2000亿美元征税影响及结局推演

当前,美国在国际上合纵连横,不断压缩中国反制美国的国际空间。一方面是缓和欧盟贸易争端,与欧日寻求隐性同盟,另一方面,层层加码关税制裁措施,极限施压中国开展双边谈判

作者:曹山石

来源:山石观市

当前,美国在国际上合纵连横,不断压缩中国反制美国的国际空间。

一方面是缓和欧盟贸易争端,与欧日寻求隐性同盟,另一方面,层层加码关税制裁措施,极限施压中国开展双边谈判,进一步放言,欲将2000亿产品关税加征比例提至25%。

8 月20-23日, 301委员会将会举行听证会,决定是否实行加征关税。面对美方的步步紧逼,我们似乎正在被逼向悬崖边。

特朗普目前似乎筹码满满,肆无忌惮的对华挥舞贸易大棒。真的是毫无顾忌么?

结合多家机构的分析,来看2000亿美元征税对美国的反伤害。研究这些反伤害,可以观测到美国贸易政策投鼠忌器的一面。

正如艾奥瓦州共和党参议员格莱斯利表示:“如果我们真能实现一种对等状态的话,谁不愿意这样做?问题是,如果他(特朗普)能把谈判的对方逼到悬崖而对方不跳下去的话,那我们或许能拿到一个更好的谈判协议。但如果对方跳下去的话,后果将是灾难性的”。

同时,探讨贸易摩擦的可能结局和底线思维,通俗的说,最坏能坏成啥样。

对价值2000亿美元的产品加征关税,意味着美国自中国进口的约38%的产品都将被纳入征税名单。大部分产品门类都将涉及此次的关税名单,一个重要特点就是,对于短期内难以从他国获得替代的进口品,纺织鞋帽玩具这一中国对美出口的重要产品门类获得了暂时的关税豁免。

免征关税的15大类商品里, 2017年仅纺织鞋帽玩具,美国从中国的进口额就高达784.36亿美元,占15大类进口额的 93.12%,而其他类别加总仅进口57.95亿美元。

太平洋证券总裁助理兼研究院院长魏涛就此分析,美国追加关税,显然前提是尽量最小化对本国经济的影响。如果美国难以从中国之外的地区获得替代产品,美国就会对此种产品的关税政策倾向于免除。

“关税暂时豁免的重要考量因素还有控制通胀。由于美国2017年从中国进口总共约5261亿美元,而两次加征关税涉及的商品进口规模已经达到 2500 亿美元,这意味着除了资本品之外,很多终端消费品也不得不被纳入此次的征税范围之内。

关税是否会抬升通胀,进而引动美联储加速加息,也是美国方面考量的重要因素。”

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中国对美国出口的服装鞋帽产品,其中相当部分是美国公司的代工产品,美方同样在尽量避免这种对本国企业征税的问题。

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对这些因素考量也显示在其他产品项目之中。例如,此次加征关税把大多数电话、手机排除在外。

在8517(电话机)这一大类中,美国最终只对只对851762(大型电话交换机)和 851769(其他杂项)征税。8517(电话机)这一大类产品, 2017年美国从中国进口的总量是724亿美元,而加征关税的类别,总共约有240亿美元,约占总量的 33%。而占大多数的无线电话等消费者直接使用的苹果手机则被免征关税。

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美国加征关税对我国第一产业出口的影响不明显,主要冲击制造业出口。按照2000亿美元商品规模核算,美国若加税25%的话,将导致轻工业出口下滑23.98%、重化工业出口下滑25.49%,共计减少出口491.74亿美元。

美国此次对中国加征关税涉及产品中,超过100亿美元进口量的有七大类。

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申万宏源宏观分析师李一民进一步补充,与6.15加税清单(500亿美元征税计划)相比,美国的7.10清单(2000亿美元征税计划)加税冲击范围扩大至工业中间产品和农副产品。

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具体包括水产品、蔬菜、食品饮品和烟草制品、矿物制品、化学产品、塑料橡胶及其制品、金属制品等。最终产品较少涉及,以避免对美国民众消费产生冲击,缩小特朗普贸易政策的国内阻力。

魏涛计算,分不同情形考虑, 美对华加征关税可能导致华对美出口贸易额减少455亿至1575亿美元。

对500亿美元产品加征25%的关税,其大约会减少美国方面从中国的进口175亿美元;对2000亿美元自中国进口产品的加征关税税率25%,美国自中国的进口将可能减少700亿美元;

如果情况进一步恶化,即美国最终对高达4500亿美元的进口产品加征 25%的关税。

在此种情况下,约占美19.1%的进口商品将被提高课税,课税额达到1125亿美元,预计将会减少进口量1575亿美元。

在魏涛看来,上述分析仅仅是过去经验的线性外推,仅仅是基准情形。事实上,当全球最大的两个经济体互征关税,从 500 亿到 2000 亿,甚至到 5000 亿美元,通胀的压力并非呈线性增长,极有可能出现非线性的指数化变化。届时,失控的通胀趋势将可能促使美联储被动加速加息,进而对美国经济会造成灾难性的后果。

而李一民计算从行业增加值的角度核算,美国对2000亿美元商品加征关税25%之后,将导致中国GDP缩减0.38%。

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对美国历次加税的影响进行了汇总。其中,美国对500亿美元商品加税25%将引致中国GDP缩减0.05%;对2000亿美元商品(7.10清单)加税10%将引致中国GDP缩减0.15%,若加税25%则引致中国GDP缩减0.38%。总体来看,一旦美国对2000亿美元商品正式加征25%关税,中国宏观经济将面临较大的外部压力。

最终结局推演如何呢?

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而阳光资产管理公司首席战略官、华兴银行首席经济学家邱晓华如此推演:

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对于未来“贸易战”可能演化的路径,东北证券定义并区隔开三个不同情景,并结合“日美汽车贸易战”的历史以及以越战前后的美国做为参照对象来比对当今美特朗普政府,赋予不同情景主观可能性配比。

三个情景分别为保守、中性及激进:

(1)保守-“偃旗息鼓”:双方快速罢手,达成和解,拒绝贸易战,基于特朗普前期在如何和解问题上的反复及距离美11月中期选举尚有一个季度之久,这种快速结束的情景赋值10%

(2)激进-“全面升级”:交战等级渐次扩大,且扩展到全球范围,从后果面“倒推”(a)通胀将首当其中,或形成“滞涨”困局;(b)推动多边及区域经济一体化遭遇重大挫折,全球贸易量、经济总量及生产率增速将伴随全球产业链被损坏而发生难以逆转等代价来看,赋值30%

(3)中性-“不停止,不恶化”:对抗与交好时期交错且并存,日美围绕汽车贸易战曾先后经历三大阶段,有蜜月期也存在冲突期,最激烈交锋时一度对包括丰田、日产、马自达等13种进口车征收100%的关税,最终以双方分别向各自国民宣布“胜利”而告终,收束特征是双方的妥协(日妥协更大)以及各自主观的对“胜利”的解读。观察到这样“且战且和,明战暗合”或为最可能发生的情景,赋值60%。

今年伯克希尔股东大会上,谈及中美,巴菲特曾判断美国和中国将避免严重的贸易冲突。自由贸易的好处是巨大的,世界依赖自由贸易来进步,两个智慧的国家不会做出非常愚蠢的事情。

毕竟,谁也不想防范金融风险最后进入要防范受害人的新阶段。

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