姜超：财政支出回升，减税效应渐显

作者：姜超 陈兴 

来源：姜超宏观债券研究

摘 要

2018年9月全国一般公共预算收入12963亿元，同比增长2%，一般公共预算支出22616亿元，同比增长11.7%。总体判断：财政支出回升，减税效应渐显。

财政收入增速再落。9月财政收入同比增速再度回落至2%，其中中央增速小幅回落至0.9%，地方增速大幅下滑至2.9%。税收收入增速继续回落至6%，非税收入增速跌幅略扩大至-10.9%。财政收入增速放缓，部分原因在于去年同期基数有所抬升，但更重要的是，减税降费的政策效果逐渐显现，增值税增速已创近两年来新低。

分项增速涨少跌多。9月主要收入项目中，增值税增速由正转负，创16年4月以来增速新低，减税效应释放；消费税增速小幅回落；企业所得税增速由负转正，但仍处于年内低位；个人所得税增速略有下行；进口货物增值税、消费税增速稳中趋缓；土地和房产相关税收增速涨跌互现。

财政支出增速回升。9月财政支出同比增速大幅回升至11.7%，创3月以来新高，其中中央增速小幅上行至10.9%，地方增速大幅回升至11.8%。支出增速大幅上升主因支出进度加快，9月财政累计支出进度比序时进度快2.8个百分点，中央对地方转移支付业已基本拨付完毕，有力保障了地方财政支出的推进，积极财政政策开始发力。

债务付息支出领跑。1-9月各项分项支出中，债务付息支出（16.8%）增速领跑，科学技术（16.7%）、社保就业（9.3%）支出增速较高、紧随其后，其中交通运输（3.1%）由负转正，各分项较8月增速涨多跌少。

基金收入增速回落。9月政府性基金收入累计增速28%，较8月增速回落，其中中央增速小幅回升至4.1%，地方增速略回落至30%，土地出让收入增速回落至32.1%。

积极财政发力，减税效应渐显。积极财政政策在9月明显发力：一方面，受前期税率下调影响，增值税增速大幅转负，并带动财政收入增速降至年内新低；另一方面，财政支出增速大幅回升，其中与基建密切相关的交通运输支出增速转正，改善尤为明显。短期来看，加大基建投资支出或能托底经济，但长期实现可持续发展仍需靠进一步减税降费，激发企业创新动力。

以下是正文：

1.  财政收入增速再落

9月全国一般公共预算收入12963亿元，同比增速2%，较,8月增速继续回落，创年内增速新低，其中中央增速小幅回落至0.9%，地方增速大幅下滑至2.9%。财政收入增速放缓，部分原因在于去年同期基数有所抬升，但更重要的是，减税降费的政策效果逐渐显现，增值税增速已创近两年来新低。

9月税收收入10269亿元，同比增速6%，较8月的6.7%继续回落，非税收入2694亿元，同比增速-10.9%，较8月的-10.1%跌幅略有扩大。

分项增速涨少跌多。具体来看：9月主要收入项目中，增值税增速由正转负至-1.2%，创16年4月以来增速新低，减税效应释放；消费税增速小幅回落至15.4%；企业所得税增速由负转正至0.3%，但仍处于年内低位；个人所得税增速略有下行至20.8%；进口货物增值税、消费税增速稳中趋缓；土地和房产相关税收增速涨跌互现。

2.  财政支出增速回升

9月全国一般公共预算支出22616亿元，同比增速11.7%，较8月增速大幅回升，其中中央支出增速小幅上行至10.9%，地方本级支出增速大幅回升至11.8%。支出增速大幅上升主因支出进度加快，9月财政累计支出进度比序时进度快2.8个百分点，中央对地方转移支付业已基本拨付完毕，有力保障了地方财政支出的推进，积极财政政策开始发力。

1-9月各项分项支出中，债务付息支出（16.8%）增速领跑，科学技术（16.7%）、社保就业（9.3%）支出增速较高、紧随其后，其中交通运输（3.1%）由负转正，各分项较8月增速涨多跌少。

3.  基金收入增速回落

9月全国政府性基金收入累计49348亿元，累计增速28%，较8月的31.5%有所回落，其中中央收入增速小幅回升至4.1%，地方本级收入增速略回落至30%，国有土地使用权出让收入增速回落至32.1%。

4.  积极财政发力，减税效应渐显

积极财政政策在9月明显发力：一方面，受前期税率下调影响，增值税增速大幅转负，并带动财政收入增速降至年内新低；另一方面，财政支出增速大幅回升，其中与基建密切相关的交通运输支出增速转正，改善尤为明显。短期来看，加大基建投资支出或能托底经济，但长期实现可持续发展仍需靠进一步减税降费，激发企业创新动力。