是时候做空京东了？

一、无赖京东

今天，一篇控诉京东“售假”并“玩弄”客户的文章刷爆网络。

过程是这样的：六六在微信文章中称，其师姐在京东全球购买了美国Comfort U 护腰枕，京东标价人民币1489元，美国官网售价109.95美元。而商家实际发货的是一个标识为Contour U 的护腰枕，美国官网售价33.6美元。而接下来京东应付消费者的投诉，不断的推诿更是令人气恼，对于这种京东包庇商家的行为，她只能大声疾呼——

“京东，你够赖！我服了你！

刘强东如此周密地布局，让客户投诉找不着北；京东员工如此缜密地培训，团结一心，坚决保护不法商家抵御消费者投诉，有京东保驾护航，商家们真的可以放放心心卖假货！

我治不了京东的无赖，我希望可以告诉广大消费者，京东耍无赖！

大家有了维权意识，做力所能及的努力，世界未见得马上会变，但总有了改变的可能和希望吧！”

文章对京东的敷衍和无理，控诉得有理有据，更重要的是让众多以为“京东无假货”的消费者意识到，原来京东上不仅有假货，且京东对卖假货的商家之庇护，令人震惊。

“京东”保驾护航，商家放心售假！

当然，京东断然不会承认自己的所为，“假货”问题也仅以“发错货”为理由解释，这是多么苍白无力！

京东回应作家六六投诉：引述内容多处不实，涉嫌诽谤——

1、商家承认发货过程中出现失误，但并非售假，无权要求商家提供十倍赔偿；

2、六六文章内容存严重不实，涉嫌夸大编造和诽谤；

3、京东不会删除任何商家和用户聊天记录；

4、六六女士恶意诋毁的文章严重侵害京东平台信誉，将坚决维权。

这几条回应不仅是明显的谎言，还尽显京东的霸道，这一次，一向备受好评的京东PR也栽了跟头。在315之前做出这种践踏人智商的近乎自大狂的强势回复，是把京东往火坑里推！

京东的公关部部长应该立即辞职。

二、没有“信用体系”的京东

现代商业，最重要的是什么？不是多么便捷的物流，多么高端的商铺，正如六六所言：是信用体系。信用体系是所有交易的前提，没有信用体系，任何一场交易都有可能是坑蒙拐骗。

人们常拿京东和淘宝作比较。一直被诟病的淘宝被认为是“假货的天堂”，而京东则是“只卖正品”，且有着高效的物流，可是俗话说的好——“生于忧患，死于安乐”。在假货堆里起来的淘宝，建立起一套行而有效的评价体系，让卖家得以监督，让交易得以维持，然而京东其实没有信用评价体系，因为京东用“京东”的信用为所有的(不论是自有的还是第三方的)商品做背书。因此，京东的商品评价只是一种京东开放给用户的售后表达渠道。这些评价对用户来讲可以作为购物参考，但是不是所谓的“信用”。淘宝的信用体系是建立在用户的回馈机制上的，是建立在交易数量和好中差评的维度上的，用以衡量店铺/商品信息的和品质的可信度。京东显然没有可以与之类比的一套体系。

京东的评价系统，相比淘宝，确实很小儿科。难怪有人说，我原来还很相信京东的评价系统，看好评多的东西就比较放心，原来还是太年轻了。我给他5星好评，在内容里面写了实际的体验，结果我的评价怎么也找不到。想在其他人的评价下面添加内容，结果就出现了这样的画面。

三、格局决定成败

没有信用评价和支付担保，电子商务是发展不大的。

六六认为：京东一直把淘宝当做假想敌。说实话，京东永远不可能有淘宝的高度。无论京东盖了多少仓库，做了多少直营，用了多少机器人管理，它始终没有把力气用在对的地方。此话在理。

一个公司的成败由很多因素决定，其中老板的格局是至关重要的一条。不建设信用体系，钻信用体系的空子，这样的格局迟早出问题。

企业做到一定程度的时候，不是技术手段，而是企业文化，价值观，是企业老板的胸怀在支撑它的发展方向和空间。强东哥曾经怒斥某宝造假、售假，他也曾经豪言把扶贫工作做到深入和细致，他还说要为改开四十年的社会责任，承担一个企业家的贡献，然而却放任自家的问题继续发酵……显然，京东的问题比六六说的或许还要多，一个企业还没有实现盈利，就开始大张旗鼓的搞意识形态，博取政治资本。铁打的刘强东，流水的高管。京东的人员流失率已经高到HR负荷不了了。

假货问题，对零售、电商企业而言，永远是最大的杀手。商家很明显的故意欺骗，京东客服视而不见，还帮商家说话。京东这样下去，极其危险——淘宝卖家有卖假货的，但至少人家假货就有假货的价格，但如果京东，要是假货卖着真货的钱，实在不应该。

强东哥，说了这么多，想要奉劝一句：你可以不认识老婆的漂亮，但是不能不知道京东的命脉在哪里？多少前车之鉴摆在那里，勿谓言之不预也。

四、是时候做空京东了？

格局上完败的京东，在企业经营和财务状况上也是输的彻底，当然，你可能会说京东和阿里根本就是两种模式，好吧，那就把京东的老师——亚马逊添加进去，看看它们三者之间，京东到底有没有学到亚马逊的精华？或者，换种说法，此时的京东到底值不值得投资？

本月初，京东发了财报，数据显示，尽管有腾讯“加持”，但是伴随着物流成本上涨，京东依然难以保证持续盈利的能力，截至12月31日四季度，京东净亏损人民币9.092亿元，远超分析师预估的亏损5.22亿元。巨额亏损亦导致该公司在3月2日的财报日股价重挫5.22%。

很明显，华尔街愿意接受亚马逊的亏损，但不会给京东的亏损留任何情面。下面，我们从商业模式和财务数据上看看，京东是不是走了一条越来越窄的路？

1、营收对比，京东在走下坡路

说到京东的商业模式，其实是和阿里、亚马逊比较出来的。财务数据是企业商业模式差别，所处环境最为明显的表现。三家公司涉足电商的时间排列为亚马逊、阿里巴巴、京东。亚马逊电商已经高度成熟，收入上看，亚马逊早已经过了靠电商实现增长的时候，而阿里巴巴、京东（两者依然是以电商为主）的走势，就明显感觉到差距，体量更大的阿里巴巴，近两年却显现着持续高速发展的强势，反观京东，增速是一年不如一年，无论是什么模式，营收的差距已经很明显反应出总体情况，谁在优势，谁在劣势。

2、同样是自营业务占大头，京东的毛利率只有亚马逊的一半

在毛利率上，阿里毛利维持在60%左右，亚马逊在30%左右，而京东只有15%，阿里和京东的差异，一个原因是与阿里竞争处于劣势的地位，京东3C业务被阿里不断侵蚀，但京东却无法撼动利润率更高的日常消费品类业务，3C产品的利润率很低，而3C产品销售收入占京东总收入的50%以上，更重要的两者的业务模式上的区别。

亚马逊和京东的毛利润都非常低，这是因为亚马逊和京东走的都是自营的电商模式。而阿里巴巴不做任何自营的东西。京东自营业务赚的是差价，毛利润率不足10%；第三方平台业务赚的是佣金，毛利润率可达70%左右。

但这些都是老生常谈，数据只能说明阿里和京东有轻重之别，但短期内看并不能看出优劣，只是，如今的京东似乎在一个很尴尬的位置。在阿里的竞争下，京东的状况比过去的亚马逊要严峻地多。同样是做自营，京东的毛利率比亚马逊要低一半。亚马逊的电商在近30%的毛利润率的情况下都无法盈利盈利，京东如何实现？

3、对比亚马逊，京东的现金流真的是硬伤

或许更深程度的物流服务可以在未来反哺电商业务，短期无盈利不是问题，但现金流是问题。

京东通过押注自建物流来获得竞争优势，成本居高不下，截至2017年末，京东的设备、设施账面资产价值达126亿元。此外还有32亿在建工程、67亿无形资产、71亿土地使用权（约为2016年的3倍）。以上各项合计295亿，几乎全部为京东仓库、物流的投资、高额的人工成本形成的持续高投入导致了经营性现金流的贫瘠。

这就导致了京东不可能成为“中国亚马逊”。为什么？

当初京东的模式就是以亚马逊为榜样，但是随着线上红利的消失，京东照搬亚马逊的模式出现了弊端，导致京东只学到了皮毛，却没有学到亚马逊的精髓。

皮毛是京东学到了不赚钱的业务，全场最低价，京东跟了。次日送达，京东跟了。至尊服务，京东也跟了。

把资产做重，以自营保证质量，为商家背书，但是，即使在这一点上，京东的毛利率比亚马逊还要低，那么请问，在竞争激烈的电商环境下，盈利状况堪忧，即使未来能有亚马逊的效率，想要得到完全不同于亚马逊的结果就有点不现实了。

虽然贝索斯不在乎“盈利“，但还是在乎现金流，做一个企业，账面上的利润可以为负，但是现金流是实打实的经营血液，抛开现金流谈企业发展，就是耍流氓。贝索斯从来不会为了扩大规模和其他业务投入而牺牲企业现金流，但京东自建物流、未来还有线下零售的布局，在一个难以盈利主业的支撑下，还没站稳就开始往前跑，或者是环境使然，不得不为，但这样的状况无疑是风险极大的。

还有，贝索斯毕竟只有一个，电商、云计算、智能音响、线下商店改造，其远见无人能比。如今亚马逊云计算已经冠绝全球，在AWS的背景下，第四季度亚马逊总营业收入为21.3亿美元，AWS为13.54亿美元，占总营业收入的64%。Echo设备和Kindle阅读器多维度支持亚马逊的成长，未来亚马逊为电商公司已经不再合适，它已经变成了科技力量的本身。

亚马逊经过多年的积累已经建成了完整的互联网商业生态。而京东，防止或减缓阿里巴巴的入侵似乎已经竭尽全力。除了电商、物流、线下商店硬件学得很足，但是涉及互联网内核的软服务确实一直是“半桶水”，更不要说发展下一时代的产物，如云计算、大数据，没有这些，京东只能是腾讯的补充，现在看来，互联网的深入已经让京东脱离了高新企业，更像是互联网时代的传统企业，生态圈连影子都还没看见。

资金和时间都没有给京东时间，在商业模式没法改，烧钱没法停，未来利润增长点依然模糊是京东最大的危机。京东一直都是以自营赚声誉，“第三方业务”赚钱，GMV赚估值。但是，这样的模式似乎无法再持续下去，2017年Q3起，京东修改了GMV的计算方法，据测算，新方法大约为旧方法的140%。

但是，增速依然止不住地下滑，京东也许已经到比较紧要的关头了。

如今京东已经处于一个尴尬的地位，做到一半的物流除了继续做下去没有别的出路，而且未来可能还要靠这个翻盘，而因为物流需要投钱（未来还有线下零售），京东没有余力去拓展代表未来方向的业务，从模式落后演变成资金落后，再到时间落后，京东的苦日子远没有到头，越走下去，路只会越窄。

4、净利润的趋势，或许是京东最真实的写照

尾声

冰冻三尺非一日之寒。京东的问题，种子早已埋下，只是恶果现在才暴露。如今，600多亿美金的市值，对现在的京东来说，负担过大，减一减负，未尝不可。

明天，315就要来了，对于六六与京东的这场“撕逼”，你怎么看呢？

或许你会有不同的立场，但不管怎样，对于目前的京东，我相信已经一批人在上它put的路上！