港股通名单调整：机遇，细看里面行机所在

3月5日，深交所公告深港通下的港股通股票名单调整，共计30只个股获调入，15只个股被调出，1自今日起生效。入选标的当中，可以看到，上年度做空大戏主角中国宏桥、腾讯血统的阅文、易鑫外，还有教育优质标的新高教、中教控股，医药行业的远大医药、康臣药业，消费领域周生生、中粮包装等等优质标的。

在去细分上述提及的企业，先提出一个投资性问题，港股值得投资吗？

理由：

1、低估值：在走过2017年至今的牛市之后，香港主板的平均市盈率约为12倍，而对比于内地三大股指：上证：15.4、深指：26.6、创业板：42！

2、优质标的：香港市场拥有众多的熟悉优质标的企业，抛开腾讯不说、房地产巨头：中国恒大、碧桂园、融创中国，消费行业熟悉企业：旺旺、周大福、安踏等等！此外，还有A股没有的行业：博彩、夜总会。

3、港元是和美元挂钩的，如果美元升值，那么港股资产也将水涨船高，况且香港市场业绩期还有高分红的传统。

来看今日港股通调整优质标的代表公司

 在这里给你用券商研报总结此次名单当中比较有代表性质的企业，

阅文集团

申万宏源： 阅文集团(00772.HK)网文价值，首次覆盖“增持”评级，目标价94港币

西南证券：阅文集团（0772.HK）：厚积薄发，王者登场，首次“买入”评级，目标价：106.49港元

1、纯血统腾讯系，网文界王者，东方的漫威

从阅文的招股说明书看到，腾讯大概持股52.67%。拥有绝对的控股权，依据网文数据显示，2017年到2020年在线阅读行业 4 年的 CAGR 预计达 30.9%，市场蛋糕也将达到134.1亿元。行业集中度提升，作为在线阅读的绝对龙头，截止 2017H1，拥有 960 万部作品、640 万名作家、MAU近 2 亿，总用户数近 6 亿。拥有手机 QQ、QQ 浏览器等腾讯旗下流量强势的应 用的导流，预计将充分享受行业快速增长以及头部厂商用户粘性持续上升的红 利，继续保持高速发展。

2、内容+渠道，强大的IP资源整合能力

在2017 年 1-11 月， 收视率、网播量、票房 TOP10 的电视剧、网剧、电影中，分别有 7/7/8 部是 IP 作品，IP 的稀缺性与市场的需求使得 IP 价值飙升，但是对比于海外发达国家作品，例如熟悉的“哈利波特”系集就带来了数十亿美元的票房效果，中国的版权运营仍有巨大的增长潜力。阅文集团已经国内 IP 变现能力最强的在线阅读平台，预计在全行业最大的内容库+ 团队优势+腾讯资源优势+经验优势的加持下，公司版权运营业务有望迅猛增加。

还有其网游改造，依靠顶级网文吸粉能力，改造网游早就小说的二次利用改造，成为阅文IP实力的另一体现。

券商观点（西南证券）：目前市场上与公司业务、体量相近的仅有掌阅科技一家， A 股市场上掌阅科技 2018 年 PE 为 81 倍。考虑到阅文的体量是掌阅的近 3 倍， 是在线阅读平台的绝对龙头，具备最强的内容库、最多的作者群体，未来版权变现空间巨大。

易鑫集团

招商证券：易鑫集团（02858.HK）：强势崛起的中国互联网汽车生态系统，买入评级，目标价8.8港币

1、中国互联网汽车生态系统的龙头

易鑫是中国最大的互联网汽车零售交易平台,具有多渠道销售网络、由腾讯、京 东、百度、易车共同支持的强大风险管理能力和覆盖全汽车产业链的多样化服务 。按照上市前2016年的市场数据，易鑫占有18.7%的市场份额，依靠背后资本力量强大的市场效应，易鑫已经协助超过30万次汽车零售和汽车相关的交易，总成交额为人民币290 亿。

2、背靠互联网，连接全汽车产业链的领先汽车交易生态系统

鑫拥有成熟的消费者、汽车经销商和汽车金融/售后服务供应商全网络，已形成以消费者为中心的汽车交易生态系统， 能让业务合作伙伴以更好的方式互动及交易。同时，按照数据其超过15,000名经销商（包括100间体验店）、220家汽车金融合作伙伴（包括超过60间银行）以及500万名客户组 成的广泛网络，易鑫在2016财年已促成26万宗汽车零售及汽车相关交易，总值达人民币260亿元。于2017年9月，互联网渠道的月活跃用户数约为5,100万，用户查询的汽车总值超过人民币900亿元。凭借其庞大的规模，易鑫可以 极具竞争力的条款为消费者提供更多产品及服务选择，并可与业务合作伙伴议定更佳的条款。

依靠互联网海量的用户基量， 构建“自营+平台”运营模式 互联网贷款促成服务，通过广告及会员服务、贷款和交易促成服务、融资租赁服务、经营租赁服务，销售收入的年复合增长率将会快速增长。

长远来说，受益于对汽车产业链中的专业理解和强大的生态系统，我们相信易鑫下一步将 会捕捉大数据和智能交通的风口，逐渐演变成领先的汽车数据运营平台。

券商观点（招商证券）：基于2017财年1.4倍PEG(市盈率相对盈利增长比率)及2017-2019财年预测70% 每股盈利年复合增长率，得到易鑫的目标价为8.8港元，与中国互联网汽车平台、 中国互联网平台及全球汽车平台同行公司相符。主要风险包括 自有融资平台的信用风险和不充足的拨备带来的信用损失。

中国宏桥

国海证券：中国宏桥(01378.HK)：柳暗花明，低成本电解铝行业龙头利润逐渐修复

兴业证券：中国宏桥(1378.HK)：拨云见日，估值重构

1、行业龙头地位牢固，成本优势显著

中国宏桥是全球产能规模最大的行业龙头，但是2017年因为供给测改革的影响，关停 268 万吨电解铝产能，目前产能占比依旧是占比国内总运行产能的 18%，全球总运行产能的 10%。

其次，成本优势极为明显，作为一家金属冶炼企业，必然面对的是一系列成本费用问题，但是中国的虹桥的成本竞争力在于：

自备电厂，自给自足

热电厂生产电力的同时产生大量蒸汽，可满足氧化铝生产过程中的蒸汽需求，降低了氧化铝的生产成本。

公司电厂较高的平均利用小时数提高了电厂的运营效率。

严格控制电厂建设成本，建设成本的减少降低了公司电力的单 位折旧成本。

拥有几内亚铝土矿资源，同时氧化铝、预焙阳极自给率高，降 低了原材料的成本和波动风险

公司具有战略性地理位置优势，地处最集中的铝产业集群，独特的铝水直供提高下游客户依赖程度

公司不断提高技术工艺，降低成本

以上的成本优势，也是中国宏桥的毛利率和归属股东净利润具备竞争力竞争力的原因之一

2、鬼门关归来，估值体系面临重塑

对标全球龙头，并没有享受到一只龙头股在其行业地位当中的估值优势，估值PE还在8.68，行业上说法源于对民营企业的偏见性，供给测改革的牺牲品，不过在中信以及其他长线基金的入驻，尤其是央企联手，稳固行业地位的同时，以后不是改革的牺牲品，而是受益者！

新高教集团

东方财富：新高教集团(02001.HK)2017年财年业绩点评：归母净利润+108.82%，好于市场预期

国金证券-新高教集团(02001.HK)：成长中的现金牛，投资+自建构建高校集团未来蓝图

业绩喜人，成长当中的现金牛

2017年业绩新高教集团收入 4.14 亿元，同比增加 21.41%；毛利 2.28 亿 元，同比增加 39.06%，归属母公司净利润 2.33 亿元，同比增加 108.82%，核心净利润（不含上市费用） 2.59 亿元，同比增加 99.5%。 截至 2017 年 12 月 31 日，入读学生同比增加 24.9%达到 5.80 万人。 亮眼的业绩表现当中可以看到其内生增长有潜力强劲，最早上市的民办教育集团之一，投资+自建扩大规模，仍有未使用土地可扩建，学校利用率仍有提升空间。

还有，高等教育的蛋糕，根据弗若斯特沙利文报告，随着中国经济的走强和个人财富的增加，高等教育及学历的更大需求促进了中国高等教育业的发展。中国民办教育行业产生的总收入由 2011 年 的人民币 646 亿元增至 2015 年的人民币 926 亿元，并预期于 2020 年增 至人民币 1563 亿元。 而民办高校的渗透率达到27% 。

毛利率回升，整合并购能力强大，民促法落地带来行业新活力

目前新高教集团拥有六所学校，同时将建设西北学校，云南学校被纳入当地“十三五规划”，期间其招生规模 可扩大到 44000 人，较目前翻番；华中学校及新疆学校目前招生不足 四届，未来收入和净利润均能显著增加。 在整合并购体系当中，新高教所收购时倾向选 择具有成长性——在校人数和学费均有提升空间的高校，且均分布于我国中西部及东北地区，符合国家大政策。

在众多学校资源上面，毛利会衡量一家教育企业最关键的一个财务指标，新高教 2016 年下半年开始向名下学校收取服务费用，服务费直接进入净利润，但收入还没有并表，导致报表净利率较高， 此外，租赁收入等其他收入，并没有并入总收入之中，但体现在净利润。预计随着 2018 年华中学校和东北学校收入并表，净利润仍会持续保持增长， 净利率逐步回归正常水平，那么使得毛利率净利率均提升，资产负债率降低助未来规模扩张。

券商风险提示（中金）：市场竞争愈加激烈，政策利好不及预期，并购后整合不畅，连续 并购可能造成资产负债表压力，政府监管加强导致营业成本上升。

康臣药业

银河国际：康臣药业(01681.HK)：高增长前景明确；估值吸引

中泰国际：康臣药业（01681.HK）：被低估的优质品牌中成药生产商

国内领先的肾病中成药龙头，并购标的带来高增长

康臣药业是一家专注于慢性肾病和医用成像造影剂的中药制药龙头， 在收购了玉林制药，丰富了非处方药品的产品组合 。作为治疗慢性肾病尿毒清颗粒的唯一制药商，康臣药业在中长期将受惠于慢性肾病的发病率上升和防病意识逐渐加强。

同时，旗下广西玉林制药拥有多种著名中成药，正骨水是国内最出名的品牌， 用于酒后护肝的鸡骨草与用于祛风止痒的湿毒清胶囊也享有盛名。在康臣药业入股 后积极帮助公司销售推广，并在经营管理层面进行改革，导致玉林制药业绩大幅增长。综上，新老业务的大力发展，在将来的财务增长上面会使其得到新的增长动力。

估值处于洼地，增长可见性明显

康臣药业在战略并购和股份回购展现了良好的资本利用效率 。收购玉林制药对康臣现有中药产品组合具有高度互补性 ，玉林的老厂位于玉林市的核心区域，这为旧改开发提供了巨大的商业潜力。我们预计该项目可归属的贴现现金 流价值为2.73亿元人民币。同时远东宏信入股，远东宏信是国内领先的融资租 赁公司，在医疗租赁方面拥有强大实力，医院网络也很广，我们认为远东宏信的入股对公司长远发展很有帮助。 所以具有潜在的盈利增长动力（招商证券预计2017-19年度盈利复合增长11%），尤其是考虑到未来的增长潜力以及来自玉林制药 的协同效应，市场估值空间将会进一步提升。

中粮包装

方正证券-中粮包装( 0906.HK彩色文字 ) ：供需改善劣行业复苏，内修外延促龙头成长

消费金属包装行业龙头，产品齐全布局广

中粮包装是综合性消费金属包装行业的龙头之一，32家子公司，产能布局全国。同时在产品上，主要应用于食品、饮料、日化等消费品包装，深度覆盖行业市场，油气是在奶粉罐、旋开盖等细分市场领域排名第一的位置。齐全产品和实力强力带来优质的客户资源，构建强大护城河。积累雪花、红牛、可口可乐、宝洁等家喻户晓的企业，尤其是跟加多宝的合作，为中粮包装的品牌效应上升台阶。

行业价值触底，市场集中度提升

金属包装行业中，由于受到产能过剩、竞争格局的分散，从需求端看，受经济增速下滑、消费疲软等影响，食品、饮料等下游行业增长放缓，进而导致金属包装需求增速下降。 供给端看，原材料价格上涨，行业景气差劲。

综上，这就会导致成本控制能力较弱的中小企业面临亏损的困境， 皇冠、波尔等外资企业正在寻求退出中国市场。那么市场的将会大企业当中集中，尤其是需求端受益于啤酒罐化、消费升级等因素稳步增长，供 需格局将逐步实现再平衡，市场集中度提升，行业景气有望触底回升，龙头将成为最大受益者。

券商观点（方正证券）：行业基本面迎拐点，同时公司“混改+并购”驱动业绩增长，未来不排除通过 进一步资本运作实现跨越式成长。

但是同时也要注意：行业竞争性问题、原材料价格上涨、外延发展速度和客户拓展低于预期。

以上几家公司是笔者在入选港股通名单的代表性公司之一，并不是有排名之分，可以相信有了港股通，未来的港股市场将会更加充满活力，同时更多优质标的进入名单行列，也是投资者对其的一个认可。