大和：同业竞争拖慢美团扭亏步伐，首予逊于大市评级

格隆汇1月21日丨大和资本发表研究报告指，同业竞争或会拖慢美团点评(03690.HK)扭亏为盈的步伐，加上广告收入未能变现，首予其“逊于大市”的评级，目标价40港元。

报告指，透过将外卖业务的用户转型，或将为美团带来更大的每户收入，使向内地「超级应用程式」的方向发展。但美团因补贴支出而录得亏损，并留意到其2020盈利或面临下行风险。该行认为，美团到店、酒店及旅游等业务带动佣金率（Take Rate）及可进一步抵销其外卖业务的亏损，但预期在美团缓减补贴前，其盈利能力或会继续收压。而同业竞争剧烈，或影响市场重新调整对美团的淨利润率的展望。

外卖业务方面，该行认为，美团面对阿里巴巴的「饿了吗」的竞争，其相关市场的市占率将由2018年的59.3％降至2020年51.7％，以外卖业务的效益或维持疲弱，或进一步拖累美团的淨利润率。到店、酒店及旅游业务方面，该行预期，美团的到店业务或带来潜在广告收入，而其酒店业务则有机会有动集团的交易金额（GTV）增长。加上，其到店及旅游业务或将带动其佣金率上升，预测其2018-2020全年的收入复合增长率（CGAR）将为33％。