空难过后，波音公司还好吗？-格隆汇

当地时间 3 月 10 日，埃塞俄比亚航空一架波音 737 MAX 8 从首都亚的斯亚贝巴起飞，起飞后约 6 分钟，飞机坠落，8 名机组人员和 149 名乘客无人生还。

2018 年 10 月 29 日，印度尼西亚狮航一架波音 737 MAX 8 从首都雅加达起飞 13 分钟后，在附近海域坠毁，机上 189 人无一幸免。

130 多天、同一款机型、两次空难、346 人罹难......原本业绩优秀、股价强劲的波音公司一时间被推到了风口浪尖。3 月 11 日开盘，波音公司股价跳空大跌 12%，收盘跌超 5%，市值蒸发约 130 亿美元。

你真的了解波音公司吗？

提到波音，相信很多人的第一反应都是波音 737、747 等民航客机。实际上，作为全球营业收入规模最大的航空制造公司，美国波音的业务范围不只局限于民用喷气式飞机，还囊括了军用飞机、导弹防御系统、太空飞行与发射系统等多个领域。

目前，波音拥有 4 个主要业务部门，分别为负责研发、制造与销售民用飞机的商务飞机部；从事军用飞机、太空勘探、战略导弹及武器系统研发与生产的防务、太空及安全部；负责飞机维护与工程支援的全球业务部；还有为客户提供金融解决方案的波音资本部。

从收入来源上看，2018 年，波音公司 60.04% 的收入来自于商用飞机，防务、空间及安全和全球服务业务占收入比例分别为 22.94% 和 16.83%，波音资本收入占比仅为 0.27%。

数据来源：公司财报，高格证券整理

由于研发投入大、周期长（10 年左右），开发新飞机需要前期投入巨额成本。因此，商业飞机领域的进入壁垒相对较高。无论是产量还是技术，波音和空客无疑是行业中的两大巨无霸，包揽了全球绝大多数客机订单。2018 年，美国波音航空公司生产的客机总数为 806 架，超过了空客公司的 800 架。

在商业模式上，波音沿用传统的业务转包模式——在客户签署订单之后，将零部件的生产加工委托给供应商，最后由波音进行组装。目前每架波音飞机所需的零部件超 200 万个，涉及的供应商约 550 家。优秀的全球资源整合能力帮助波音创造了最大的定价权与最小的风险。

高市场占有率叠加强大的研发能力，让波音形成了巨大的规模优势，业绩也一路稳健增长。2018 年，波音公司实现营收 1011 亿美元，同比增长 8%；净利润 105 亿美元，同比增长 24%。

数据来源：公司财报，高格证券整理

了解完波音公司以后，我们回到空难对于波音公司的影响。

目前，从各方的回应来看，中国民航局、埃航和开曼航空均宣布暂停运营波音 737 MAX 8 ，新加坡宣布禁飞所有出入境波音 737 MAX 机型。

3月 11 日，中国民航局发布通知，要求各个航司在当日 18 时前暂停波音 737 MAX 8 的商业飞行。民航局将联系美国联邦航空局和波音公司，在确认具备有效飞行安全的有关措施后，通知各航司恢复执飞。

财报发布以来，波音公司的股价一路上涨，最高涨幅达到20%。巨大的涨幅很大程度上源于市场对于公司未来业绩的良好展望。目前，空难事件还在发酵，还将继续影响市场情绪，波音公司的股价短期内或将面临调整。

商用飞机占到波音公司收入的 60%。据腾讯《棱镜》统计，截止 2019 年 1 月底，波音 737 MAX 系列未交付订单 4661 架，订单总价值至少 4647 亿美元以上，折合人民币 3 万亿元。

据彭博报道，印尼狮航考虑改用空客飞机。报道的真实性以及后续是否会有其他航空公司取消订单或延缓交付，还需要进一步观察。因此，空难事件对波音公司业绩的影响暂时还不能确定。

长期来看，波音公司在商用飞机领域的龙头地位和市场份额并不会因为这次空难而动摇，规模优势和研发优势也依然存在。当然，还是要随时关注飞机质量存在问题、大量订单被取消的风险。

一句话，公司还是好公司，优势也都还在，只是短期内可能被蒙上一层「阴霾」。

空难过后，波音公司还好吗？