背靠民族产业，华为P30发布，京东方2018年年报点评-格隆汇

来源：诗与星空（ID：SingingUnderStars）

阳春三月的巴黎，华为在这个浪漫之都，发布了性能强悍的P30系列相机。

相机？表哥笔误了吧？不是手机吗？

没有，我认为就是一款能打电话的相机。

余承东演示了知名星空摄影师木西使用华为P30拍摄的星空照片，让表哥大吃一惊。

当然，在和苹果、三星对比的时候，余总是不太厚道的，用30s的曝光效果去对比1/4s的曝光效果，这是欺负观众不懂摄影。

在吃瓜群众热烈讨论华为是否作弊的时候，作为一个业余的星空摄影师，我是知道的，真正热爱星空摄影的，并不屑于作弊。

在社交网站看到了木西放出的更多的华为P30拍摄的银河，内心是非常震撼的。

虽然余承东取巧，虽然华为的摄影实力距离他罗列的竞争对手还有较大的差距。但是，任何一个摄影师都不能否认的是，P30的摄影能力足以吊打使用套头的半幅机了。

在表哥刚刚开始学习摄影的时候，佳能550D+18-200的镜头无法做到这样的效果。

这是表哥使用价格过万的全幅相机和价格过万的超广角（14mm）拍摄的星空，曾入选佳能2014年官方台历，似乎比木西的作品，强不了太多。

在天文改机和赤道仪的加持下，拍出下面这种相对专业的作品，华为可能就有点勉为其难了：

当然，性能再好，我肯定也不会用华为P30去拍星空，因为拍星需要所有参数都手动控制，最好是物理按钮和拨盘，还需要强悍的电池，但是华为的相机实力已经强悍的让人咋舌。

或许再过几年，华为的相机就可以真的吊打全幅单反了，到那时候，余大嘴碰瓷的对象，怕是哈勃望远镜了。

然而，我的相机还是不能打电话。

据京东方副总裁在微博暗示，P30Pro使用的是京东方的屏。

华为和京东方的深度合作，源远流长。

巴塞罗那，这里有流浪者大道，有高迪设计的教堂，这里是流浪者的天堂。西班牙最著名的流浪者莫过于哥伦布，他揣着一本《马可波罗游记》，试图去东方寻找那个遍地黄金的帝国。

虽然他至死没能踏上东方神秘国度的土地，但是，500年后，那片土地上的流浪者，来到了这个城市。

2月24日，华为在巴塞罗那发布了旗下第一款折叠屏手机，梦幻般的折叠方式，吸引了全球的目光。

当然，这款手机售价也不便宜，史上最贵的量产机，2299欧元，折合人民币1.7万元。

这是中国品牌的手机第一次卖的比苹果贵，而且贵的让用户心服口服。

略显油腻的余承东掩饰不住内心的喜悦，几乎是手舞足蹈的在台上介绍华为的最新代表作。

这款凝聚了华为人无数心血的手机，能让华为充满底气的不仅仅是华为的芯片技术，更重要的，是京东方生产的柔性屏技术。

1992年，青涩的余承东还在清华大学读研究生，一年后他加入了华为。彼时的华为还在研究电话机程控系统，路由器、基站、手机… …对于年轻的华为来说，似乎还都是很遥远的事。

那一年，在南方，一个老人发表了一番讲话，中国掀起了全新的活力。

在北方，35岁的王东升拿到位于西单的两套新房的钥匙，这是新东家给他的。他正准备离开工作了十几年的濒临破产的北京电子管厂，迈向新的工作岗位。

然而，在老员工的诚恳挽留下，血气方刚的王东升最终选择了接手北京电子管厂这个烂摊子，带领员工进行股份制改造，成立了北京东方电子集团股份有限公司。

在王东升的带领下，公司很快扭亏脱困，并在1997年成功上市。

上市后的京东方，公司内部曾经一度形成了要做房地产的意见，王东升拍板选择了一条最为艰难的道路：自研。

趁着金融危机，京东方收购了现代的二手生产线，并在亦庄建了一条生产线吸收学习。

随着京东方的逐渐壮大，引起了国际巨头的注意，2001年至2006年，三星、LG、奇美、友达、中华映管、瀚宇彩晶等企业，在韩国和台湾地区总共召开了53次“晶体会议”，联手把中国市场的面板价格拉到了国内厂商无力承受的地步。

京东方的背后，是国家战略，各级政府不惜血本的补贴京东方，公司上市以来，获取各种形式的补贴高达数千亿元。

有人问了，和新能源、光伏行业类似，京东方的这种行为属于骗补吗？

其实，当余承东拿着华为折叠手机站在讲台上的时候，就在宣告中国技术已经能够领先世界了。

这，怎么能是骗补呢？

一、原地踏步的业绩背后，是用价格血拼市场

3月25日，京东方发布了2018年的年报，实现营收971.1亿元，同比增加3.53%，归母净利润34.35亿元，同比下降54.61%，扣非归母净利润15.18亿元，同比减少77.28%，非经常损益中政府补贴20.74亿元，同比去年增加11.12亿元。

这不是一份让人满意的成绩单，营收几乎原地踏步，净利润大幅下跌。

公司的产品竞争力不行了吗？

2018年全球经济环境错综复杂，中国经济发展进入速度放缓、结构优化、动能转换新常态，从高速增长向高质量发展转型；以物联网、人工智能、大数据、生命科技为代表的第四次产业革命浪潮席卷而来，跨界融合趋势明显，软硬融合、应用整合等创新动能推动产业升级。半导体显示行业自去年下半年进入调整期，智能手机显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流市场需求不振导致全尺寸产品，特别是电视显示屏价格出现较大幅度调整，柔性AMOLED市场扩张未达预期、产能快速释放让市场竞争更加激烈。

连苹果都出现业绩危机的2018年，对半导体显示行业的影响巨大。

依仗背后的财政补贴和超低的银行贷款利率，京东方不改落井下石的本色。不过，这次京东方并没有收购竞争对手的生产线—那些生产线的技术，京东方早就吃透了，而是将自己的产品卖给了竞争对手。

据公司新闻，在京东方合肥第10.5代TFT-LCD生产线产品下线暨客户交付仪式上，京东方向三星、LG、SONY、Vizio、创维、康佳、海信、长虹、TPV、小米、海尔等客户交付了75英寸8K 60Hz、75英寸8K 120Hz等大尺寸超高清显示屏。

众所周知，三星、LG无不是想要将京东方置于死地的竞争对手，如今，却不得不采购京东方的产品。

为什么？

年报已经给出了答案，京东方在产量激增的情况下，营收几乎不变，利润大幅下滑，说明公司采用了激进的价格策略，给出了连竞争对手都垂涎的低价。

Sigmaintell Consulting数据显示，京东方在2018年总计出货5430万块电视面板，超越了排名第二的LGDisplay，后者全年出货量为4860万块。

年报显示，公司2018年显示器面板出货量同比增长了24%，地区出货量增长了45%。

二、产品线

2018年年报中，京东方对业务板块重新划分，原来的显示器件业务改为端口器件业务，并增加了智慧物联和智慧医工业务。

和公司的核心业务—面板相比，智慧物联和智慧医工似乎规模尚小，但是京东方是个营收近千亿规模的公司，这两部分业务的营收，已经接近170亿，拆分出来放在A股，也是个不小的上市公司了。

这两部分业务是什么？

1、智慧物联：智造服务事业群苏州智造工厂升级项目12月完成结构封顶；重庆智造工厂完成建设并实现电子标签量产；IoT解决方案事业群智慧零售电子标签中国市场全年开拓超60家零售业知名品牌客户。数字艺术事业群画屏成功发布搭载智能语音技术的新一代产品S2和M2，上线APP 3.0版本，全年新增注册用户约12.3万。

电子标签市场非常广阔，随着新零售的开展，相当多的大型连锁超市都开始使用电子标签。而京东方的画屏业务非常充满想象力，在年轻家庭中接受比例比较高。

2、智慧医工：移动健康事业群首款BOE品牌产品智能睡眠仪成功发布；动态心电记录仪、体脂秤、血压计、智能手表等产品实现上市销售；BOE移动健康APP 3.0版本上线。健康服务事业群合肥京东方医院作为京东方首家自主规划建设的数字医院，12月正式开业；成都京东方医院12月正式开工，各项建设有序推进；生命科技产业基地项目快速布局，11月完成合作协议签署。

京东方对穿戴式医疗设备是充满期待的，随着柔性屏的不断发展，京东方在这个发展方向上，很可能会收获出其不意的效果。

三、重资产企业的经营之道

京东方的每一条生产线，都烧钱累累。

公司的资产负债率超过60%，而公司的借款结构非常有意思，是典型的政策扶持型企业。

京东方短期借款只有54亿，长期借款超过900亿，再加上债券，长期借款类突破千亿。为什么京东方喜欢长期借款呢？

因为银行给它的利息太低了，只有0-5.88%，可能大部分长期借款的利息在2%左右。

2018年，公司的利息支出为31.4亿，净利润只有28.8亿（归母净利润34.3亿），公司的资金成本实在太高了，以至于成了巨大的负担。

但是让人啼笑皆非的是，公司账面竟然有7.48亿的利息收入！原因是公司账面现金超过500亿，还买了55亿的理财产品。

王东升是总会计师出身，擅长使用成本更低的资金，通过政府的扶持和银行的合作，把资金成本尽可能的降到最低。

如果换成普通企业，这样的资产负债结构，光财务利息就导致亏损了。

四、京东方的未来

对于投资者来说，京东方的财务状况并不佳，糟糕的资产负债率、不尽如人意的业绩、过高的政府补贴……

但是，选择京东方肯定不是为了它的业绩，而是投资它的未来。

当华为、小米、VIVO、OPPO等越来越多的国产手机带着京东方的柔性屏走向国际市场的时候，当越来越多的全球客户使用京东方的产品的时候，京东方就成功了。

我本来对擅长碰瓷的余承东是没有好感的，直到华为发布惊艳的Mate20，转粉了。当时整理了华为的产业链，写了下面的文章，今天一并附上供参考：

iPhone4以来，我就是坚定不移的果粉。想稳定，就用原生iOS，想折腾，就越狱。直到有一天，同是果粉的好友发给我10月16日华为Mate20的发布会资料，说，下次买华为吧？

我一眼看到了反向充电功能，笑着说，好啊，买来给iPhone当充电宝。

继续看下去，我的笑容僵硬了，然后又舒展了，从嘲笑变成了微笑，最终成功黑转粉。

作为华为的旗舰，这款Mate20可谓诚意十足，你想要的，都给，你不想要的，也给。除了安卓系统无法换成iOS，几乎每一项配置都做到了包括苹果在内的业界极致。初看起来，像是堆硬件，但实际上，堆的还有国货的自信。

与之前任何一家国产手机厂商不同，华为这次采用的各种黑科技，从芯片技术到屏幕到屏下指纹到摄像头，无一例外的使用了国内厂家的产品。

这款在海外首发的手机的核心技术是中国智造。

看到这些国产配件，连以前反感的余承东碰瓷的嘴脸都变的可爱起来。

华为自家产的麒麟980处理器不用多说；6.39寸的OLED水滴屏来自京东方；Mate20 Pro的屏下指纹来自汇顶科技；源自保时捷大灯创意的摄像头（其实更像浴霸）来自欧菲科技；4200毫安大容量的电池来自欣旺达；快速充电模块可能来自立讯精密和东方精密… …

这是华为带领下的国产手机产业链集体出海的一次伟大征程，是2025中国智造的演习。被苹果压榨的透不过气来的国产供应商们，终于能有机会抱团成就国货精品了。

曾几何时，中国的企业以抱上苹果的大腿为荣，在年报里大书特书，甚至发布公告今年又和苹果签了多少合同。但是去年开始，越来越多的苹果供应商开始淡化苹果概念。年报、半年报里甚至抹去苹果两个字，反而是越来越体现国产手机品牌的合作情况。2018年半年报中，几乎所有苹果供应商都缄口不言和苹果的业务。

发生了什么？

原来，与若干年前相比，苹果供应链的毛利率普遍下滑。而且由于苹果对于供应商的过于苛刻的考核和快速迭代的技术，许多供应商由于转型不及时被无情的抛弃。营收中来自苹果的业务过多，反而成了公司业绩的不稳定因素。

（单位：百分比，数据来源：wind，整理：路过银河）

我找了几家列入苹果200家供应商大名单的国内上市公司，通过整理它们近年来的财报数据发现，公司的净利率从参差不齐向5%左右集中。

20多年前，广泛流行的关于中国低端制造的段子是8亿衬衫换一家波音飞机，而如今，即便是从事各种高科技产业的公司，在被苹果收编后，盈利能力不断下滑，也沦落为新版8亿衬衫的代工厂。

去苹果化成为众多苹果供应链企业的万不得已的选择，华为、VIVO、OPPO、小米等国货成为这些厂家的救世主。

一、有志者，事竟成，OLED终于大规模出货的京东方

早在iPhone X上市的时候，就有传闻苹果会采用京东方的OLED屏。但一年过去了，这个大腿始终没抱上。这一年，京东方的股价腰斩了又斩，关注民族产业的股民心都碎了。

（单位：万元，数据来源：wind，整理：路过银河）

从近年来的中报对比看，京东方2018年上半年明显发生了业绩的转折，这是发生了什么？

（单位：万元，数据来源：wind，整理：路过银河）

从公司公布的2018年半年报看，四大业务线条中，最核心的显示器件业务和智慧系统产品业务都发生了小幅下滑。是因为公司的产品滞销了吗？

然而数据显示，2018上半年京东方显示屏出货近4亿片，同比增长超35%。

出货量暴增，营收却下降，原因就清楚了：降价。

（单位：百分比，数据来源：wind，整理：路过银河）

在政府补贴的扶持下，京东方疯狂的降价。以至于半年报中提到：2017年底，在京东方合肥第10.5代TFT-LCD生产线产品下线暨客户交付仪式上，京东方还向三星、LG、SONY、Vizio、创维、康佳、海信、长虹、TPV、小米、海尔等客户交付了75英寸8K 60Hz、75英寸8K 120Hz等大尺寸超高清显示屏。

三星、LG？这都是京东方的竞争对手，在利益面前，竟然成了客户。

许多股民、分析师都吐槽京东方的政府补贴，多年来，京东方一代又一代的生产线烧掉了数千亿的补贴。但是，我们如今买到的白菜价的电视、手机屏幕，都是因为京东方背后烧钱带来的低价。

OLED屏幕进入华为的旗舰机型，对于京东方来说无异于一针强心剂。

在面板行业不断的用低价抢占市场的同时，京东方开始押注未来：移动医疗、智慧医疗行业。2018年上半年，京东方智慧健康业务营收5.26亿元。从434.74亿总营收的占比来看并不高，但是未来极具发展潜力，毛利率高达53%，是京东方毛利率最高的业务。

二、苦心人，天不负，扬眉吐气的汇顶科技

在2017年iPhoneX出现的时候，汇顶科技的股价一落千丈，如今汇顶的股价几乎只有当时最高点的一半。

原因是苹果引领了解锁潮流，当iPhone抛弃了指纹解锁使用Face ID的时候，汇顶的指纹芯片就没有市场了。

等等，我代表骑行爱好者说句话。

每次全副武装骑行的时候，iPhone X都识别不了我的脸，只好憋屈的敲入密码解锁。所以，我坚定的认为Face ID只能是方案之一，不能代表解锁的全部技术，屏下指纹才是未来。

2018年8月25日，公司发布半年报，公司2018年上半年实现销售收入13.88亿元人民币，较2017年上半年销售收入18.37减少24%。报告期内实现毛利总额5.5亿元。公司2018年上半年净利润为1.12亿元人民币，较2017年上半年净利润4.82亿元减少76.76%。这样的业绩，可以用惨烈形容了。