五年消费金融：新监管语境下的忧与喜

近期，《零壹财经》发布了《变革与契机：互联网金融五周年发展报告》，涉及支付、网贷、消费金融、互联网保险、众筹等多个业态。其中，皓哥更关注消费金融板块，不仅是因其已成为当下年轻人的生活方式，市场潜力巨大，同时也与实体经济结合度最高，能有效拉动三驾马车之一的消费，推动经济发展。 

打开这份报告，一起研究下作为互联网金融重要业态的消费金融，发展现状如何？未来又有哪些机会？

一、蓦然回首，消费金融走过的这五年

如白驹过隙，伴随着互联网金融的发展，技术驱动金融服务与产品演变正在发生，消费金融也不例外，这5年来机遇与挑战并存。

在消费金融领域，监管力度明显加强，行业由此经历了先扬后抑的发展过程。

近年，消费金融发展迅速，产品不断创新，一些企业跳出传统监管框架，利用监管空白进行高风险运转。产生了过度借贷、重复授信、不当催收、畸高利率等问题，存在较大的金融风险和社会隐患。

自2017年起，国内监管层已开始加强消费金融的管理。特别是去年底发布的《规范整顿“现金贷”业务》通知，规定平台经营放贷需具备业务资质，并重申借贷利率须符合最高人民法院规定。另外，还要求平台加强风控内控，全面考虑信用记录缺失、多头借款、欺诈等因素。

在新的监管形式下，唯有合法合规、实力雄厚的玩家，才能站稳脚跟，在新的市场环境下大显身手。

同时，消费金融催生了一系列的演变，包括信用体系搭建、业务流程优化、商业模式创新。

与欧美发达国家相比，国内的信用体系还不完善，仍处于搭建的初期。而互联网消费金融的发展启发了国人的信用意识，并为他们从零到一建立个人信用体系。比如，支付宝芝麻信用的诞生，使不少用户第一次拥有了信用身份，还通过各类运营手段，如关联花呗额度、免押活动等，强化用户的信用分意识。

同时，从机构野蛮创新到推动大象转身，技术正全面介入消费信贷全流程。一方面新兴平台正积极利用大数据、人工智能技术，创新营销获客、风控等环节，以提升服务效率和用户体验；另一方面，传统金融机构也在加大技术投入，提升各个环节的运营效率。

另外，当下消费金融行业的经营模式主要有三类：

一是电商系消费金融平台，蚂蚁金服、京东金融、唯品金融等为代表，运营模式是以电商平台为基础，通过为客户提供商品的分期服务在平台上进行消费，并拓展到支付、理财、保险等更多的金融服务；

二是信贷互联网消费金融，以现金贷业务为主，采取手机APP+场景的运营模式，客户可以通过手机客户端填写个人资料申请贷款，得到现金后用于日常生活消费，但是资金的具体用途难以掌控；

三是P2P互联网消费金融，自2013年以来，P2P平台数量及资产交易规模都在大幅增长，但是审核、监管的成本和难度较大，无法对项目借款人的真实身份以及借款意图进行完全掌控，因此风险较大。

所以，不难看出，电商系消费金融平台借助 “流量+场景+数据”的优越性，其发展优势突显，孕育出了不少行业内颇具竞争力的平台。

二、精细研读，且看头部平台的破局之道

仔细品读报告，皓哥发现电商系消费金融增长迅速，迅速完成了从0到1，并实现从1到100的规模化发展。报告当中还以唯品金融为例，以点观面，一窥电商系消费金融平台的模式优越性。

基于电商优势，唯品金融具备资源、场景、大数据三大先天优越性。

唯品金融的电商母体——唯品会已形成一个优质的资源池。不仅涵盖2万多家品牌供应商，同时也拥有数量庞大的活跃用户。丰富的商家和用户资源，成为了金融业务发展的天然土壤。不仅带来了供应商的资金需求场景，又带来了庞大的用户购物消费场景。

另外，利用大数据优势，唯品金融的风控和精准营销能力得到大幅提升。基于电商交易及用户行为数据资源，其建立了贷前审批、账户管理、贷后催收、反欺诈的全生命周期风控管理体系。并且，还形成了多层次的用户标签，根据用户诉求，有针对性的进行产品和服务推送。

同时，唯品金融拥有大批女性用户，具备优质客群的差异化特点。

受益于电商平台的差异化竞争优势，唯品会已经拥有一大批女性为主体的用户群体。唯品金融也坐享了这一批高复购率、高消费频次的优质客群，财报显示，唯品会2018年Q2人均消费同比增长约12%，用户复购率为85%，复购客户订单占比为96%。截止2018年6月30日，唯品会已拥有约190万超级VIP会员。唯品会平台的优质用户，具备极强的消费金融挖掘潜力。

当下女性在家庭中的话语权、支配权日益增强。波士顿咨询数据显示，62%的中国家庭消费由女性主导，“一人剁手，全家买单”，女性用户是整个消费市场当之无愧的主力军。并且，女性热衷购买鞋包、美妆等品类，不仅购买频次高，且伴随消费升级，品质、品牌的敏感度上升，消费金额也在不断增长。

另外，女性需扮演女儿、妻子、母亲等一连串社会角色。这就决定其消费并非以自我为中心，家庭消费将在其整体支出比重中逐渐攀升，经济诉求也呈现出自我提升、理财、健康保险、教育、养老等阶段性变化。

此外，唯品金融与电商业务联动，打造双向赋能的正向循环，推动综合实力的不断扩大。

借助唯品金融提供的分期消费服务，能缓解电商用户的消费压力，降低消费门槛，帮助其轻松购进高客单价商品，尤其是一些奢侈品牌。提升用户的消费总额与复购率，增强用户粘性，反哺电商业务。

与此同时，电商业务的发展将持续推动金融生态圈的加速构建。不仅将进一步为金融业务创造消费场景，还能加速用户数据的积累，赋能精准获客。另外，电商平台影响力的持续增强，也能为金融业务提供品牌背书，增强用户信任感。

三、登高望远，阔土之上仍有想象力

在浑浊的水域里，石子与金子难以分辨，而一旦水流变急，水域由浊转清，金子将愈发生辉，而石子只能跟着水流而下，不见踪迹。

随着监管加强，消费金融行业加速洗牌，头部效应显现，马太效应正逐步加强。

在政府强监管之下，已对平台的放贷资质、资金来源、风控能力等多个维度提出了具体要求，提升了行业的经营门槛。一些在行业风口浑水摸鱼的劣质平台将被直接剔除，而野蛮生长实力不足的平台，也将步履维艰，若不断臂祛毒，便会一命呜呼。

劣币淘汰出局，庞大的市场份额将自然流向模式优越、壁垒稳固的头部品牌。行业头部效应显现，进一步形成马太效应，强者恒强。此外我们应该看到，消费金融未来竞争的关键点是智能科技与场景化创新。一方面，技术将助力平台建立起新型的风控体系，并推动综合消费贷的精准营销；另一方面，消费金融产品与场景的有效结合，能有效满足用户的消费需求。

而像唯品金融这类，在技术与场景上表现出色的平台，更有机会俘获更多人群，占据更大的蛋糕。

消费金融需求将持续扩大，结构性机遇依然存在，同时长尾金融市场拥有巨大挖掘空间。

伴随消费升级，年轻群体更愿意通过超前消费，想提前获取更高品质、更新奇的物质享受。在此趋势下，消费金融市场仍将继续扩大。数据显示，预计到2019年中国消费金融市场规模将达到3.4万亿元。海阔凭鱼跃，行业参与者仍有较大增量空间。

同时，消费金融在其他长尾领域也蕴含潜力。例如，唯品会与腾讯、京东的战略合作，其或能突破电商场景，取得在娱乐、生活服务等领域一展拳脚的机会；同时，伴随女性消费场景的几何级增长，为女性定制化的金融和产品，如美容、母婴等场景的商业价值也将逐步释放；此外，与银行线下优惠活动合作，也将为其线下场景拓展，打开新的想象空间。

四、结语

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。监管高压下，消费金融行业虚假繁荣不再，而真正具备生命力的平台，将加速发芽抽枝，终成原野之上的高树。

撰文 | 钱皓，何玉嘉亦有贡献

排版 | 千亦