越南5月经济数据:亮眼出口推动制造业持续走强

本文来自格隆汇专栏:周浩宏观研究 作者:周浩、孙英超

在外国直接投资和新订单持续扩张,以及越南政府对越南盾汇率有效的干预下,制造业有望持续驱动越南经济高速可持续发展。

20245月越南外部经济环境整体改善,在制造业强势拉动下,越南经济延续了年初以来积极增长的趋势。

越南工业生产状况持续改善,制造业表现强劲。国内工业生产指数(IIP)同比大增8.9%,高于上个月的47.4%。在2022年第四季度急剧下降和2023年前四个月出现负增长之后,IIP增长率一直在持续高速回升,这意味着工业生产已经成为2024GDP增长的重要驱动力。

制造业采购经理指数(PMI)延续了近期小幅扩张的趋势,表明工业生产正在持续复苏。越南5月制造业PMI录得50.3,与上月持平,2024年以来除2月受农历新年假期影响略低于50荣枯线,一直呈现正增长趋势。

5月越南国外直接投资持续增长,凸显了其作为全球制造业代工厂的吸引力,这一趋势也为实现政府设定的2030年工业化和现代化目标奠定了坚实基础。截至5月底的数据显示,流入越南的外商承诺直接投资总额达到约110.7亿美元,比2023年同期增长约1.9%

虽然年初以来越南经济表现强劲,但是通胀仍然为经济的可持续发展带来些许挑战。20245月越南通胀同比增长4.44%,今年前5个月的平均通胀约为4.03%,略高于可控上限4.0%,但是仍在政府设定的2024年通胀目标区间4.0%-4.5%之间。

越南经济在5月延续了年初以来的强势表现,在外部环境趋稳的情况下,以制造业为核心的工业生产持续发力,IIP增速进一步提升。往前看,在外国直接投资和新订单持续扩张,以及越南政府对越南盾汇率有效的干预下,制造业有望持续驱动越南经济高速可持续发展。

5月越南外部经济环境整体改善,在制造业强势拉动下,越南经济延续了年初以来积极增长的趋势。5月以来,全球经济形势有所好转,一方面,虽然美联储仍然维持政策利率不变,但是通胀降温迹象愈发明显,市场对美联储首次降息时间预期已经趋于稳定;另一方面,地缘冲突边际变化并不显著,多种因素共同作用下,5月原油价格整体下行进一步缓解了越南经济压力。在外部环境改善的大背景下,5月越南经济延续了年初以来积极增长的趋势。


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5月越南制造业表现强劲


20245月,越南工业生产状况持续改善。国内工业生产指数(IIP)同比大增8.9%,高于上个月的47.4%。在2022年第四季度急剧下降和2023年前四个月出现负增长之后,IIP增长率一直在持续高速回升,这意味着工业生产已经成为2024GDP增长的重要驱动力。进一步看,制造业是工业增长的主要贡献行业,5月制造业生产同比增速从上月7.8%进一步提升至10.6%。除此以外,电力生产和配送5月同比增速高达11.4%,较上月亦有小幅提高。

另一方面,制造业采购经理指数(PMI)延续了近期小幅扩张的趋势,这说明工业生产正在持续复苏。越南5月制造业PMI录得50.3,与上月持平,2024年以来除2月受农历新年假期影响略低于50荣枯线,一直呈现正增长趋势。PMI调查显示,企业订单继续增加的同时正在加大生产材料的采购力度。考虑到这期间企业并未大幅增加人员招聘,新订单的复苏仍需要进一步观察。但是无论如何,4月及5月新订单的亮眼表现仍能反映出企业未来盈利前景有所改善,这有望对经济复苏形成持续的支撑。

与此同时,越南服务业也表现出了堪比工业生产的竞争力。社零和消费服务总额也延续了之前的高速增长趋势,5月同比增长9.5%,创下2024年以来的最高水平。据越南统计局的报告,20245月社会消费品零售总额和消费服务收入约达519.8万亿越盾,同比增长9.5%。其中食品类增长9.9%;家用工具设备增长9.0%;纺织品服装增长9.3%;住宿和餐饮服务增长17.0%;旅游增长34.3%。前5个月,全国社会消费品零售总额和消费服务收入约达2580.2万亿越盾,同比增长8.7%。其中商品零售额约达1998.2万亿越盾,占社会消费品零售总额和消费服务收入总额的77.5%,同比增长7.4%

此外,在外部环境逐步趋稳的情况下,国际游客持续回流越南,尤其是来自中国、韩国及日本的游客。20245月越南游客总数同比增长51%,前5个月累计增速高达64.9%。来自中国游客的增长最为显著,2024年累计增长了四倍多,韩国和日本游客的增速相对缓慢,也仍有40%-50%的水平。


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越南制造业在全球产业链中地位进一步巩固


5月越南国外直接投资持续增长,凸显了其作为全球制造业代工厂的吸引力,这一趋势也为实现政府设定的2030年工业化和现代化目标奠定了坚实基础。截至5月底的数据显示,流入越南的外商承诺直接投资总额达到约110.7亿美元,比2023年同期增长约1.9%。值得注意的是,2023年越南共吸引外商承诺直接投资366亿美元,其中已支付约232亿美元,均创下越南经济开放史上的最高纪录。2024年已支付资本也非常可观,达到82.5亿美元,同比增长7.8%

外商直接投资和制造业的持续复苏推动进出口增速维持高位。5月出口规模达到328亿美元,同比增速从上月10.6%大幅提升至16.6%;进口规模达到338亿美元,同比增速高达29.8%。前五个月累计出口1,570亿美元,同比增长15.5%;累计进口1,490亿美元,同比增长18.2%。综合来看,5月越南进口强劲增长导致当月贸易逆差转负至10亿美元,2024年前五个月累计贸易顺差约79亿美元。虽然近期进口规模大幅增加,但进口额的94%为生产材料,这与PMI指数显示的订单改善和原材料购买增加相一致。在这种情况下,进口增加对经济来说是一个更为积极的信号。

虽然年初以来越南经济表现强劲,但是通胀仍然为经济的可持续发展带来些许挑战。20245月越南通胀同比增长4.44%,今年前5个月的平均通胀约为4.03%,略高于可控上限4.0%,但是仍在政府设定的2024年通胀目标区间4.0%-4.5%之间。从分项看,医疗保健和教育仍然是5月份通胀率最高的行业,同比分别增长7.41%8.14%,此外住房和建筑材料(5.49%)以及交通运输(5.58%)通胀增速亦相对较高。往前看,随着燃料价格呈下降趋势,以及2024年下半年猪肉和大米等食品供应增加,通胀压力可能会有所减轻。

随着美国通胀的反复,越南盾(VND)近期贬值程度有所加剧,20245月贬值0.4%,年内累计贬值约4.6%。贬值压力之下,作为负责控制通胀和管理汇率的监管机构,越南国家银行(SBV)于4月中旬开始向市场抛售美元,同时逐步提高利率,以提高本国货币的吸引力。截至5月底,SBV已向市场抛售约41亿美元。在政府干预后,越南盾汇率走势整体开始趋稳。

综上所述,越南经济在5月延续了年初以来的强势表现,在外部环境趋稳的情况下,以制造业为核心的工业生产持续发力,IIP增速进一步提升。往前看,在外国直接投资和新订单持续扩张,以及越南政府对越南盾汇率有效的干预下,制造业有望持续驱动越南经济高速可持续发展


注:本文来自国泰君安发布的《【国君国际宏观】越南5月经济数据:亮眼出口推动制造业持续走强》,报告分析师:周浩、孙英超

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