龙大肉食（002726.SZ）2018年净利持续下滑，经营现金流暴跌220%！

4月27日，龙大肉食（002726.SZ）公开了2018年年报，实现营业收入约为87.78亿元，同比增长34%左右；归属于上市公司股东的净利润约为1.77亿元，同比下降6%左右，营收与净利出现倒挂，利润呈现持续萎缩态势，盈利能力面临考验。

龙大肉食董事长余宇指出，2018年对中国生猪行业来说是极不平静的一年，非洲猪瘟给生猪养殖及屠宰行业带来了巨大的挑战和行业加速整合的历史性机遇。

公开资料显示，龙大肉食主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工，其主要产品为商品猪、冷鲜猪肉、冷冻猪肉及肉制品等。

经过多年发展，龙大肉食已形成集种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉制品加工、食品检验、销售渠道建设和进口贸易为一体的“全产业链”经营发展模式。

从分行业看，2018年龙大肉食屠宰行业实现营收约为65.39亿元，占营收比重74.49%，同比增长18.47%；而肉制品及养殖行业营收分别约为5.2亿元、0.61亿元，占营收比重分别为5.93%、0.69%，分别同比下降1%、42%左右。

对此，龙大肉食方面表示，2018年，公司继续采取拓展销售渠道、加强新客户开发能力、加强公司品牌建设等措施，通过各种渠道扩大产品销量，使屠宰行业冷鲜肉和冷冻肉营收均有所增长。

对此，业内人士向《五谷财经》分析，2018年生猪价格整体下跌以及猪肉需求的持续增长，使龙大肉食均摊成本降低，猪源、屠宰量增加，屠宰行业业绩增长，但猪价的下跌也同时使其养殖行业业绩下滑，利润减少。

数据显示，2018年，龙大肉食生猪屠宰及肉类加工生产量和销售量分别约为51.68万吨、49.49万吨，分别同比增长31%、30%左右，增长的主要原因是屠宰量增加，2018年，龙大肉食屠宰量同比增长35%左右。

同时，2018年龙大肉食生猪屠宰及肉类加工库存量同比增长37%至2.55万吨，期末库存量增长的主要原因是增加冷冻肉库存。

“目前，公司与山东家家悦、烟台振华量贩、大润发等大中型商场超市建立了长期合作关系，公司生产的猪肉产品有食品安全保证和较为优良的产品品质，公司已与上海荷美尔、避风塘、上海梅林、厦门程泰等众多食品加工企业建立了供销关系。”龙大肉食方面称。

从分产品看，2018年龙大肉食冷冻肉和冷鲜肉分别实现营收11.94亿元、53.45亿元，占总营收比重分别为14%、61%左右，分别同比增长26%、17%左右；低温肉制品及中式卤肉制品营收约为3.19亿元，同比下滑了5%左右，冷冻调理肉制品则营收约为2.01亿元，较上年同期增长6%左右。

据了解，龙大肉食冷冻调理肉制品的客户主要为大型连锁餐饮企业，如百胜中国（肯德基、必胜客）、海底捞、避风塘、呷哺呷哺、真功夫、永和大王和上海盘古等。

数据显示，2018年，龙大肉食冷冻调理肉制品在餐饮渠道营业收入为1.04亿元，同比增长7%左右。

从分地区来看，龙大肉食山东省内2018年度实现营业收入约为31.96亿元，占

营业收入比重约为36%，同比增长19%左右；

华东等其他地区，2018年度实现营业收入约为29.46亿元，占营业收入比重约为34%，较上年同期增加48%左右。且除西北地区外，龙大肉食在其他各地区营收均有不同程度增长。

对此，龙大肉食方面表示，得益于优质的产品和积极的市场策略、以及公司品牌影响力的扩大及提升，公司在华东其他地区的营业收入有了大幅的增长。近年来，公司在山东省外营业收入比重持续上升，国内市场开拓更加全面深入，公司正由区域性领导品牌向全国性一流品牌加速发展。

然而，业务扩张也直接推高了费用投入！

公告显示，2018年，龙大肉食销售费用约为2.3亿元，同比增长41%左右，远超同期收入和净利增幅。

对此，龙大肉食方面称，主要系产品销量增加导致运费等增加，以及本期子公司青岛中和盛杰销售费用增加所致。

与此同时，2018年，龙大肉食经营活动产生的现金流量净额约为-1.07亿元，较上年同期降幅在220%左右，主要原因为本期存货金额增加和子公司中和盛杰开展大宗贸易产生的预付款项金额增加。

据悉，龙大肉食子公司中和盛杰主要负责进口贸易业务，从国外进口冷冻猪、冷冻牛羊肉、冷冻鸡肉等产品。

数据显示，2018年，龙大肉食进口贸易业务营业收入约为16.17亿元，比上年同期增长435%左右。

“在国内发生非洲猪瘟的背景下，进口贸易板块可以增加公司产品供货渠道、平衡公司产品的供应结构，更好的服务公司客户。”龙大肉食方面称。

2018年，龙大肉食还投资约0.87亿元，收购主要从事生猪屠宰的潍坊振祥食品有限公司70%股权，继续扩大其生猪屠宰规模。

目前，我国猪肉产量稳居世界第一位，约占世界总量的一半，生猪饲养量及人均猪肉消费量均位列世界第一。

国家统计局和农业部数据显示，2018年，全国猪肉产量额为5404万吨，同比下降0.9%；生猪出栏69382万头，增长0.7%。

同时，据农业农村部监测，全年猪肉批发市场均价为每公斤18.7元，同比跌幅在12%以上。

众所周知，在我国的肉类产品生产结构中，猪肉占整个肉类产量的比重一直稳定在64%左右，是肉类消费的主要来源，也是我国城乡居民不可或缺的“菜篮子”产品。

随着城镇化进程加快、人口数量增长和收入水平提升，我国猪肉消费需求仍将保持稳定增长。

从世界水平看，我国大陆居民人均猪肉消费量在亚洲国家和地区中处于中高水平，与香港67.1千克相比，仍有一定的增长潜力。

从城镇化趋势看，到2020年，全国将有1亿左右农村人口转为城镇人口，当前我国农村居民家庭每年人均猪肉消费量不足城镇居民家庭的70%，按现有城镇人口消费水平测算，预计可增加猪肉消费约70万吨。

而从人口数量看，据国家卫计委预测，全面放开二胎政策，到2020年我国总人口将达到14.3亿，按新增人口6000万和现有消费水平(人均消费41.5千克)测算，新增人口将增加猪肉消费约250万吨，总的来看，人口增长及新增城镇居民消费将拉动我国猪肉消费保持一定幅度增长。

虽然我国猪肉消费仍存在较大的提升空间，但受生猪及猪肉价格波动、瘟疫病毒等外在因素的影响，未来发展仍面临不小的挑战。

同时，未来猪肉及猪肉制品的竞争将越来越体现为产业链竞争，即产业内的企业分别向上游或下游延伸，建立自身的集饲料加工、生猪养殖、生猪屠宰及肉制品加工产业链，产业链各环节的竞争将因此更加激烈。

据了解，目前国内猪肉制品前两大企业双汇发展、大众食品均已开始介入其上游生猪养殖业；而中国知名饲料生产企业新希望六和以及中粮集团则已向其下游生猪养殖和肉制品加工业务拓展。

另外，大型的生猪养殖企业温氏股份和牧原股份也在向下游生猪屠宰和肉制品布局，上述企业均希望建立自身的生猪养殖、屠宰及肉制品加工的全产业链。

“因此，如果公司不能继续强化自身的全产业链优势和食品安全优势，则将面临越来越大的市场竞争压力。”龙大肉食方面坦言。

2018年8月，沈阳出现非洲猪瘟，随后疫情蔓延，打乱了生猪市场原本正常的流通秩序，随着生猪调运难度的增加，南北生猪价格开始出现分化。

对此，龙大肉食方面表示，18年猪瘟短期导致我国区域间生猪价差扩大，从中期来看，能够加速产能出清，使猪价拐点提前到来；从长期来看，“规模养殖、就近屠宰、冷链运输”将成为行业趋势，会对居民的热鲜猪肉消费习惯产生一定影响，也将改变生猪养殖行业的企业区域分布布局和产业链布局。

目前，我国生猪养殖规模化集中度快速提升，从生猪出栏结构来看，市场趋势推动散养户数量大幅减少，年出栏量500头以下养殖户近五年内逐年下滑，下降幅度约20%，年出栏量1万头以上的大型养殖场增加，其中以年出栏量为5万头以上的规模化养殖企业增量最多，近五年约增加百余家。

在此行业背景下，面对未来发展，龙大肉食方面指出，2019年，除完成养殖募投项目外，公司未来计划通过新建和并购的方式提升养殖规模，继续扩大公司在全国各地的生猪屠宰规模；针对当前新零售、新消费的快速发展，公司研发了适合连锁餐饮渠道的冷冻调理肉制品已初具规模，未来公司将加大对冷冻调理肉制品业务的投入力度。

“目前，公司主要销售渠道包括加盟商、大中型商场超市、食品加工企业和大型连锁餐饮企业。”龙大肉食方面称，未来几年，公司销售网络将在立足山东的基础上，逐步向全国市场拓展，同时持续提升生产效率，大力发展餐饮食品供应链业务，扩充牛羊等产品品类。