一路成长，京东的机遇与挑战

编者注：背靠多个巨头，京东几年取得快速成长，本文作者Caleb Jensema，由华盛学院林海编译，为您分析京东的成长与挑战。

电商巨头京东(JD)近年来实现了快速成长，营收用户增速突出，公司将于美国东部时间8月16日发布Q2财报，以下简要分析公司的优势及潜在挑战。

行情来源：华盛证券

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市场快速增长，线上零售更普及

公司所处的市场面临机遇：国内的快速发展带来用户消费需求提升，中国零售市场将持续增长，调查机构Statista对未来各类商品销售的增长预测如下，预计当前商品额到2022年有翻一倍的空间；

此外，国内零售市场高度分散，17年前20大零售商占比只有14%，远不及美国的47%，集中度有提升空间。随着网络的普及化，线上零售渗透率将持续提升，已由12年的6.2%增至18年Q1的16.1%，17-22年线上零售规模预计将以21%的复合增速增长。

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一流物流网络，背靠多个巨头

相对其它电商，京东巨资搭建的专有物流系统不仅速度快，满足一日达或两日达，还覆盖大部分国内地区，区域持续扩充中。虽然搭建成本较高，对盈利造成压力，但赢得用户好评，一方面为推出的会员制京东Plus增加吸引力(会员免运费)，另一方可扩展接入第三方卖家获取收入。

合作方面，与多个巨头达成战略合作，与谷歌合作学习人工智能应用，提升广告营销水平，零售巨头沃尔玛入股12%，对应公司接手了一号店，向其学习线上订购及发货经验；另外，与社交巨头腾讯联手，获取流量平台资源，并在多个方面展开合作成立合资公司。

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成长潜力股，盈利未来将改善

公司多年亏损，但业务增长不容忽视，财务指标上，营收及Non-GAAP毛利多年持续改善，17年营收同比增速达到40%，Non-GAAP运营利润及净利润近两年开始出现大幅提升；用户方面，活跃用户数量及平均购买次数稳步提升；

随着多项指标改善，分析师预计未来盈利的五年复合年增速将达到23%，18年将在17年扭亏的低基数上有大突破，随后几年增速逐渐下滑。

同第一龙头阿里巴巴相比，业务体量仍然差距很多，但13年至17年的五年，公司的成长性更为凸显，营收、GMV、用户及现金流几大指标的复合年均增速均高于阿里巴巴。

以上指标公司与阿里巴巴的差距仍然很大，比如GMV，17年阿里巴巴为5470亿美元，差不多是公司199亿美元的3倍，但差距正在逐步缩小，比如双十一的GMV，公司17年的193亿美元，与阿里巴巴255亿美元并没有那么大，18年双十一差距继续缩小值得期待。

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风险点：贸易战及经济放缓

与阿里巴巴的竞争持续存在，抢夺市场保持增长的竞争更加激烈化；不过当前，最令人忧心的是贸易战影响及国内经济的潜在下行趋势，根据彭博数据，贸易战开始以来工业产出、零售销售及固定投资均出现下滑，当前国内也面临此前信贷刺激向去杠杆转变带来的经济压力，经济下行将对公司业绩增长带来消极影响；

不过，有研究支出，随着可支配收入及生活水平提升，预计18年国内用户跨境电商消费将达到1150亿美元，随着关税实施，在经济放缓情况下，外购成本提升将刺激消费回流，对国内销售有利。

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结语

连续亏损多年的京东成长可观，未来盈利改善可期，值得长期关注，风险方面，未来除了与阿里巴巴的竞争压力外，还包括贸易战及国内经济潜在下行带来的消极影响。

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本文由【华盛通app-新浪集团旗下港美股服务平台】特约提供