第二梯队选百度还是京东?马化腾回复:哈哈

2018-05-17 17:47 华尔街扛把子 阅读 22660

作者:达摩院长

来源:华尔街杠把子(wall_street_guru)

互联网第二梯队会是BJ?还是J..B? 马化腾曾回复:哈哈。

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尽管我们还是习惯性称“BAT”为中国互联网三巨头,但毫无疑问的是,随着百度一系列的战略布局、投资的失误以及曝出来的一系列丑闻,在互联网的第一梯队上,百度已经掉队了;更不论腾讯今日才出财报,在美股的 ADR 大涨 6.8%。

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单纯从市值的角度来看,在上市初期,百度算是绝对的老大,2005 年左右,市值是腾讯的两倍,34 亿美元。而到了 2007 年底的时候,腾讯市值跟百度有一个交叉,之后腾讯就一骑绝尘而去了。可以这么说,百度落伍不是一两年的事情,而是已经整整 10 年了。到了今天,腾讯阿里已经是百度的 5 倍左右。把百度跟另外两个相提并论,已经不是那么合适了。

也许 BAT 的地主局早已只剩 AT 二人转,但今天的主角,却不是腾讯阿里,而是百度和京东。随着京东的异军突起,从市值以及公司规模行业影响来讲,这两家公司目前算是中国互联网企业的第二集团军了(由于小米、蚂蚁金服由于还没正式上市,没有公开数据可以借鉴,暂且不加入不考虑)。

无意中看到刘兴亮老师在去年 6 月底发表的关于百度和京东抢夺互联网公司第二梯队的文章。在那个时候,马化腾很应景的回复了一句,哈哈。在腾讯刚出财报的今天看来,还是非常有意思的。

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然而目前的第二集团并不一定意味着潜力小,也不一定意味着对产业影响力就低:红杉资本(Sequoia Capital)合伙人吉姆•戈茨就曾经说过:“要在投资时做出聪明的选择,就要知道某个市场的潜在规模和重要性。我们寻找的是以使命为导向的创始人。他们既能建立一家伟大的公司,又能开创一个伟大的领域。”

因此,一个好的投资决策更重要的是能否认识到公司长期的潜力和重要性,特别是对科技股来讲。而对于我们二级狗来说,深度地对比剖析一下如今第二梯队的百度和京东,对我们的投资是非常有帮助的。即便概率很低,你也不能否认这两个公司有超过腾讯阿里的可能,真到那时,你投资的回报可不是仅仅用百分比可以衡量的了。

从公司市值分析

首先,让我们看一下除了阿里外这几家中概股市值的变化。

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近段时间随着财报的陆续公布,京东和百度朝着相反的相反的方向发展。特别是京东财报发布后,它开始被百度拉开距离。京东的财报反映出,它们现在面临公司增长速度的下降。当盈利是个问题的时候,增速是一个可以支撑股价继续上涨的重要因素,如果增速跟盈利都没有好的表现,股价自然不会有好的表现。

虽然百度,京东是在完全不同的领域发力,而且百度在搜索上面,在中国暂时没有对手;而京东则面临着来自阿里,苏宁等公司巨大的竞争压力。但我们还是可以对它们的财务做一个纵向的对比,来判断一下投资方向。

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可以看到,在季度营收增速上,京东这几个季度同比逐渐下降,明显看出京东的增速在过去一年内缺足够的的动力。这一方面跟中国整体互联网用户增速方面相关。这也是为什么京东开始在广大农村区域加大扩展力度。城镇人口是中国互联网的消费主力,也是京东营收主要的贡献者,而这方面正面临用户饱和的风险。

而百度在经历了前期的挣扎低迷之后,从2017年第三季度开始,开始展现出AI所带来的强劲的增长动力,增长速度同比提高了接近一倍。对应在股价上面,百度的股价经历了一个跳跃,这中间主要是由于大盘的波动带来的。随着大盘企稳,又进入了上证的通道。

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而市场从去年开始对京东的增速就开始持怀疑态度,股价上下波动,这次财报更是确认了投资者的怀疑,财报出来之后,股价持续下跌。

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净收入体现了一个公司的盈利能力和运营能力。很明显,百度是个现金牛,也只有这样才有能力不断的投入到AI的新方向当中。 而京东一直以来都有巨额的交易额,但是盈利方面可能还不是它现在关注的重点。每个季度的盈利或者亏损在这么巨大的营收面前,并没有太大的意义。投资者不应该从京东突然盈利,或者盈利同比高了好几倍来判断这个公司的潜力,毕竟你毛收入1万块的时候,使劲省省,省个十块8块的还是不难的。另外京东一直在改变GMV的定义,这恐怕也是人工干涉相关增速的一个证据。

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这两个公司的营收成本都在增长,不过百度这几个季度的成本增速在大幅减少,运营的效率可能在提高。而京东的成本在不断的以40%左右的同比速度增长。直接对比一下营收的同比增速,与营收成本的增速,之前京东的营收增速超过40%,跟成本增速基本持平,如此来说,作为一个生意,这并没有出奇的地方,因为你每获得1美元的收入,需要支出1美元,基本没有盈余。

但严重的是,京东本季度的增速只有31%,而收入成本的增长却有33%。 这实际上一个亏本的生意。相反,百度这季度的营收增长有23%,而营运成本的增长只有7%,这才是一个自然持续的生意应该有的。

而作为京东效仿的对象,亚马逊,看看他的营收成本和营收的增长率。虽然亚马逊的营收成本在逐渐增加,利润率一直也很低,但是他的营收的增长率是一直大于营收成本的增长率的。这也是亚马逊的股价在持续上涨的基础。如果京东不能有效的降低营收成本,那么恐怕公司股价会有更多的波动。而最近的裁员,恐怕就是京东正在考虑这个成本问题了。

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看了这些数据,大家应该对百度与京东的生意,那个更能有机自然的增长看的更加清楚。

从公司战略分析

百度现在有了比较清晰的战略,那就是陆奇提出的All in AI。目前百度的组织结构如下:

在All in AI 的战略下,百度仍然大力挺进AI的各个子层面。

1.    在信息流方面,百度保持着搜索的霸主地位,同时大力推广百度新闻、百度百家号等内容分发产品。李彦宏在2017年发内部信,亲自强调百度聚焦内容分发的重要性。“百度从本质上来讲,最核心的东西还是在做内容的分发。”李彦宏说。

2.    在智能流媒体方面,百度旗下的爱奇艺已成功拆分上市,当天募集了约22.7亿美元;目前国内市场与腾讯视频二分天下。

3.    在自动驾驶方面,百度的 Apollo 计划独占鳌头,获得了国内第一批资主驾驶汽车路测许可证。陆奇亲自带领的部门自然势头猛烈。目前百度通过开源的Apollo计划招揽了一大批汽车合作商,包括比亚迪。

4.    在智能硬件方面,百度的 DuerOS 平台独树一帜。反观占领了欧美搜索门户的谷歌,正是由于在信息流方面强大的优势,Google Home/Google Assistant 一系列产品才能在市场独霸一方,尽管晚于 Amazon Alexa 智能硬件系列进入市场很长一段时间。

5.    在金融信息科技方面,百度刚刚分拆成立了“度小满”;这一点来说,无疑比阿里支付宝、腾讯的微信支付甚至京东的京东金融起步都慢。但也足以可见“All in AI”的策略,百度一个方面也不放过。

先不论AI这个方向目前有多火,以后还能火多久,但一个盈利强劲的公司,有了明确的目标和使命,那么它的发展一定会更有效率,同时也能降低不必要的损耗。只要百度能在国内站住行业老大的地位,包括AI,它的估值就还有不少上涨的空间。如果更进一步,百度可以不断拓展它的AI 操作系统,比如Apollo计划跟更多的自动驾驶公司合作,而自动驾驶公司能走向世界,那么百度的想象空间更大。

而对于京东来讲,其最新的组织架构如下:

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在All in AI 的战略下,百度仍然大力挺进AI的各个子层面。

1.    在信息流方面,百度保持着搜索的霸主地位,同时大力推广百度新闻、百度百家号等内容分发产品。李彦宏在2017年发内部信,亲自强调百度聚焦内容分发的重要性。“百度从本质上来讲,最核心的东西还是在做内容的分发。”李彦宏说。

2.    在智能流媒体方面,百度旗下的爱奇艺已成功拆分上市,当天募集了约22.7亿美元;目前国内市场与腾讯视频二分天下。

3.    在自动驾驶方面,百度的 Apollo 计划独占鳌头,获得了国内第一批资主驾驶汽车路测许可证。陆奇亲自带领的部门自然势头猛烈。目前百度通过开源的Apollo计划招揽了一大批汽车合作商,包括比亚迪。

4.    在智能硬件方面,百度的 DuerOS 平台独树一帜。反观占领了欧美搜索门户的谷歌,正是由于在信息流方面强大的优势,Google Home/Google Assistant 一系列产品才能在市场独霸一方,尽管晚于 Amazon Alexa 智能硬件系列进入市场很长一段时间。

5.    在金融信息科技方面,百度刚刚分拆成立了“度小满”;这一点来说,无疑比阿里支付宝、腾讯的微信支付甚至京东的京东金融起步都慢。但也足以可见“All in AI”的策略,百度一个方面也不放过。

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先不论AI这个方向目前有多火,以后还能火多久,但一个盈利强劲的公司,有了明确的目标和使命,那么它的发展一定会更有效率,同时也能降低不必要的损耗。只要百度能在国内站住行业老大的地位,包括AI,它的估值就还有不少上涨的空间。如果更进一步,百度可以不断拓展它的AI 操作系统,比如Apollo计划跟更多的自动驾驶公司合作,而自动驾驶公司能走向世界,那么百度的想象空间更大。

而对于京东来讲,其最新的组织架构如下:

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刘强东提出的战略为“无界零售”,这其实也是和马云提出的“新零售”对着干上了。京东的核心业务很简单:

1,    物流和供应链能力。京东一直秉承着尽可能把物流完全掌握在自己手里,从而解决履约成本的问题。京东物流目前也已独立运营,以彻底半开放物流-这的确是一部好棋。

然而,京东最强大物流同样面临着强大的竞争压力:阿里的菜鸟物流以及其合作模式带来的低成本,对京东冲击不可谓不大。京东一直想效仿亚马逊,然而亚马逊在全球范围电商都是一支独秀、独孤求败,再加上其庞大的Prime会员流量,所有商家和客户自然愿意选择Fulfilled by Amazon物流。这个模式由京东在国内实现,是非常艰难的。

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2,    京东的无界零售的线下布局:投资永辉超市,成立生鲜超市“7FRESH”,启动线下无人超市。又是和阿里的大润发、欧尚,以及生鲜领域:盒马鲜生,还有无人超市一一怼上了。

3,    京东金融:自然也希望如阿里支付宝和淘宝的关系一样,能形成一套自身完善的零售体系:从之前的物流到金融支付。但目前来看,金融领域已经被阿里和腾讯牢牢掌控,京东想要分一杯更大的羹,几乎没有可能。

4 AI:京东同样也有入局 AI 领域,如就上个月 15 号,京东在自家的人工智能峰会上宣布了自己的 NewHub 平台,希望全面追赶 BAT,也挖了一系列尖端人才。只是这方面,不知道阿里巴巴的达摩院是否会认输呢?

其实,京东目前最大的问题就是成本在不断提高,而营收的速度却更不上,这体现了电商的获客成本在不断的提高,而同类的竞争更加的激烈,导致盈利能力的下降和成本的增长。这个矛盾不解决,京东会在亏损的路上继续下去。京东的野心不小,它想要的更多,所以才依靠腾讯的大树。但是当大树给它的输入不断减少的时候,它的增长减速的问题就会开始显现。

百度和京东对比总结

不管从目前市值,还是未来潜力,百度现在坐稳了中国互联网老三的位置(等小米上市后,估计位子不保)。作为投资者,在选择投资的时候,应该要先看一下公司的基本面,基于好的基本面的基础上面,再做进一步的技术分析,才能更加有效的选出好的标的,降低投资的风险。京东可能有更大的潜力,只是目前的公司财务状况并不能支持这个猜测。尽管网络上有很多对百度很多以前做法的很多反感的声音,但作为投资者必须要理性,才有机会收获自己的阿尔法收益。

现在,选百度还是选京东,你有答案了么?

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相关股票:
百度 usBIDU +自选
京东 usJD +自选

精彩评论

猴子请来的救兵 3 个月前
个人认为宏宏比东东帅,所以我选择宏宏
偷鸡份子 3 个月前
哈哈哈,第二梯队是个jb
付道领 3 个月前
我选科大讯飞