华泰证券-旅游金融行业专题研究报告:旅游消费新势力,产融结合促新生

作者华泰证券:陈昊冉、梅昕、孙丹阳掘金旅游金融蓝海市场,旅游行业迎来变革机遇 消费升级、政策推动、技术发展推动旅游金融行业兴起,产融结合新模式 通过优化旅游产业链资金配置提升整体运营效率,实现上中下游各方利益最大化,是旅游金融快速发展的根本原因。旅游产业中的批发商、代理商 以及 OTA 平台纷纷抢滩布局,依托丰富的应用场景、雄厚的资本实力和大量的供应商、消费者资源,迅速切入旅游金融蓝海市场。我们认

作者华泰证券:陈昊冉、梅昕、孙丹阳

掘金旅游金融蓝海市场,旅游行业迎来变革机遇

消费升级、政策推动、技术发展推动旅游金融行业兴起,产融结合新模式 通过优化旅游产业链资金配置提升整体运营效率,实现上中下游各方利益最大化,是旅游金融快速发展的根本原因。旅游产业中的批发商、代理商 以及 OTA 平台纷纷抢滩布局,依托丰富的应用场景、雄厚的资本实力和大量的供应商、消费者资源,迅速切入旅游金融蓝海市场。我们认为旅游金 融模式正从服务闭环向资金闭环过渡,未来掌握关键金融牌照、拥有完善 风控体系的服务商将更容易脱颖而出。

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旅游消费金融快速发展,潜在需求空间广阔

旅游金融本质在于将旅游资源、资产、产权和未来收益等要素进行资本化。国内旅游金融行业起步于 2013 年,近几年高速发展的驱动因素包括:1) 消费升级浪潮驱动,旅游需求持续旺盛,8090 后“独生代”成为消费主力军,对金融产品接受度更高,因此旅游金融需求更易激活;2)旅游金融行 业蓬勃发展,多类型服务主体错位竞争,多项政策出台为旅游金融行业保驾护航;3)互联网、云计算、大数据等技术发展推动征信行业迅速发展, 为旅游金融奠定坚实的基础。

旅游产业链应用场景丰富,多种业态模式提升整体效率image.png

旅游金融服务的应用场景丰富,下游消费者用户和上游供应链厂商需求多 样化。从产业链来看,一方面大型批发商、零售商、代理商掌握大量客户资源、拥有完善信息和大量沉淀资金;另一方面供应商、小代理商和部分 消费者面临资金压力,旅游金融在提升产业链效率上大有可为。从服务主 体和资金来源方式划分,旅游金融可以划分为三大类型:1)以批发商、零 售商为上下游融资提升自身影响力;2)大型代理商通过对供应商提供预付模式环节其资金压力;3)消费者通过预付模式参与融资实现多方共赢。

 

从服务闭环走向资金闭环,提升风控势在必行

当前旅游金融发展面临的三大挑战:1)依照每一个场景推出单一的旅游金 融产品,缺乏全局观;2)牌照资源紧缺;3)难以进行国际化推广。旅游 金融行业存在两大趋势:1)旅游金融企业正从打造服务闭环向构建资金闭 环发展,资金闭环能够实现更高服务效率,提升旅游金融服务商的影响力; 2)基于征信体系的风控体系构建正成为旅游金融服务商的重要竞争力。

 

各类旅游金融服务商加速布局,谋求提升产业地位image.png

当前旅游金融服务商主要分为三类:1)以OTA 为代表的代理商、批发商 和零售商作为产业中游,对接上游资源端和下游消费者,能够提供丰富的 应用场景;2)电商系企业依托在交易环节积累的支付、征信资源优势,主要切入 2C 端旅游金融服务;3)溢美金融定位于旅游金融综合服务商,提供 2B 和 2C 端服务;多彩投以众筹模式将项目方与消费者直接沟通;首付游采用类 P2P 模式主攻 8090 后消费贷;腾邦国际从机票代理转型,积极打造“旅游×金融×互联网”生态布局。

 

建议关注具有资源优势、风控完善的旅游金融企业

我们认为中游批发商/代理商/OTA 平台在旅游金融市场具有先天优势,凭借丰富的应用场景、大量的上下游供应商和客户资源开展多样化服务,随 着行业竞争加剧,具有相关金融牌照、风控体系完善、背景资源雄厚的参 与方在长期竞争中胜率更高。建议关注途牛、去哪儿网、驴妈妈等,A 股 上市公司可以关注腾邦国际。

 

风险提示:行业政策风险,企业运营风险,竞争加剧风险。

来源:华泰证券

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