娱乐产业持续稳定增长。我国商用游戏游艺机产值规模已经由2014年的76亿元增长至2018年的164亿元，期间复合增长率为21.2%。

        北美、欧洲、日本等部分发达地区，游戏游艺产业较成熟，内容研发能力较强，但是由于游戏多元化，我国原创的游戏游艺设备也具备一定的竞争力。在南美洲、东南亚、中东等发展中地区，本土企业缺乏原创能力，主要依靠进口游戏游艺设备来满足本国的需求。

        在我国，除了游戏机厅，游戏游艺设备最主要的应用厂商就是购物中心。商用游戏游艺机作为线下消费的重要引流手段，新增购物中心将拉动商用游戏游艺机的购置需求。2014年以来，我国每年新开业的大型购物中心数量整体呈增长态势，2018年我国新开业大型购物广场达到533家，较上年增长5.75%，成为游艺机需求的重要来源。

二、市场地位（20%）  6.5分

        公司地处广东，产业集聚优势明显。2018年广东商用游艺机产值162亿元，占全国的98.8%，主要分布在广州市和中山市。经过几十年的发展，游艺产业已经成为广州市和中山市的特色产业，已经围绕游艺产业形成了集电子、塑料、五金、玻璃钢、板材等完整的产业配套。依托产业链资源集聚和综合成本优势，以及优势企业的研发能力提高，广东已经成为全球商用游艺机主要的生产和出口基地，公司作为广东游艺机企业的代表，在全球游艺机市场有较高的影响力。

        但是广东本地的游艺机制造产业非常分散，公司作为行业领先的公司，市占率仅2.3%，整体规模较小，相比美、日等游艺机公司规模较小。

三、成长潜力（30%） 6分

        公司所在的行业较为分散，有2000多家公司，大多数公司没有研发能力，只能生产同质性较高的产品。公司作为行业领先的公司，凭借自己的技术优势，预计会不断提高市占率。

        公司已经和海内外多家连锁游乐场形成了合作关系，形成了一定的品牌效应，随着公司业务的开展，以及行业的增长，预计公司营收会继续增长。不过游艺设备行业较为成熟，行业增速较慢。

四、公司治理（10%） 7分

        公司属于私人企业，控制人持股比例较高，能够保持对公司的控制权。公司2004年成立以来，经过多年的发展，已经成为行业技术领先、规模领先的公司，是广东省游艺机代表企业。公司产品谱系较全，能够为客户提供一站式服务，赢得客户的信赖。公司产品毛利率30%以上，净利率10%以上，盈利能力较好。

五、财务质量（30%） 7.5分

        公司多年以来营收、利润维持稳定增长，公司利润率水平较高，是一家盈利良好的公司。公司现金流指标良好，经营净现金流和净利润基本匹配，现金能够自给自足，不过净现金流略低于于净利润。公司其他指标如存货周转率、应收账款周转率指标都很不错，运营能力良好。