手握多个千亿重磅产品 远大医药(00512.HK)再获券商“增持”推荐

券商持续追捧远大医药市场前景获分析师认可

继兴业证券研究团队发布了远大医药(00512.HK)的推荐报告后，光大证券也紧跟着发布了维持“增持”评级的研究报告。光大证券分析师认为美国上市公司OncoSec的收购有望进一步构建远大医药的研发实力以及在欧美市场的国际化布局；此外，分析师看重远大医药厚积薄发的潜力，后续高壁垒待上市产品储备充足，爆发力可期；最后，分析师更看好远大医药业绩的持续增长，认为远大医药不仅完成国际收购目标，同时公司盈利结构也得到了持续改善。光大证券上调19~21年19~21年EPS(摊薄)分别至0.34/0.44/0.55港元(原为0.30/0.39/0.50港元)，对应19-21年PE分别为16/12/10x，维持“增持”评级。

开疆拓土核心领域国际创新布局持续“加码”

从自主研发高壁垒产品到全球兼并收购世界顶级创新药，远大医药坚定自身发展战略，围绕自身核心领域持续国际化布局，仅2019年一年期间就与多家世界顶级创新药公司达成6项战略性合作和1项产品落地，其中能为远大医药带来千亿市场规模的重磅产品就有4项，其余3项是持续重磅产品的战略储备，有望于今明两年开展临床。

重磅产品中来自德国凯德诺的Restore药物涂层球囊已于去年年底上市，预计国内市场规模超百亿，有望成为冠状小血管病变治疗的一线方案。远大医药享有该产品在国内的独家专利权17年，市场预计2022年在国内将贡献4.6亿元人民币的收入。远大医药与加拿大Conavi去年签署战略协议并拿下获得旗下“FORESIGHT ICE”及“NOVASIGHT Hybrid”系列等产品在中国大陆、香港、澳门及台湾等地区的20年独家代理权。Restore药涂球囊和Conavi的系列产品不仅完善了远大医药高端医药器械板块的的国际化产品线，也将成为公司的新盈利增长点。

远大医药在攻克癌症的免疫疗法以及精准治疗领域也硕果累累，先后拿下澳洲Sirtex用于肝癌晚期治疗的钇-90树脂微球以及美国上市公司Oncosec的全球首创肿瘤免疫疗法产品TAVO。钇-90树脂微球在肝癌大国的中国拥有巨大的市场潜力，预计该产品在中国市场渗透率达5.5%,五年可实现2-3倍的收入增长。目前钇-90树脂微球计划通过绿色通道加速审批、预计2021年在国内上市。一直追求高壁垒药品的远大医药，自然在收获全球首创创新产品上下足了成本。远大医药去年拿下改善60%-90%肿瘤患者免疫治疗无应答的首创肿瘤免疫疗法产品TAVO在中国及38个亚洲其他地区的独家商业化权利，预计肿瘤免疫治疗市场规模近万亿人民币，年复合增长率保持在14%以上。

远大医药的呼吸板块去年收录2款国际顶尖产品。收录全球创新药战果——与澳洲格里菲斯大学糖组学研究所共同研发的针对副流感病毒的全球创新药，远大医药获得该创新药的相关技术及全球开发及商业化权利，预计未来市场规模可达数百亿人民币。另一战果是远大医药拿下印度Glenmark旗下复方鼻喷雾剂Ryaltris在中国区域内为期20年的独家销售权。预计Ryaltirs在中国上市后，可以填补我国在复方鼻喷剂治疗的空白。

作为主打急救领域的远大医药，去年该板块也得到了国际化的提升。获得澳洲格里菲斯大学组学研究所另一项针对治疗脓毒症的创新壁垒原研药HIP项目的临床开发及上市后的市场运作。脓毒症全球市场需求超千亿元，HIP项目的获得进一步为远大医药打开了国际市场的大门。

可见，“国际化”是远大医药的战略发展的重中之重。2020年新年伊始，远大医药继续全球兼并收购战略，与全福生技达成合作关系，为公司的眼科板块引进了全球创新的干眼症产品，进一步丰富了公司眼科板块中高创新壁垒的产品线。

重视研究成果 自主研发始终是远大医药的内生动力

重“国际化”发展战略的同时，远大医药不仅收获了各项重磅产品，同时在合作过程中不断提升了自身的研发水平和研发实力，扩充自身的研发团队。

成果方面，公司自主研发的罕见病药物卡谷氨酸，氨己烯酸先后被纳入罕见病药品优先审评名单。今年3月，远大医药自主研发用于难治性局部癫痫病及婴儿痉挛症的氨己烯酸片，拟被列入优先审评名单，公司的氨己烯酸是唯一一款因作为中国首款此类罕见病药物而被选中，这也是集团继用于高氨血症的卡谷氨酸片之后拟进入优先审评名单的又一款罕见病药物。卡谷氨酸及安己烯酸有望在20-21年开展BE研究。远大医药的研发能力也是集团持续性发展的内生动力所在。

双擎驱动 加速商业化落地 远大医药长期潜力引市场期待

据远大医药内部人士介绍：“公司目前并重自主研发和国际项目拓展，采用双引擎驱动，加快公司发展。”远大医药去年一年收购国际顶尖团队的7个项目，体现了公司的运转能力和雄厚的资金实力。另一方面，远大医药收购7个项目中，4项是颇具市场潜力的重磅产品，其中2项产品是国际首创产品，预计市场规模百亿以上，另有3个将作为重磅产品的战略储备于近年开展临床，未来也将有望成为远大医药的爆发点。这些持续的重磅产品奠定了公司未来业绩持续增长的基础。由此获多家券商的持续看好，相信不仅是海外收并购项目广阔的前景，更是因为公司双轮驱动具有战略性的成长能力。