【美股航空业】双寡头格局波音优势明显，航空市场仍是一片蓝海

作者：第一上海美股团队 

大型新兴市场推动全球航空业的增长

中国和印度等大型新兴市场的经济发展一直是全球GDP增长和航空旅行需求的主要驱动因素。自2011年以来，中国航空客运量以平均每年10%以上的速度增长。作为另一个高速增长的经济体，印度国内市场的客运量以每年20%以上的速度增长，有望在2020年后发展为全球第三大航空市场。两国的中产阶级人群增长势头显著，从2007年的1亿人增加到2017年的4亿多人。未来10年，预计将有3亿人进入中产阶级，推动人均可支配收入的增长，航空旅行的需求强烈。此外，中国等新兴市场经济体正在向更多以服务为基础的经济体转型，这将在未来支撑更高的航空旅行需求。

国际客流量持续增长廉价航空加速航空交通公交化

根据世界旅游组织(WorldTourism Organization)的统计，2017年国际游客数量增长7.1%，高于全球GDP增速。全球旅游业实现大幅增长。2017年国际游客数量比2010年增加了仅3.5人次。世界旅游组织(World Tourism Organization)预计，未来10年，旅游业对全球GDP的直接贡献预计将以每年4%的实际速度增长。

与经济增长的趋势相比，机票均价不升反降。过去十年，机票平均降幅达到0.9%。廉价航班（LLC:Low-Cost carriers）和超廉价航班（ULLC: Ultra Low-Cost carriers）（如春秋航空）加速了航空交通公交化。该类航空以中短程航线为主，采用窄体机型（737）、取消高端仓位等，有效降低运营费用，提高利润。

机场的运营备受挑战机场建设投资继续加大

全球游客数量增长势头强劲，在一些高增长地区如中国、东南亚和印度，机场的运营备受挑战。航空公司通过提升飞机利用率、客舱密度以及更换新型飞机实现提升运力的目标。此外，许多二级机场增长强劲吸引了部分客流量，减缓了一级或枢纽机场的拥堵。机场方面也通过改善空中交通管制、提高登机口效率和增加跑道建设来吸收现有设施容量的增加。

以亚太地区为主的机场建设势头从未停止。到2021年，在全球新机场和现有机场的1万亿美元投资中，亚太地区约占40%。预计到2030年，全球将在机场基础设施建设和改善方面投资2万亿美元以上。

未来全球航空市场仍是一片蓝海

在以亚太市场为主的新兴经济体的带动下，未来全球航空市场仍是一片蓝海。航空公司将采购新的机型满足日益增长的飞行班次和航线。此外，大批现役机型将面临更换周期，航空公司将采购技术更为先进的机型作为替代。2036 年全球民用飞机存量预计将达48,540 架，是目前飞机存量24,400的两倍。在此期间全球飞机制造商将会交付42,730 架飞机。其中，亚太地区将交付16,930架飞机，北美和欧洲地区紧随其后，预计分别交付8,800和8,490架飞机。此外，单体飞机将继续保持高速增长，预计2037年占总体机型比重提升至74%。

航空市场双寡头格局波音宽体飞机优势明显

航空航天制造领域一直是国家综合实力的体现。该领域技术门槛高，制造商需有完善的科研体系以及强大的制造能力。此外，制造商开设制造项目投入巨大，需要足够的订单抵消前期的生产亏损。欧洲的空客与波音形成双寡头格局，两者合计收入占比高达95%。巴西航空工业公司和加拿大的庞巴迪仅占5%。中国（中国商用飞机有限责任公司）、加拿大（庞巴迪）、巴西（巴西航空工业公司）等均起步较晚，在生产制造、可靠性、市场推广及口碑等方面均落后于波音和空客，只能退而求其次，瞄准私人飞机制造等小众市场。其现存飞机数量以及库存订单数量更是无法达到波音和空客的级别。

2018年前11月，窄体飞机方面，波音737系列机型和空客A320机型分别交付511架和545架，产能差距并不明显。净订单方面，波音收到568架窄体飞机订单领先于空客的301架。

宽体飞机市场是双方真正的实力比拼，空客此前主打超高端的A380机型市场表现不及预期，相反的是，波音787机型市场热度高，生产摊销成本不断下降，凸显公司在宽体飞机市场优势。2018年前11月，宽体飞机市场，波音和空客分别交付193架和128架。在订单方便，双方分别拿下224架和113架，波音优势明显。在收到的订单中，主力机型波音787订单量达到130架，同比增长33%。