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香港建筑工程分包商恒新丰控股向港交所递表,近三年营收复合增长率高达68%

2019年03月18日 16时16分

格隆汇获悉,3月15日,香港建筑工程分包商恒新丰控股有限公司向港交所递交上市申请资料,显示独家保荐人为Grande Capital Limited。

公司为香港知名的分包商,主要从事提供泥水工程及其他与泥水工程相关的配套工程。泥水工程包括地台、墙壁及天花板批荡、内外墙及地台铺砌瓦片、砌砖及云石工程。

根据行业报告,本集团于2017年占香港泥水工程行业收益总额的约2.3%,按市场份额划分位列第五名。根据行业报告,于2019年1月31日,业内有约530名承包商及分包商。

截至2016-2018财年,公司实现营收1.52亿港元、2.45亿港元及4.32亿港元;毛利率分别为10.54%、11.4%及12.24%。近三年公司营收复合增长率达到68.59%,营收及利润规模均呈现高增长态势。

而公司主营结构中,公司以住宅建筑业务为主导,兼顾商业建筑及公共基础设施业务形成三大经营业务。而在2016-2017年间,三大业务均呈现高速增长,而商业建筑及公共基础设施的营收占比更是在2017财年迅速上升。

2018财年公司住宅及商业建筑业务均表现大幅增长,成当年营收增长的主要推动力,而反观公共基础设施营收规模下降,表明公共基础设施业务对公司经营并不能提供稳定的经常性营收。

从2016至2018财年及截至2019年3月5日,公司已完成25个泥水工程,合约总额约为6.4亿港元。截至2019年3月5日,公司手头有20个项目,包括进行中项目及我们已获授但尚未开展的项目。我们截至2019年3月5日的净余合约价值约为5亿港元。

于2016至2018财年,最大客户营收贡献占比为62.5%、47.3%及42.1%,而公司五大客户合共占我们总收益的97.5%、90.4%及90.9%。同期,最大供应商的采购总额为约19.6%、32.2%及41.3%,而公司五大供应商的采购总额为约59.1%、71.2%及73.7%。

公司客户和供应商的高集中度,使得公司受经营集中化影响显著。近三年来最大客户的营收占比逐渐从62.5%下降至42.1%,单一客户过度集中化风险得到缓解,但供应商的集中度上升,使得公司在未来存在因供应链因素导致的供给不及时等经营风险。

随着物业持续发展,香港泥水工程总值由2013年的约82.97亿港元增至2017年的约104.7亿港元,复合年增长率约为6.0%。泥水工程总值预期将由2018年的约113.36亿港元增至2022年的约141.49亿港元,复合年增长率约为5.7%。

2017年,泥水工程市场的五大市场参与者合共占市场份额之约22.0%。本集团是五大市场参与者之一,于2017年占市场份额约2.3%。

由于资料显示香港的市场参与者有约530家,相比于整体市场竞争中数量,无论是前五大参与者亦或是公司的市占率仍难在行业内形成市场优势。未来公司市场份额具有较大发展空间,但同时又将面临数量庞大的竞争群体。

未来计划及资金用途:(1)公司未来计划通过在港交所上市有利于提升公司企业形象、品牌及影响力;(2)计划部分募集资金用于扩大员工规模;(3)部分募集资金用于收购机械设备、购买安全设备及工具;(4)部分募集资金用于升级办公设备及技术系统、租赁仓库;(5)部分募集资金用于支付履约担保。

潜在风险因素提示:

(1) 公司主要营收过度集中于前五大客户或将使得单一客户因素对公司经营状况影响加剧;

(2) 公司主要项目均属于非经常性项目,使得公司营收受新项目获取情况影响;

(3) 提供的履约保证金金额或将拖累公司良性经营现金流;

(4) 公司须承担环境责任使得公司支出上升,对经营状况产生负面影响。