启迪国际(00872.HK):智能驾驶新布局,在手订单48亿港元,市值仅10亿?

智能驾驶,是人工智能领域最受瞩目的应用领域之一,智能驾驶的概念已经成为了工业界和投资界共同的焦点。近日,智能驾驶领域里一个重大利好是在7月12日,清华系企业启迪国际宣布收购Telit车载通讯业务。值得一提的是,Telit车载通讯业务独家向

智能驾驶,是人工智能领域最受瞩目的应用领域之一,智能驾驶的概念已经成为了工业界和投资界共同的焦点。

近日,智能驾驶领域里一个重大利好是在7月12日,清华系企业启迪国际宣布收购Telit车载通讯业务。值得一提的是,Telit车载通讯业务独家向特斯拉提供车载通讯模组。

而最受关注的硅谷“钢铁侠”——特斯拉创始人马斯克也宣布来华建厂。作为全球最知名的纯电动汽车厂商,特斯拉的入驻虽然给中国汽车品牌造成了不小的压力,不过总体来说是对中国新能源汽车产业及供应链的一个重大利好。

一、Telit车载通信模组业务遍布全球

Telit(TCM.L)成立于1986年,目前是全球物联网模组和平台服务领军企业,在全球拥有5大区域总部、11个研发中心、36个销售处,业务覆盖全球80个国际和地区。创立之初,公司专注于为开发手机及汽车无线通信系统。经过30多年的多元化发展,现已形成物联网模组、物联网平台以及物联网连接一体化服务。

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(信息来源:方正证券)

据中信证券报告,2017年上半年Telit分别以11%及18%的全球模组出货量及营收占比,市场份额稳居全球第三位。

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(信息来源:中信证券)

基于无线通信模组技术的Telit,已开始由终端向产业链更高价值的应用端延伸,目前重点覆盖车联网、环境监测、工业互联等领域。

image.png(信息来源:中信证券)

其中车联网被认为是物联网体系中最有产业潜力、市场需求最明确的领域之一,具有应用空间广、产业潜力大、社会效益强的特点,传统汽车工业大国及企业都已开始将车联网作为重要的未来战略布局重点。

Telit车载通讯业务的客户主要是一级供货商(Tier 1)及国际顶级汽车设备制造商(OEM),截至2017年装有Telit通讯模组的汽车数量超过5百万辆。

二、启迪国际进一步布局智能驾驶,“基于镜头的ADAS+车载通讯”双引擎打造业绩新增长点

汽车联网全球化趋势下,车载通讯市场前景广阔,根据赛迪顾问调查数据显示,预计2020年中国车载通信模块市场规模将达到55.31亿元,预计未来三年复合年均增长率达到47.6%,高于全球车载通信模块市场未来三年复合年均增长率30.4%。

在这样高速增长的市场前景下,启迪国际作为国内领先的基于摄像头的ADAS解决方案及自动驾驶云控解决方案供应商,本身有着得天独厚的技术优势,第一大股东为背靠清华系的启迪控股。

image.png(信息来源:WIND)

据悉,2017年启迪国际来自摄像头的ADAS解决方案出货量超过130万套,市场占有率约35%,实现ADAS销售收入2.6亿港元,截止2018年6月30日,启迪国际基于摄像头的智能辅助驾驶产品的在手订单18亿港元,未来收入增长潜力巨大。

所以早在之前,公司就一直在加紧布局,2017年启迪国际通过连续四次增持直至控股,同样有着清华系背景的智能驾驶辅助系统(ADAS)服务商——苏州智华。同年10月,启迪国际再次宣布与清华技术背景的清云智控合作,发展智能网联汽车大数据云控平台技术和相关业务。

据悉,Telit车载通讯业务营收从2015年的2.5亿港元增加至2017年的5.0亿港元,复合年均增长率达42.1%。2017年EBITDA为0.8亿港元,2015年~2017年实现EBITDA复合年均增长率达98.3%。截至2018年3月31日,Telit车载通讯业务2018年至2020年期间的在手销售订单约3.8亿美元,约29.8亿港元。

具备盈利能力的车载通讯业务手握充足的在手订单,可为启迪国际带来稳定的现金流,同时随着该等业务规模的高增长,有望提振整体业绩。

收购完成后,预计启迪国际2019年销售收入将达到约18亿港元,实现净利润超过1亿港元。

另外,今年5月,启迪国际携手全国首个标志性智能网联汽车示范区的上海国际汽车城,成立的全国首个云控基础平台示范基地,在政府及行业代表等三百多名嘉宾见证下正式揭牌。据悉,该示范平台将支持百万级车辆的云控示范及验证。

综上来看,启迪国际与Telit车载通讯业务具有较高的业务关联度,此次并购,有望形成多维的协同效应,重大利好启迪国际。

技术共振强化云控技术发展

Telit作为欧洲车载通讯标准的主要制定者,在车载通信方面有着深厚的经验及技术积累优势,已有成熟的2G到4G/LTE的通讯模块产品,且在新一代车载通讯终端V2X、5G方面占据先机。通过并购,将进一步强化启迪国际在智能驾驶领域的发展。

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启迪国际是国家智能网联汽车云控平台的核心推动力量,云控平台的发展将衍生出对V2X和5G车载通讯模块的巨大市场需求。Telit车载通讯研发技术在通讯模块SoC (片上系统)能力,将有力提升启迪国际在云控技术方面的综合能力,加快云控的商业化推广。

资源共享,交叉销售

Telit车载通讯业务拥有全球客户网络资源,现已与一级供应商和全球顶级车企OEM建立多年稳定的客户关系,并且最终用户包括奥迪、宝马、大众、广汽、吉利、本田、现代等国内外顶级OEM,尤其值得一提的是,Telit车载通讯业务直接向特斯拉提供车载通讯模组。

基于Telit车载通讯业务的海外资源,启迪国际现有的ADAS和云控业务通过交叉销售可实现国际化布局。同样,凭借启迪国际在中国丰富的客户渠道和合作伙伴资源,可以实现车载通讯业务在中国市场的快速扩张。

小结:

智能网联汽车是我国汽车产业发展的战略方向,实现网联环境下的智能驾驶需要包括智能驾驶信息共享、复杂环境感知、智能化决策、自动化协同等控制功能,并且要与智能公路及辅助设施和云控基础平台形成“车路云一体”的智能驾驶体系。

启迪国际通过并购Telit的车载通讯业务,将进一步拓展智能驾驶业务的发展,实现整体业务规模、业绩表现和综合技术实力的提升,为深入智能驾驶领域奠定技术及资源基础。

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