国内领先男装公司慕尚集团再次向港交所递表，近三年毛利水平保持50%

格隆汇获悉，3月20日，领先时尚男装公司慕尚集团控股公司(以下简称”慕尚集团”或”公司”)向港交所递交上市申请资料，联席保荐人为瑞信银行、花旗银行及招银国际。值得注意的是，此前2018年8月31日公司已递交一次上市申请，显示为已失效。

慕尚集团是中国的领先时尚男装公司。公司运营新零售平台，在大数据分析的支持下整合线下零售店和线上渠道，专注为顾客提供无缝融合的购物体验，了解顾客的需求。

根据灼识谘询的资料，2018年中国时尚男装市场的市场份额占整体男装市场约21.0%，占服装市场约7.5%。根据灼识谘询的资料，以零售总收入计，公司于2018年在中国时尚男装市场的占有率约为3.3%，全国排名第二。

此外，线上市场已成为中国时尚男装公司新的主战场。根据灼识谘询的资料，以线上零售总收入计，公司于2018年在中国排名第一，占线上零售总收入约5.2%，线上渗透率达到全国最高的36.0%，证明公司有强大的能力捕捉线上市场机会。2018年，中国在线上服装零售收入占服装零售总收入方面的线上渗透率达21.5%。

公司通过全国各种销售渠道（包括多个线上及线下销售网络）经销公司的产品。截至2018年12月31日，公司经销平台包括：线上渠道，包括主要线上平台如天猫、淘宝、微信小程序及唯品会，及全国2,250家零售店的线下网络，包括720家自营店、532家合伙店及998家经销店。

截至2016-2018年，公司分别实现营收30.18亿元，35.1亿元及37.87亿元。同期毛利率分别为53.6%、54.1%及53.7%。公司营收及盈利均保持在稳定区间。从营收规模的增长来看，公司目前现有业务规模或将趋于瓶颈。

而从公司销售渠道来看，公司虽然大力发展线上渠道，但从2017-2018年可以看出，线上渠道的营收亦逐渐处于瓶颈区间，因此未来公司是否有计划的进行新市场的拓展及现有市场的深度挖掘，将影响公司整体营收规模的再增长。

公司客户主要包括合伙人、经销商及终端顾客。于2016年-2018年，最大客户的销售额分别占总收入的3.9%、5.5%及5.2%。同期五大客户的销售额分别合共占总收入的13.0%、10.6%及11.2%。截至2018年12月31日，公司主要客户一般与公司有超过八年的业务关系。

中国服装市场产生的零售收入由2014年的人民币1.41万亿元增加至2018年的人民币2.31万亿元，复合年增长率13.1%，部分受消费者的消费能力不断增强、各种服装品牌的环境更多元化，以及越来越容易使用网购令需求增加所推动。预期该等推动因素在未来数年将维持其势头，因此预计中国服装市场的零售收入于2023年将达到人民币4.02万亿元，2018年至2023年间按11.7%的复合年增长率增加。

未来计划及资金用途：(1)部分募集资金用于偿还现有债务及减少财务费用；(2)部分募集资金将用于通过寻求品牌收购或战略联盟来扩大公司品牌及产品组合；(3)部分募集资金将用于将线下零售店升级为智能店铺；(4)部分募集资金用于购置土地及建立自有的先进智能物流中心，预期建筑面积约为20万至25万平方米。

潜在风险因素提示：

(1) 市场对品牌认知度的变化或将对公司的经营业务带来重大影响；

(2) 线上线下销售的拓展能力影响公司经营规模的扩大；

(3) 库存量及退货率的上升或将使得公司成本及销量产生负面影响；

(4) 对线下渠道的管理问题或将使得公司品牌造成滥用现象；

(5) 天气气候及淡旺季对公司整体产品销量影响。