家装行业“独角兽”赴港IPO，齐屹科技究竟潜力如何？

“身修而后家齐，家齐而后国治”，是“家”组成了如今追求美好生活的时代。以此为名的齐家网，一家被业内认为中国最大的网上室内设计及建筑平台即将登陆港交所上市，赴港上市主体名为齐屹科技（开曼）有限公司（简称：齐屹科技，股份代号：1739）。目前企业进行全球发售2.4亿股股份，截止日期于6月26日，价格区间为每股6.8港元~9港元。

家装垂直行业互联网平台第一股

招股书披露，齐屹科技按GMV计算的市场份额达到25.7%，位居行业第一，且营收年复合增长接近84.1%，这家企业无疑是新经济的“独角兽”。乘借如今港股上市制度改革“浪潮”，齐屹科技也即将成为第一家在香港上市的家装垂直行业互联网平台。

齐屹科技这一新股对于有意打新，或有意押注新经济企业的投资者来说，是必须重点关注的标的，也不失为一个成长空间巨大的选择。

齐屹科技所处的行业属于消费行业，消费不外乎“衣食住行”，而住与行是相对周期更长的耐用品行业。因此，面对登陆港交所的首家互联网家装平台，最先想到并对标的同样是一家以“家”命名的互联网汽车龙头——汽车之家。而这家公司，在价值投资为主的美股市场走出了“三倍股"行情，这为我们评估齐屹科技提供了很好的参考案例。

齐屹科技有望复制这样类似的行情，主要因为目前齐屹科技与汽车之家有两大相似之处：

1、 行业环境相似：在消费升级浪潮下，行业前景巨大，而且行业已经经过一轮洗牌，巨头进行押注布局。

2、企业路径相似：从模式上看，都是经历“B2C到C2B再到S2B”的发展路径，成功通过流量锁定行业领先地位，最终用实力（业绩）向投资者做出证明。

因此我们接下来可以从行业和自身看看齐屹科技究竟具有怎样的潜力。

家装黄金时代与平台洗牌后半场

传统家装行业属于建材行业，建材按使用功能便分为公装和家装，其中公装，故名思义，指公共建筑装饰装修，主要针对商场、酒店、写字楼等公共商业区域；而家装则是指家庭住宅装修装饰，满足家庭居住环境的安全和舒适需求，以建材、及服务形成了一套完整产业链。

所以对于家装行业的首要认识是，其属于房地产的下游行业，受到住宅市场影响深远。那么如今整个房地产市场迈入“白银时期”，不管是投资增速和需求的下滑，还是政策监管的原因，住宅市场已经进入“存量”市场。而这是否对家装行业造成不利影响呢？刚好相反，正是“存量房”时代的到来，导致家装行业黄金时代的来临。

根据弗若斯特沙利报告预测，中国新房市场2017-2022仍有6.1%的复合增长，过去的高增长为家装行业积累了大量库存，形成庞大的二手房和租赁市场。当“住”的基本需求被满足后，家装行业的消费升级浪潮才能到来。

正因如此，在互联网冲击下，家装行业被许多投资机构和企业家认为是继快消品、服装、3C电器及大家电之后，下一个引爆点，互联网家装行业即将迎来增长爆发阶段。

根据弗若斯特沙利文报告，2017年至2022年期间网上室内设计及建筑行业的互联网渗透率预计将加速增长，从5.5%提高至38.1%，而网上室内设计及建筑市场的GMV将于2022年达到人民币1.3万亿元。

但家装行业本身也具备一定的特殊性。首先，大部分家装产品具有原材料属性，难以与其他消费品一样标准化、单件出售。其次，商家与客户的信息不对称更为严重，商家对平台也较为强势。这些特性导致，相比其他零售业平台，互联网家装平台的洗牌来得更晚一些。

2015年起，互联网家装受到资本追捧，开始爆发。资本推动下，行业涌现许多同质化得平台，但是可以说互联网家装行业洗牌出现在2016年，200余家互联网家装平台中，有接近一半走向了倒闭，资本开始转向成熟型互联网家装企业。到了2017年，行业洗牌进入后半场，行业集中度深化，留存下来仍被资金青睐的企业优势越来越大。

其中，齐屹科技便是被BAT巨头中的百度押注的，招股书显示目前百度为齐屹科技第二大股东。这一幕同样在汽车之家身上出现过，2016年平安集团强势入驻汽车之家，而其“三倍”行情也正是从那以后开始。

资本和巨头的加入除了看好行业未来发展，更看重“流量”的抢占。不管如何，我们可以获知的是，齐屹科技的行业第一位置一直被资本和巨头所认可。行业黄金时代叠加洗牌结束，预计齐屹科技必将受益于这一市场扩张。

自我进化，齐屹科技能否一路领先

梳理家装产业的发展历程可以发现，齐屹科技十多年的创业史，就是互联网对家装产业的一部渗透史。在成为全国首个互联网家装一站式服务平台的路上，齐屹科技经历了三个阶段，齐屹科技正是在这每次的自我进化中奠定了如今领先的行业地位。

1、阶段一：B2C，传统电商阶段

过去十几年，移动互联网的发展颠覆了很多行业，所有的信息不对称和服务不到家都成为互联网企业专攻的“痛点”，家装行业也不例外。传统室内设计及建筑服务供应商向客户提供服务往往涉及报价不透明、建筑环节不标准、付款机制不受保障等问题，导致客户体验不佳。

而齐屹科技的诞生正是为了解决行业的“痛点”。诞生之初，齐屹科技主要是做团购，并且团购业务依然还是主营业务。随着淘宝的兴起，线上商城因而成为几乎所有人追逐的目标，齐屹科技也开始做商城。

随后，企业开启了“百城计划”：2013年业务拓展至全国50个城市，2015年业务拓展至100个城市，提供本地化的服务。到了2013年，齐屹科技便已成为家居电商的一枝独秀。传统电商模式的深耕，奠定了如今齐屹科技深厚的“商户”和“流量”资源。

2、阶段二：C2B，以消费为导向

到了2015年，互联网家装平台的兴起，随后就如上文说到，2016年开始互联网家装平台洗牌加速，这个时候齐屹科技又是靠什么巩固自身的领先地位呢？流量是基础，质量是核心，技术是未来，专注提升用户体验成为首要目标。这驱使齐屹科技向C2B模式转变，即以消费者驱动，集个性化营销、柔性化生产、社会化物流、定制化产品各个环节为一体的生态系统。

而在技术开发上，齐屹科技也已经走得很远。如VR、云设计等技术越发成熟，帮助设计师快速为用户制作三维实景式设计方案，以供用户于智能手机 上浏览和分享。

截至最后可行日期，齐屹科技积累了大量用户数据和优质家装内容，包括超过120万篇文章及帖文、300万张照片以及190,000个实例。公司建立了人工智能引擎和自动匹配系统，利用强大的客户追踪技术和大数据分析，为用户和服务供应商提供服务。

这一阶段品牌是第一竞争力，齐屹科技位居2017年行业品牌知名度第一名便是品牌优势的最好证明。

3、S2B，从“线上”到“线下”

S2B是阿里在C2B的概念上提出来的，S代表着大的供应平台，它将更好地赋能给更多的小b，帮助他们更好地服务自己的客户。这不是一个传统的加盟体系，而是一个创新的协同网络。简单而言就是所谓的互联网赋能，再“粗暴”一点解释就是向“线下”进行整合。

随着互联网家装平台的洗牌进入尾声，在资本加成下，具有实力的平台必定对产业链进行整合。这方面，齐屹科技依然保持领先。

齐屹科技亦开发了两个自营室内设计及建筑品牌：博若森和居美。齐屹科技收购博若森以响应中国年轻人口对标准化、简约及免于烦恼的设计及建筑解决方案的需求，并成立居美集中面对中高端个人精装和住宅开发商定制需求。

自营业务不但为企业贡献可观的利润，同时成长速度也十分快。截止2017年，自营室内设计及建筑业务收入由人民币44.4百万元增长至人民币284.3百万元，复合年增长率达153.0%。

根据弗若斯特沙利文报告，齐屹科技是中国最大的网上室内设计及建筑平台，按GMV计算的市场份额达到25.7%。最终齐屹科技无疑得到了市场的认可，在行业中一路领先。

结尾：

参考汽车之家，两者的行业环境和发展路径具有相似性，但股价能否提升，最终还是要落脚到业绩的增长上面。齐屹科技管理层表示2018年1月-4月以来，公司已经实现盈利，这无疑对上市后的股价提供了支撑。

参照美股汽车之家所在的汽车等类似大行业，垂直龙头通常都是过百亿美金的市值表现。在装修这个2万多亿的大市场里，齐屹科技在市场规模、市场地位上都处于领先，作为家装垂直行业龙头，未来有很大概率如汽车之家一样，走出百亿美金的市值，潜力值得期待。