李小加：“一带一路”需融资创新，香港可作为资本与资源的转换器

2018年夏季达沃斯论坛在天津隆重举行，在今日的关于建设“一带一路”创新之路的分会场论坛中，香港港交所总裁李小加参加了论坛并发表了讲话。

在讲话中，李小加表示，“一带一路”不是马歇尔计划，今天“一带一路”是共同投资共同发展、共同富起来，也就意味着中国的钱作为“一带一路”初始基金和发展基金，它是一种动力，不是简单一方的投资，国家的钱作为战略投资只是先行铺路，一定要在后面配备所有的其他的资金，包括国企民企以及国际的资金。国家的钱，国有银行的钱是钢筋，民间和市场的钱水泥，没有钢筋房子建不起来，光有水泥没有钢筋房子也会垮。

国家前期的投资可以投资需要回报还要发展，如何其中让钱变成股权，怎么样搭配成创新的模式，如何保持持续的花钱得到持续的回钱，是我们今天在港交所特别想思考的问题。

香港可以把这些资源转换成股权，让资源国变成大股东，让它的资源越来越值钱，就越来越能用来抵押债券，越来越多债券的抵押就会有越来越多的机场，最终形成良性循环，解决一带一路的融资瓶颈。

以下为李小加讲话原文：

非常感谢各位朋友，谢谢何立峰主任，今天我想谈一下“一带一路”中间融资创新的问题。

大家知道“一带一路”现在讨论很多时候，我感觉到花钱的事情说了很多，花钱很容易，投资很容易，回钱怎么办？融资是回钱的问题，习主席专门说融资是“一带一路”发展中间一个重要的瓶颈，意味着我们大家必须得关心怎么回钱，回钱远远比花钱难，毕竟“一带一路”不是马歇尔计划，马歇尔计划是重建欧洲，那是援助不要回来的，但是今天“一带一路”是共同投资共同发展、共同富起来，也就意味着中国的钱作为“一带一路”初始基金和发展基金，希望它成为一种动力，不是简单一方的投资，必须对今天的投资采取一个非常全面综合的看怎么来做，才能够保证既花出去的钱，还有回来的钱。梳理一下这么多钱是什么样的钱，怎么样搭配成创新的模式，将来有可能保持持续的花钱得到持续的回钱，这是我们今天在港交所特别想思考的问题。

大家可以梳理一下，中国的钱和国际的钱，或者说政府的钱和民间的钱，或者是说国企的钱还是民企的钱，最终是国家的钱还是市场的钱，意味着一带一路发展的初期肯定先是国家一个重大战略，意味着国家的钱可以在前，市场的钱可以在后，国企的钱在前，民企的钱在后，政府的钱在前，民间的钱在后。

说的前和后，政府的钱、国家的钱、国企的钱在前面先受损失，这是国家大战略，能够经得起这样的损失，但是前提是后面市场的钱，民企的钱、民间的钱和国际的钱，所有的钱集中在一起，前面的钱才有意义，就像一把菜刀，薄薄的刀砍不下一棵大树，一定是锋利的斧子。政府的钱不可能解决自己的问题，国际的钱再多，一定要在后面配备所有的其他的资金，前面的钱作为黄继光牺牲没有问题，牺牲以后，后续部队要冲进去。

我们做的目的不是为了牺牲，“一带一路”国家之所以要发展，就是这些国家有很多地方不够发展和稳定，资信、债券，其他方面还有欠发展，市场巨大、潜力巨大，前面有很多的东西做起来，建桥、建机场、建路这些东西部会来钱，一旦建了以后不还怎么办，这是大家关心的问题，一定是一环一扣的钱，前面黄继光的钱，前面部队要先走，后面要跟上，光这样梳理钱还不够，不论政府、民间、市场，还有一个钱大的分类股权和债权，债权是要还的，借了债一定得还，一般都是借债修机场，建铁路这些回不了钱，股权要有回报，有些国家在初期以援助的形势先做，只要有资产的国家，有资产的市场，我们就应该把市场的资源要动员起来，把股权动员起来。因为股权动员起来以后，如果以股权支撑债权，债权就会很多，中国自己的钱、国家的钱、可以暂时不要抵押，我们自己冲进去了，但是后续的钱必须得要抵押，要么要实体抵押，要么有资信抵押。

下面，钱变成了股权怎么解决，股权里面又有国家的钱，又可以由国家投入，也可以国企投入，但是必须要有国际投入，市场投入，民企总体投入。一个层次一个层次加起来了，实际上说国家的钱，国有银行的钱这些是钢筋，国企的钱可能是实责，但是民间钱和市场的钱一定得是水泥，没有钢筋房子建不起来，光有水泥没有钢筋一切都会垮。我们钢筋是坚强的，是站得住的，石头提供进一步的强度，最后要靠大量的水泥才能把这个房子彻底建起来。

同时股权和债权上面，债权是钢筋，股权是水泥，我们投资的目的地国家，它的利益怎么和出钱人的利益绑在一起，你跟它建基础设施，谁都欢迎你，建完了以后，都是能不还最好不还，谁都想不还，最好给我援助免费建，可是“一带一路”不是马歇尔计划的援助，意味着有些国家不能到给予巨大支持的时候，但是它有资源，这些资源可以作为股权的形式，把它形成股权，把它形成有价值的证券，同时让资源国的利益绑在证券里面，绑在股权里面，这样的话，将来它的利益希望这个股权越来越涨，涨好以后，拿这个股权去抵押债务，债务越来越多，你股权涨的快了，它愿意早早把股权赎回来，用高价值的股权再去抵押更高的债务，不断建机场、不断建路，这边股权也能涨起来。

股权怎么涨起来呢，股权涨起来一定要变成有市价的东西，一个股权、一个资源矿山摆在那，有很多的价值，可是明天不让你开了怎么办，明天又把许可拿掉了怎么办，一定要让它变成有价的东西，有价值的东西变成上市，变成证券，让它拿不走，让它的利益放在公司里面，让它的利益和你的利益绑在一起，意味着让它上市，上市以后的话，它就变成了它是大股东，融来的资来建设油田，否则油田最后不给你怎么办？建设好的油田，矿山没有铁路不值钱，建好以后股权是它的，让它继续把这个多发油井，找到矿山把股权冲起来，支撑更多的债权，支持基础设施的建设。需要一个转换器，把政府的钱、民间的钱、市场的钱、国企的钱有机结合，股票和债权有机结合，中国人必须投股权，因为中国人对这些价值的认识比外国人要好，但是外国人的水泥必须加上，中国的钢筋进去，外国的水泥进去，政府的钢筋进去，市场的水泥进去，只有这样全部成为一个利益综合体。

香港最后做的好像觉得王婆卖瓜，但是的确中国的幸运就是有香港，在香港这个转换器里面，这些所有的国家都是觉得在英联邦普通法系里面可以把它东西拿来上市，让它拿来国内也可以，但是法律还匹配的时候愿意在国际，但是放在别的地方去，我们中国人觉得不太放心，在香港把资源转换成股权，让资源国变成大股东，愿意让资源越来越值钱，就可以抵押债权，就会有更多的机场，最终形成良性循环，解决习主席讲的融资瓶颈。