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大和:同业竞争拖慢美团扭亏步伐,首予逊于大市评级

01-21 04:0

格隆汇1月21日丨大和资本发表研究报告指,同业竞争或会拖慢美团点评(03690.HK)扭亏为盈的步伐,加上广告收入未能变现,首予其“逊于大市”的评级,目标价40港元。

报告指,透过将外卖业务的用户转型,或将为美团带来更大的每户收入,使向内地「超级应用程式」的方向发展。但美团因补贴支出而录得亏损,并留意到其2020盈利或面临下行风险。该行认为,美团到店、酒店及旅游等业务带动佣金率(Take Rate)及可进一步抵销其外卖业务的亏损,但预期在美团缓减补贴前,其盈利能力或会继续收压。而同业竞争剧烈,或影响市场重新调整对美团的淨利润率的展望。

外卖业务方面,该行认为,美团面对阿里巴巴的「饿了吗」的竞争,其相关市场的市占率将由2018年的59.3%降至2020年51.7%,以外卖业务的效益或维持疲弱,或进一步拖累美团的淨利润率。到店、酒店及旅游业务方面,该行预期,美团的到店业务或带来潜在广告收入,而其酒店业务则有机会有动集团的交易金额(GTV)增长。加上,其到店及旅游业务或将带动其佣金率上升,预测其2018-2020全年的收入复合增长率(CGAR)将为33%。

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