【决战港股·深圳站】港交所周晓殷：把握共同市场机遇

大家好，尊敬的各位嘉宾，格隆汇的会员，投资界的民间高手以及业界的精英，这一年大家投资辛苦了，我们给大家鼓鼓掌，2016年确实不容易，年初开始的两次熔断到现在的各种“荒”。这里说的不是“洪荒之力”，而是“资产荒”，我觉得荒不是特别动听，“荒”感觉是穷，换个角度来看这个问题，它并不是穷，恰恰相反我们是有钱的，我们不穷，只是没有找到合适的标的而已。

由于种种原因，我们还是以A股和房地产作为思维定式，一直套在里面出不来。有没有想过，随着港股价值逐渐浮现，港股会是很好的投资标的。刚才守红总也说了，过去两年香港市场确实不怎么样，两年前沪港通开通的时候，估计大家没有见到港交所现现在这样走来走去（参加会议）。

我们换个角度看这个问题，港股其实是一个很好的标的。大家会说是很好，但是怎么投呢？一会说我要换汇，一会儿又说QDII额度没了。现在深港通推出以后，总额度没了，在A股开通深港通、沪港通户口直接投港股。沪港通与深港通的投资标的涵盖了香港市值87%以上的公司，差不多覆盖了整个港股市场。

还有一个名词大家经常听，也是让大家非常汗颜，很慌，就是 “人民币贬值”，昨天我看到格隆汇的文章，说B股在大跌，原因是什么？市场各种各样的说法，很多都把人民币贬值定为罪魁祸首。

人民币贬值这个事情大家要用不同的角度来看。有通胀的影响，人民币放在那儿就是贬值，今年5块钱买瓶矿泉水，明年就是6块钱，通胀本身是有压力的，好在目前国内CPI只有2.9，通胀还算温和。大家在投资的时候要想清楚，投资仅仅是想打赢通胀吗？

如果要打赢通胀很简单，买有稳定收益、稳定分红回报的产品就可以打赢通胀。

昨天格隆汇文章上提到人民币对美金、对外币的贬值，这个确实是个不争的事实。我们再努力的想一下，人民币贬值有没有这么严重？

在座各位都是挣人民币、花人民币的，人民币作为本币来说，人民币对外币的波动对本身生活没有太大的影响，但是你的资产配置最后是想用什么币，这才是要担心的。以后要到美国去，子女留学要买房子，那你真的要担心了，这个问题怎么解决？

人民币贬值其实对大家来说不是一件坏事，我们换一个角度来看，如果你投资一个熟悉的市场，但是这个市场用外币计价，无形中等于你买了一个市场，不仅可以从市场中获得受益，还可以从人民币贬值中受益。

大家一听人民币贬值觉得好慌，今年贬得这么厉害，也才1.9%而已（编者按：原文发言如此），股票一天波动都不止1.9%，大家不要慌，其实对大家而言是一个机会。只要资金配置得当，资产配置在合适的市场，就会有合适的回报。

今天很想给大家讲的，就是“全球资产配置”，一听这个词，“全球资产配置”，以前只有在做投行的时候才会提到，全球资产配置不是一件容易的事情。

现在和很多的投资者说，你最近在做什么东西？答案几乎都是“全球资产配置”，我说：“你们买了什么”？他们回答“我就买了一些中概股而已”。

只买中概股那不是全球资产配置，说到底是海外资产配置，说全球有点太大了，在我来看，投资者没有精力做这个事情。

如果做全球资产配置，你可以问问，以往做全球资产配置的每个市场都有一个研究团队，都是老外在各个市场精心选的专业投资者，要研究一个市场并不容易，如果普通投资者想在市场有波动的时候从中获利，怎样才能做到？等一下李婷总会讲到通过一些ETF和海外的基金就可以做到，我们港交所也有这一方面的战略布局。全球资产配置怎么配？你不需要跑到意大利、英国开户买当地股票。

也有很多人说，我做全球资产配置不买股票，就是去买房子，其实美国也就那几个地方的房价在涨，如果买错了地方，你就完蛋了。这是个很严肃的问题，全球资产配置不是那么容易的事情，透过一些机构的产品，才能帮你完成这个愿望。

港交所究竟做了什么事情让我能跟大家说这番话？港交所最新的标志，红色代表国内投资者，蓝色代表国际投资者，中间的交集就是港交所，希望借助我们这个平台，可以让大家参与到国际化的市场中，这就是我们讲的深港通、沪港通，这就是其中的一步。

其他的产品，比如说大宗商品。全球资产配置不仅仅是区域的投资，还是不同资产类别的投资。大家说行，大宗商品怎么买？国内就去两个商品交易所，大商所和郑商所。

但香港大宗商品是和国际接轨，香港交易所买了伦敦金属交易所以后，我们和国际大型金属交易所有了交集，可以利用我们的平台买卖国外的大型商品合约，这是港交所可以提供的。

另外“油”是不是一个标的呢？油也是大家很喜欢讨论的，今天油价怎么走？相信很多专业投资者也会讲这个问题，港交所也有跟国际接轨的“油”合约，这是通过ETF实现的，现在有三大ETF都可以连接国际上最流行的WTI油合约，而且是在亚洲交易的，省去了你刚刚说的半夜爬起来看市场的全球配置问题。所以在香港市场，基本上你要的资产配置和你想做的一些事情我们都有。

还有一个产品，这个产品和我刚刚讲的人民币贬值很有关系，如果真正觉得人民币贬值是一个风险，我们怎么样对冲呢？这就有一个答案。

人民币期货是香港交易所最近在推行的一个新型期货合约，它连接的标的有美金、澳币、日元和欧罗。如果你认为人民币有波动，可以透过香港的期货合约来对冲风险。这个期货合约是在交易所上市的，开个户就可以买卖，期货怎么操作，相信在座都是一些专业人士，就不讲了。

开篇我讲的几个问题，港交所都已经有答案，我今天算是来对了，守红总专门把我请来，就是想和大家交流、分享一些市场新的信息。

今天讲的股票问题还是决战港股，大家对规则已经了解得很透彻，其实它不仅仅是交易规则简单而已，如果你那样想就把我们国家的大计想得太简单了，我们的祖国是非常伟大的，沪港通和深港通是我们资本市场开放下很重要的一步。

我给大家讲一讲。香港是作为大陆和国际交汇的点，是中国内地和香港市场的交汇图，大家知道中国迟早会开放的，这一点确实要认同，这个事情是逐渐开放，90年代开始，中国内地很多投资者其实是已经开始利用香港资本市场融资。

1993到2000年之前，我们叫做IPO时代，1998年出现了大的亚洲金融危机，大家可能都没经历过，我有经历过，当时伴随着中国去产能，朱熔基总理上台，这个情形和现在有点相像。在金融危机的情况下，中国处在产能过剩，过去不一样，过去是下游产业，纺织、器皿等，这次是上游企业，像钢铁、国计民生这些。这次去产能跟上次有点不一样，但是危机感、情形确实比较相象。

大家很有信心看到，其实危机是可以过去的，2000年以后，随着中国去产能结束并加入WTO，2000年到2007年是中国实体经济飞速发展的几年，用户应该感觉到，那几年大家的生活质量包括很多用钱的方式都有了质的改变。

那个时候全球投资者开始注意中国市场，我记得在香港工作的时候，A50的ETF，大家每天早上都在谈这只是怎么回事，当时有一个QFII，那个时候大家对中国内地非常看好而且是非常火热的。

2007年中国居民有钱以后催生了想买全球资产的愿望，中国推出QDII政策，这个时机确实是在高点，所以QDII政策推出来的时候大家非常受伤，2008年全球金融危机以后，中国又掏出4万亿计划，解救了中国的市场也解救了全球市场，但这导致人民币流动非常充裕。

踏进2010年人民币有国际化的趋势，以人民币结算的贸易和付款非常蓬勃，也催生了RQFII的政策，大家也有听过RQFII政策，很多中资基金，包括汇添富香港也是那个时候在香港以RQFII作为第一个产品出来。RQFII解决了境外人民币直投国内市场的问题，以前QFII和QDII投向对方市场需要有换汇的工作，一来一往就换成另一个货币在另一个国家，RQFII在当时是一大进步。

当然这只解决了问题的一半，还有一半没有解决，国内的居民怎么投资海外？能不能也用人民币作为投资类别来投资？这也是我们所想的问题，在共同市场时代，也就是我们现在身处的时代，随着沪港通的开通，人民币户口直投在海外市场，省去了换汇的问题。

换汇不是最后交割怎么样，买卖还是用人民币，只是到你帐户上扣钱的时候，买卖用港币，交割用人民币。

如果还存在换汇，投资不是有效的过程。我给大家举一个例子，我今天非常想买5号汇丰，我换一堆港币放着，我想定一个价，大概是60块钱，换一堆港币放在那儿。结果又不想追，剩下一堆港币干嘛？

放那儿就亏利息，利息很低。美金没利息，所以怎么办呢？又不能立刻换回来，换回来又有利差、汇差。换汇其实是很重要的，但是用人民币、港股通就不用想这个问题，今天买一个价，买到了刚好，就不用提前还好，摆在那里。

这是投资决策，对投资行为也有很大影响。我相信随着深港通推出之后，把总额度取消，额度这个问题不用考虑，换汇的问题不用考虑，真真正正可以让国内的投资者在同一平台上买卖沪、港、深三地交易所的商品。

作为整体资产配置而言，你同时兼顾了国内，也投资了在海外市场，这就是刚刚我们想见到的三足鼎立市场。

我希望早点到这一天，我们也在继续努力，像港交所我在的部门，是专门为国内客户设置的部门，专门让大家有了解港股的过程。我又想说，其实港股并不是一个完全陌生的市场，他对我们内地投资者来说并不陌生。

香港大约有1926家上市公司，有一半都是内地公司，其实不是完全不了解，他是在国际化的环境中运行的。

大家对香港市场的标的其实有相当的了解，盈利模式可能也比海外的投资专家更了解，这是我们的优势。

这里我就不仔细阐述这张图的意义，这只是一个数据，可能大家都不知道。另外有一个数据大家都知道的，恒生指数成分股中有24家是内地上市的公司。

今年恒生指数涨势这么好，到现在有10%，低点有28%左右的回报，其中的中流砥柱都是我们中国内地优秀的上市公司，上市公司在香港选择上市，而且他也成为我们内地投资者比较喜欢的标的。

最后我们再看一下今天最想讲的，也是我反反复复强调的，就是沪港通和深港通机制的设计，整体上是一个闭环，闭环的意思就是人民币是锁在这个系统里的跑不出去，买的时候用人民币交割，最后获利回归的时候也是人民币交割，这个问题我为什么要重点讲呢？这个问题对我们现在身处的关头非常重要，我们现在处在内忧外患、人民币保汇率的过程。

我们可以想象一下，去年这个时候我们是3.6万亿的外汇储备，现在大家有没有看，只有3.1万亿的外汇储备。

外汇是不断的流出，最近还有一个非常搞笑的事件，德银以前买了华夏银行，现在想出境，各种各样行政许可将其卡在境内。

其实外汇一来一往，对我们的外汇储备是非常关键的。这一来一往对我们的冲击是很大的。换言之，如果每次是用外币进行交割，我们的外汇储备基本上是抵不了太久。所以这个闭环设计也是我们对整个系统，对我们国家局面的回答。他是一个闭环，我们在这个系统里用人民币做海外配置，这就是我想给大家讲的。

今天的时间差不多，我留给下面的嘉宾，继续讲讲港股的特点和最近一些投资走势，谢谢大家。