三大指数早盘集体上涨，截至午盘，沪指涨0.11%，深成指涨0.26%，创业板指涨0.31%，北证50指数涨1.24%。 全市场半日成交额10026亿元，较上日放量538亿元。 全市场超2900只个股上涨。 花旗：利好政策和投资者信心增强推动 沪指或突破3500点 花旗集团分析师近期发布报告表示，在利好政策(如金融改革、流动性支持措施)和投资者信心增强的双重推动下，沪指有望突破去年高点3500点 。花旗分析师指出，外部因素如美联储降息预期和地缘风险缓和，进一步提振了市场情绪，为上行提供了支撑 。 报告强调，中国政府正通过多种政策(例如降低交易成本、优化资本市场规则)鼓励家庭资产从储蓄转向股票配置，以激活市场活力和对冲低利率环境 。这一趋势被视为结构性变化，可能加速居民存款向权益类资产的转移 。 政策红利将扩大投行、财富管理和并购重组等业务空间，头部券商如中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)因科技赋能和国际化布局更具弹性 。历史行情显示，政策驱动的牛市周期往往显著提升券商股表现，当前环境类似2014-2015年和2019-2021年的结构性机会。 2025年4月，花旗已将中国股票评级上调至“增持”，认为2025年是中国经济转折之年，科技创新(如DeepSeek的突破)将激发对中国资产的重新定价，强化长期增长预期 。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，大金融板块延续涨势，国盛金控 $国盛金控(SZ002670)$ 3连板，瑞达期货 $瑞达期货(SZ002961)$ 、弘业期货 $瑞达期货(SZ002961)$ 、爱建集团 $瑞达期货(SZ002961)$ 涨停，南华期货 $南华期货(SH603093)$ 、湘财股份 $湘财股份(SH600095)$ 等跟涨。 据香港证监会披露，目前获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的机构共计40家。 西部证券认为，市场情绪受A股整体回暖及政策预期提振，资金偏好转向高弹性小微盘股。部分业绩高增标的已提前释放半年报行情信号，建议持续关注稀缺性品种及半年报行情前奏。策略上建议精选基本面扎实、专精特新标的逢低布局，规避追高风险并密切跟踪量能变化与市场情绪转换。 军工股继续活跃，北方导航 $北方导航(SH600435)$ 2连板，国瑞科技 $国瑞科技(SZ300600)$ 、万里马 $万里马(SZ300591)$ 领涨，中科海讯 $中科海讯(SZ300810)$ 、长城军工 $长城军工(SH601606)$ 、北方长龙 $北方长龙(SZ301357)$ 、中兵红箭 $中兵红箭(SZ000519)$ 等跟涨。 消息面，近期国防军工板块催化密集，外部地缘冲突发酵，内部官宣九三大阅兵。 个股方面，6月23日晚间，兵装系公司长安汽车发布公告称，公司接到控股股东中国长安汽车集团有限公司的更名通知。同属兵装系的长城军工和建设工业受此消息刺激强势涨停。 机构研报指出，地缘政治紧张局势加剧背景下，全球军费开支高速增长，世界军贸总体需求或将显著增加，中国军贸或将迎来高速增长期，相应企业盈利能力及盈利质量或将迎来快速改善期。 往后看，军贸引领，“双新质”驱动及关键时点催化有望合力支撑国防军工中长期持续高景气。 长江证券研报指出，近年来世界军贸总体需求或将显著增加，中国军贸或将迎来高速增长期，相应企业盈利能力及盈利质量或将迎来快速改善期。 固态电池概念股再度活跃，中仑新材 $中仑新材(SZ301565)$ 20cm涨停，大东南 $大东南(SZ002263)$ 、天际股份 $天际股份(SZ002759)$ 多股封板。 回顾924行情来看，半导体、医药生物、电池三大成长板块也是风光无二。尤其是电池，最近不断传来新技术突破以及产业化进程临近的重磅利好，预计有望借助这波东风开延续强势主线地位。 据近日的国际固态电池科技大会消息，多家头部企业展示技术突破。宁德时代、国轩高科等企业宣布全固态电池中试线建成，宝马启动全球首辆全固态电池车型路测，市场预2030年全球出货量或达614.1GWh。这一终极赛道的开启，预示着回调了三年多的电池板块即将迎来新生。 此外，相对其它两个成长板块，电池板块明显估值更低，在这波行情下可能展现出更高的弹性。哪怕是担心短期暴涨后的回调，电池板块也具备更高的安全边际。况且还有固态电池这一底层逻辑，未来成长空间巨大。 CPO、算力硬件股拉升，新易盛 $新易盛(SZ300502)$ 、胜宏科技 $胜宏科技(SZ300476)$ 盘中均创历史新高。 消息面上，2025中国AI算力大会将于6月26日举办。 另外，美东时间周三，英伟达涨超4%，股价再创新高，总市值3.77万亿美元，再度成为全球市值最高的公司。映射至A股，多数机构认为AI仍是全年主线，算力是其中最重要的方向之一。 从北美算力看，英伟达、博通等推动网络架构持续升级，光模块景气度持续，关注新技术带来的新机会。北美算力升级围绕更高带宽（1.6T光模块/CPO）、更优连接（铜缆/AEC）和更高效DCI（相干光/空芯光纤）展开，产业链各环节技术迭代催生新机会。 从国内算力看，受“政策驱动+技术升级+业绩兑现”影响，当前整体估值水平或已调整至相对合理区间。短期来看，国产算力链有望随英伟达特供芯片出货逐步复苏，需求端高景气+供给端降速提质或将共同驱动IDC机房行业进入周期拐点；长期来看，“技术升级+国产替代”为产业链带来结构性α机会，光模块、交换机等环节有望受益。 华西证券表示，展望2025年下半年，随着国内外云厂商加大资本开支，北美算力板块及国产算力链景气度有望持续，AI应用发展有望推动端侧AI加速落地，我们认为AI仍是核心投资主线，建议关注光模块、铜互连、IDC机房、交换机等细分机会。 下跌方面，创新药板块早盘调整，荣昌生物 $荣昌生物(SH688331)$ 大跌超10%，昂利康 $昂利康(SZ002940)$ 、悦康药业 $悦康药业(SH688658)$ 跟跌。油气开采板块延续调整，通源石油 $通源石油(SZ300164)$ 、洲际油气 $洲际油气(SH600759)$ 、蓝焰控股 $蓝焰控股(SZ000968)$ 均有所下挫。 【展望后市】中国银河：下半年A股有望呈现震荡向上的行情特征 在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从风险溢价和股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高。总体来看，2025年下半年，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。 【大行报告精选】中信证券：系统级算力有望成为AI发展的下一站 建议关注国内产业链相关公司 中信证券发布研报称，当前AI大模型的训练、推理需求持续旺盛发展，scaling law在后训练、在线推理等方向上持续演进。底层基础设施朝着更大集群的方向发展，单芯片的算力提升在先进制程的影响下未来迭代速度料将放缓，而系统级节点有望通过解决互连、网络、内存墙等问题成为AI算力发展的重要方向。从近期算力龙头企业系统级产品的发展趋势以及过往半导体行业的并购历史来看，系统级算力有望成为AI发展的下一站，国产GPU芯片公司有望通过打造更高资源密度的算力基础设施实现对海外产品的追赶和超越。 建议关注：1)英伟达NVL72等系统级产品出货情况;2)以华为CloudMatrix384超节为代表的国产系统级产品进展，建议关注国内产业链相关公司。 中信证券主要观点如下： 系统级算力有望成为下一代AI算力基础设施。 底层基础设施的通用性就是为了前瞻性地应对未来的模型发展。当前AI产业发展迅速，Scaling law在后训练、在线推理等阶段快速发展。训练端，模型架构持续创新迭代，有望进一步强化训练侧scaling law的延续，如阿里巴巴Qwen团队与浙江大学团队提出的Parallel Scaling、腾讯混元团队采用Transformer、Mamba混合架构训练的TurboS都取得了优秀的性能表现。推理端，在MoE专家网络架构成为主流后，如何通过硬件部署实现更高的吞吐量和更低的延时成为焦点。采用类似推理集群的形式未来有望成为主流，计算节点有望通过提升计算密度满足推理需求。系统级算力料将成为下一代AI算力基础设施。 系统级算力需要系统级能力。 芯片层面，算力集群中涉及AI加速芯片、CPU芯片、Switch互连芯片、DPU数据处理芯片等，受限制于制程，国产AI加速芯片在峰值算力能力领域上相较于海外旗舰产品仍有差距，软件生态上亦因产业发展时长而相对落后，单芯片能力的竞争并无直接优势。互连层面，传统PCIe与英伟达NVLink等差距较大，NVLink5.0提供1.8TB/s双向带宽，超传统PCIe方案的十倍，国产芯片采用自研技术方案助力系统集群发展。 网络层面，系统算力采用RDMA技术实现远程内存访问，目前主流技术方案包括InfiniBand、RoCE等。整机层面，系统级算力并非是上述部件的简单组装，而是通过系统设计、规划、测试完成的有机整体，与以往传统AI服务器相比更需要垂直融合能力，产业上下游之间的关系也将随着组件之间耦合程度的提升而变得更加紧密。生态层面，CPU+GPU+互连+网络+整机+系统交付成为系统级算力入局门槛，海外巨头通过收并购的方式已构筑起产业生态。 技术角度，英伟达NVL72、华为CloudMatrix384超节点先行示范。 当前，单芯片算力能力的发展已显著快于通信领域的发展速度，通信效率成为集群效率提升的关键因素。构建大集群的方式主要两种：1)Scale up(纵向扩展)，增加单节点的资源数量;2)Scale out(横向扩展)，增加节点数量。相较于Scale out网络，Scale up能够提供更大的带宽、更低的通信时延，和更大的缓存一致性内存空间，因此Scale up即在单节点增加资源数量成为未来发展的重要方向，如2024年3月英伟达在2024GTC大会上发布的NVL72系统、2025年4月华为在华为云生态大会上发布的CloudMatrix384超节点为行业发展提供思路。 产业维度，半导体行业通常以收并购方式进行技术整合与市场拓展。 半导体行业长坡厚雪，产业链涉及环节较多且技术复杂，整机资源耦合程度提升，上下游协作变得愈发紧密。因此，头部企业通常采用投资并购的方式来获取进入市场的机会，同时进一步扩展技术能力以巩固市场地位。英伟达通过收购Mellanox，将原有的NVLink(主要用于Scale up)连接技术，扩展至IB等RDMA网络(用于Scale out)，从而为下一代大规模计算集群做好技术储备;AMD通过收购ZT Systems获取了系统架构设计能力以及数据中心解决方案交付经验，EPYC CPU以及Instinct GPU、网络、软件及ZT Systems的集群系统交付能力共同构建了AI解决方案的核心。总结在面向未来基础设施搭建的领域，底层通用性与技术前瞻性是至关重要的，在此基础上，应用的发展将会随之带来回报。 风险因素： 算力芯片供应链风险;芯片产能供给不足的风险;互联网大厂资本开支不及预期的风险;相关产业政策不及预期的风险;AI应用发展不及预期的风险;芯片技术迭代不及预期的风险;国产GPU厂商竞争加剧的风险等。